中金公司：深度报告－广船国际：受益于行业景气  

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目录
造船行业的周期性......................................................................................................................5
全球海运市场的供需状况是影响造船业的核心因素..............................................................6
航运企业购船量波幅剧烈，直接导致了造船行业的大起大落............................................. 6
本轮造船行业景气周期有望持续到2011 年..........................................................................10
手持订单充足，船舶交付量将随产能的释放逐年上升....................................................... 10
手持订单以高价订单为主....................................................................................................... 10
船位依然紧张，船价短期内难以大幅下调............................................................................12
新船成交量高处不胜寒，2012-2013 年造船业很可能出现温和向下趋势..........................14
未来几年运力增速将大于海事贸易增速............................................................................... 14
运力的快速增长将导致新船成交回归更可持续的适度繁荣水平....................................... 15
造船业的繁荣很大程度上已经反映了对全球经济的乐观预期........................................... 16
中国造船业展望: 景气周期将延长1-2 年.............................................................................18
世界造船业向中国转移的长期趋势已经明确....................................................................... 18
中国造船行业竞争优势分析................................................................................................... 19
造船产业向中国转移，确保我国造船业景气周期将延长1-2 年........................................ 20
人民币升值对中国造船业的影响........................................................................................... 21
船用钢板价格将高位企稳....................................................................................................... 22
广船国际...................................................................................................................................24
公司简介.................................................................................................................................. 24
成为全球最大的灵便型液货船厂商是公司的长期发展目标............................................... 25
全球灵便型液货船市场概览................................................................................................... 25
灵便型液货船的更新需求大于液货船总体水平................................................................... 27
公司未来几年的业绩增长具有较强确定性........................................................................... 28
人民币升值对公司的影响....................................................................................................... 33
估值及投资建议........................................................................................................................34
盈利预测假设............................................................................................................................35
风险及不确定性........................................................................................................................37
附录...........................................................................................................................................38