中兴通讯：受益于TD-LTE建设在13年下半年开始发力
时间:2013-08-23 14:28来源: 作者:多盈编辑
     13年上半年业绩好坏参半。中兴公布13年上半年业绩,营收下跌11.6%至人民币376亿。因2GGSM产品渐被市场淘汰,运营商网络和手机终端分部的营收分别下降10.5%和12.5%。由于重回毛利率较高的国内光学及无线系统市场,整体毛利率提高了1.1个百分点至25.7%。而出售深圳中兴力维的股权则令其他收入项同比增长56.7%至人民币27亿。资产销售帮助中兴录得盈利增长,公司13年上半年净利润达人民币3.1亿,同比增长26.6%。中兴也预测13年一至三季的净利润可达人民币5.0至7.5亿,意味着第三季净利润将介于人民币1.9至4.4亿之间。
     受惠于13年下半年大型TD-LTE建设开始启动。13年上半年中国移动(941HK)仅仅用了全年资本支出预算的30%(人民币570亿)。然而,中国移动重申今年的资本支出计划将投入人民币420亿于建设20.7万个4G基站,惟上半年用于TD-LTE网络建设的开支仅有人民币25亿。我们认为在八月TD-LTE设备招标结束后,中国移动将开始积极部署TD-LTE建设。在刚刚完成的中国移动TD-LTE设备招标中,华为和中兴分别获得25%的份额,与去年相同。此外,中国电信(728HK)计划今年将新增50亿元资本支出于建设LTE试验网。我们相信运营商的资本支出将大幅集中于今年下半年,对中兴下半年的运营商网络部门营收是利好。中兴退出一些海外市场以重新聚焦国内运营商市场来提高毛利率。13年上半年运营商网络部门录得毛利率同比增长3.0个百分点达32.4%。我们预计中兴的运营商网络部门毛利率在13和14财年将分别达33.1%及32.6%。
     手机终端部门仍然低迷。13年上半年手机终端产品销售达人民币125亿,同比下降12.5%。手机终端的毛利率也下降了1.3个百分点至15.3%。占了中兴终端收入大部分的CDMA功能手机的售价大跌是导致终端部门表现低迷的主因。公司将推出新款智能手机,我们预计这将稍微缓解终端部门13年下半年的营收和毛利压力。
     中兴通讯重新聚焦国内市场的优质项目,导致13年上半年毛利率改善。在TD-LTE建设于13年下半年开始发力的大环境下,我们相信增长势头将会持续。我们提升13及14财年的净利润预测达3.8%及19.7%至人民币26.5亿及32.4亿。我们用15倍14财年预测市盈率为中兴估值。我们上调目标价由14.00港元至17.96港元,代表着19.7%的上升潜力。我们将评级从持有上调至买入。招银国际金融有限公司

中兴还是不错的，最近涨的可以