概览：中国信贷扩张 – 昨天、今天和明天 2
中国信贷扩张的缘起与背景 4
中国杠杆率与全球的比较 4
投资者担心中国信贷问题的三个宏观原因 5
决策者意识到风险，并已开始采取行动 10
信贷的去向，风险何在？ 13
识别信贷的去向 – 概览 13
银行贷款：风险可控，但担忧出现 14
企业债券快速增长，风险集中在地方平台 18
影子银行的风险较高；当前风险可控、但需警惕未来扩张 20
产能过剩行业和地方平台债券：两个高风险领域 21
基本结论：自下而上分析强化了自上而下的担忧 24
风险、策略和结果：提早行动可以避免更高昂的代价 25
中国或将倾向于采取更积极策略，并适时存在一定的容忍期 26
为何不能单纯采取积极策略？决策当局需要规避信贷危机的潜在触发因素 27
对潜在损失进行量化计算 30
中国银行业的再融资表明多种方案可供选择 35
不同补救措施及其对财政成本、产出损失及公共债务增幅的影响 36
债市：坚持选择财务实力更强的企业，避开疲软的国企债券 37
对股市的影响：调整过程中盈利/估值面临不确定性；拐点的可预见性较低 38
信息披露附录 40