银行和金融服务


研究机构：东北证券 分析师：东北证券研究所 撰写日期：2011-01-11





投资要点:


央行公布2010年全年金融数据,2010年12月份人民币贷款新增4807亿元,2010年最终新增人民币贷款达到7.95万亿元,超过了年初制定的7.5万亿元的目标,2011年考虑到银信理财产品表内转表外会自动挤占一部分贷款额度,则全年新增贷款将在7万亿元左右,比10年减少1万亿元左右。


央行的年度工作会议透露的精神在市场的预期之内,未来更应该关注银监会的年度会议及其后续的监管指引的下发,尤其是拟周期的资本监管、拨备监管、**融资平台的专项拨备政策等。


从未来央行货币政策调控的可能出台情况看,法定存款准备金率已经上调到历史新高,而且央行已经提出要动态使用差别准备金率,因此短期内再度上调存款准备金率的可能性较小,但是央行将稳定物价作为重要目标,而春节等假日因素和恶劣天气因素使得近期物价上涨压力依旧很大,因此一季度内央行依旧存在再度上调存贷款基准利率的可能性。


2010年我们预期16家上市银行净利润的平均增速为24.83%,但是在第四季度信贷成本和费用的增加上我们都做了较为保守的预期,银行股2010年的经营业绩存在着很大的超越我们预期的可能性。


兴业、农行和北京银行此次巧合在同一时机陆续公布次级债方案,与民生银行定向增发出台的背景一样,与央行的动态差别准备金率调整和银监会的拟周期资本监管提高对银行的资本要求密切相关。


今年的货币政策和监管环境都不支持银行股系统持续上涨,尤其在目前这个很多因素还没有确定的时期,在目前这个时期逐步低吸银行股等待银行股估值恢复后带来的稳健收益才是我们的正确策略。我们维持我们在年度策略中的重点品种,招商、兴业、浦发和民生。