太阳能产业阴影

作者：《华尔街日报》 出处：《华尔街日报》 发布时间：2007-10-23 14:35:38  

 

 

 

因财务部门一位前管理人员指责公司虚报库存，一直受到热烈追捧的赛维LDK太阳能高科技公司卷入麻烦的漩涡

 

年32岁的彭小峰最近在中国富豪排名榜上升到了第六位。在过去几个月时间里，随着赛维LDK太阳能高科技公司(LDK Solar Co.)在纽约上市的股票受到投资者的热烈追捧，公司创始人和掌门人彭小峰的个人身家也在迅速膨胀。

 

彭小峰的公司之所以受此青睐，一来是借中国概念股的整体吸引力，同时，近期油价飞涨也让替代能源类股平添魅力。

 

不过，自从LDK财务部门的一位前管理人员指责公司虚报库存以来，该公司便遇到了麻烦。其股票此前曾一度较6月份在纽约证交所刚上市的价位上涨近两倍，现在已较此高点下跌近一半。

 

上周五，高盛(Golaman Sachs)将对该股的首次评级定为卖出，这无异于又给了它当头一棒。当天，该股下跌14%至35.73美元。

 

LDK称前雇员的指控“毫无根据”；它已聘请独立审计机构做相关调查，并将对外公布审计结果。

 

过去十多年来，新兴市场的监管环境的确已有所改善，不过，投资者在向新兴市场追求高收益的同时，似乎也低估了那里的风险。以道中88指数测算，中国股市目前的市盈率已达到56倍左右，比道琼斯工业股票平均价格指数高出了两倍多。

 

LDK是近期在美国上市的少数中国公司之一。据Dealogic的数字，目前在美国上市的中国企业已有72家，而2003年底的时候只有22家。

 

近几个月来，至少有4家在美上市的中国公司在财务控制或所面临风险方面遭到质疑。三月份，博迪森(Bodisen Biotech Inc.)因“在上市文件中提供不完整的、误导性的和/或不准确的信息”而被美国交易所除名。该公司在一份声明中表示，它不会对除名的原因提出上诉。

 

LDK的问题发端于几周前，当时，该公司原财务总监司徒伟成在发给美国证券交易委员会(SEC)的邮件中指称，该公司在帐面上虚报库存数字，而且其库存原料的质量很差。司徒伟成的指控使投资者对赛维LDK的运营状况产生了怀疑。

 

LDK在声明中否认了指控，并称司徒因旷工数日已被解雇。司徒则称他是自己辞职的，不是被解雇的。SEC拒绝发表评论。

 

《华尔街日报》记者之前听了赛维LDK的电话会议录音记录。会议上，赛维LDK的两位高层管理人士──主管会计工作的副总裁姚启强和会计经理刘义征（音），以及司徒伟成与赖坤生讨论了原材料质量的问题。

 

姚启强说，会计部需要按照使用寿命和购买渠道对库存进行分类，并将分类结果送交技术组进行审议，让他们决定材料是否可用。

 

在9月13日举行的电话会议上，司徒伟成估计公司三分之二的原材料库存时间超过了180天，不适合制作矽晶圆。他说，公司需要在财务记录上对这一问题有所反映。

 

赖坤生接着问道为什么这些原材料不能使用，刘义征解释说，有些库存材料是生产部门测试后废弃的。

 

赖坤生回答说，他认为应该进行详细的数据分析才能决定库存的质量。

 

因为赛维的LDK矽晶圆是用高档矽材料和低等级的回收材料混合生产的，因此，公司将这些材料的平均成本作为原材料成本。但是，如果很多回收材料是没有利用价值的，那么赛维LDK的实际成本可能会高于公布的成本。

 

曾负责经办赛维LDK首次公开募股的Piper Jaffray Cos.分析师杰西·皮卡尔(Jesse Pichel)说，这就是会计上的灰色地带。不过皮卡尔说，他没有理由怀疑赛维LDK。

 

许多投资者和分析师认为，库存问题可能只是简单的过失或误会，而不是刻意欺诈。Needham & Co.的股票分析师迈克凯诺(Pierre Maccagno)说，他与LDK的竞争对手们作过交谈，它们表示，这可能是个过失。迈克凯诺说，没有人提到欺诈。他对LDK的评级是“强烈建议买进”。

 

与此同时，很多人认为LDK处理当前局面的方式让问题变得更糟了。事情发生以来，彭小峰一直呆在幕后不作表态。他也拒绝了本文作者的采访要求。

 

分析师、投资人和其他方面的问询电话都被转给了LDK首席财务官赖坤生(Jack Lai)。赖坤生最近表示，美国有些股东曾专程到LDK在中国的总部实地调查。

 

彭小峰是10年前靠一家生产劳保手套和安全帽的工厂起家的。曾经营过服装厂的龚新平(音)称他于九十年代结识了彭小峰。他说，彭曾在江西吉安外贸部门工作过短暂时间。因为能说流利的日语，他被该部门派去接待日本客户。

 

有一次，两人同去江苏苏州参观当地的服装企业。他回忆说，彭小峰当时向厂家询问了许多有关服装业务的问题。

 

1997年，彭小峰在苏州创办了生产手套等劳保用品的柳新集团。目前该集团拥有近12,000名员工。

 

据LDK的赖坤生说，2003年，彭小峰到欧美市场考察适合引入到中国的新商机。结果他发现，绿色能源很有可能成为一项大产业。

 

彭小峰瞄准了用于制作太阳能电池的晶圆，它的生产成本很低。当时，地方政府对发展新产业的重视对彭小峰创业起到了很大作用。据官方媒体2005年的报导说，当时，江西新余市政府承诺对发展高新技术产业给予大力支持，这一点最终促使彭小峰在该市开办了一家生产太阳能硅晶圆的工厂。

 

为购买生产晶圆的设备，他找到了美国企业GT Solar Inc。GT的联合创始人古普塔(Kedar Gupta)说，他永远不会忘记第一次见到彭小峰的情景。

 

2005年6月，因日常业务到北京出差的古普塔刚在首都机场降落，意想不到的是，跟他从未交谈过的彭小峰却在机场等他，并跟他说，他想签约购买3,300万美元的设备，并希望当场就能签合同。

 

他们连夜达成了协议。一个月后，LDK正式成立了。现在，LDK是GT最大的客户。

 

古普塔说，彭小峰真的不知道有“不”这个字。

 

为成为太阳能行业的强手，彭小峰大胆引进高端人才。赖坤生说，2006年初他接到彭小峰的电话，彭在电话里请他加盟LDK。当时，赖坤生在加利福尼亚的Silicon Storage Technology Inc.就职，这是一家已在纳斯达克上市的闪存产品制造商。他说，他谢绝了彭的邀请，因为当时公司太小了。

 

赖坤生说，三天后，彭小峰亲自飞到加州，向他描述了公司的未来前景，称他们要建成中国最大的低成本晶圆生产企业。赖坤生被彭小峰的热情所打动，于去年八月加入了LDK。

 

赖坤生说，彭小峰工作非常勤奋，他为LDK所在的江西创造了很大价值，LDK是“江西的一个传奇”。