和讯期货消息 期货高管赴美研修的经历对参与的高管而言可谓是收获颇丰，在这50天的交流学习过程中，他们不仅看到了差距，也发现了产生差距的问题所在。在寻找答案的同时，高管们对一个问题有着一致的认同感，那就是中国未来一定能坐上世界衍生品市场的头把交椅，在研修班班长宏源期货总经理王化栋看来，中国期货行业要发展，无疑是要打造差异化的发展方向，在此基础上以专业的团队及服务形成自己的竞争优势。

　　和讯期货：和讯的网友朋友大家好，欢迎大家作客今天的期货高端访谈节目，我们今天非常荣幸的为大家请到了北京期货商会的会长、宏源期货的总经理，王化栋老师，您好。

　　王化栋：你好，和讯的各位网友大家下午好。

　　和讯期货：王老师，非常欢迎您这次作客，非常荣幸能够今天在这里和您交流一下期货方面的一些心得，尤其是您在这次赴美学习上的一些心得，因为这次中国期货协会第二批赴美期货高管研究班的班长，您作为这个班长带队去美国参加考察学习，那么美国的期货行业给您留下了哪些深刻的印象？

　　王化栋：我们这次因为是4月份到6月1日这50天，我们47位高管到美国去考察学习，应该说给我们留下了比较深刻的印象，首先第一个印象就感觉到美国期货行业的竞争、创新，还有它的诚信体系，应该说这样一个文化给我们很深的印象。在美国一方面因为美国是纯的市场经济，各个机构之间的竞争是充满了这个市场的竞争。同时我们感觉这种竞争不仅仅体现在期货公司与公司之间的竞争，中介组织，另外就是交易所之间充分的竞争，完全市场化，这种市场的竞争同时也带来了创新，美国市场这种创新，因为我感觉各个机构都有自己的创新，包括交易所在这些年当中是不断的在发展，创新当中我感觉使这个市场充满了活力，而且在这个市场当中，谁能创新，谁有竞争优势，谁就向前发展，所以这次给我感觉，我这次去给我特别深刻的印象有几个东西。一个是我在十年前2004年曾经到过CME去学习，当时学习期货，结果我们当时去的时候，当时CBOT，这个CBOT的谷物女神和CME还是两个交易所，这次我们去CBOT已经变成了CME，CME的交易大厅已经不复存在，因为CBOT的交易大厅变成了希望CME的交易大厅，这是第一个我们感觉的变化。第二个，我们去了之后感觉，ICE十年前还是一个很小很小的公司，我们这个ICE交易所收购了已经有两百年历史的纽约证券交易所集团，为什么？我们问IEC的37岁的总裁，他说就是因为我敢于电子化，敢于去创新。CME也是，因为CBOT是会员制，因为CME是最早公司制上市，CME在电子化交易方面等等创新方面，应该说走得比较靠前，所以收购了比它历史更悠久的CBOT。ICE十年的交易所收购了我们传统的两百年的纽交所，你说谁能创新，谁有竞争优势，这个天下就是属于谁的。这点我们感觉到竞争。

　　另外这种创新和竞争，还感觉到整个社会的自律和诚信的体系，行业之间，包括它的从业人员，很多从业人员在一个公司一做就是二十年，很多公司的人一看，一说就是我在这个公司十年二十年，每个人个人的诚信，在行业的诚信，在公司的诚信，他个人的行为能够对到客户，比如说他损害了客户利益，公司可以直接追加到他个人的责任，它有一套社会的诚信和信用体系，有它的社会基础。我记得我们到纽约大都会博物馆去参观，这个我能够理解了，它建议你交多少多少钱，实际是你自愿的收费方式，不是固定的门票费用，建议是你以捐助方式收费，你自愿的，我以为这个自愿的东西可能大家都会少交钱，实际上大家都会高于25美元，然后它是给你发一个小牌，这个小牌就是一个小金属牌，我原来以为那个金属牌会有磁，进出的时候会扫一下，实际没有，而且它不变的，拿这个小牌之后，你今天来，明天还可以来，后天还可以来。要是在我们国家，可能会有人把这个牌拿过来，一劳永逸或者给别人，第二个人再去，这种情况没有，它体现了这个社会的诚信，这种自律的文化，这种自律的诚信带来的就是社会的秩序，所以在行业竞争的秩序方面，我觉得这个也是值得我们学习的，这可能是竞争、创新、自律、诚信这样的一个行业文化给我们这个行业很大的冲击。

    和讯期货：您刚才提到了衍生品市场，说美国是最成熟的衍生品市场，这次您在美国的衍生品交易所或者是这些金融机构，您通过您的考察和观察，您觉得咱们的这些市场和他们相比差距在哪？

　　王化栋：首先我自己觉得，先说我们的差距，我们第一个从工具类别上，我们要比他们少很多，我们太简单了，我们现在只有一个期货，因为在美国的金融衍生品市场的工具和种类繁多，一方面包括标准化的交易所的场内市场，还有场外衍生品市场，它既有期货期权互换掉期，这些衍生工具，而这些工具掩盖了全部市场，而这些期货期权衍生工具就融入了经济的各个环节。我感觉这种覆盖面，这种工具的覆盖面是我们不可比的，尤其我们这次去了CBOE，CBOE应该是这些年快速发展起来的一个期权交易所，CBOE其实验证了期权工具，利用期权这个工具带来了这个交易所的快速发展，它研究播种率指数期权，这些工具快速发展，而且从交易所的产品来看，同一类型的产品很多，比如说CME给我们介绍它的产品，合计1500个，它上市和清算的产品超过1500个，所以说这种工具和产品的多样化，这个是我们没法比的。像我们在期权这方面还没有，因为期权工具如果没有的话，比如我们对大型企业的服务，包括套期保值，你这个工具就是不完善的，这方面作为我们国内这个市场来讲，应该尽快的去完善这些衍生工具。

　　另外感觉美国是多种类型的金融机构，就是机构差异化，这种差异化源自什么？一个是源自于金融机构的创新，包括它根据的资源和自己的优势，形成了不同的商业模式，它在市场上有FCM，像我们中国传统的期货公司，它有IB，也有CTA，还有CPO等多种类型的机构，每个机构给你介绍的时候都会介绍出它的优势，都有它的特点。比如说高盛，我们去了高盛和摩根大通，这些公司讲我全球化，全球的网络，我能够为你提供量身订做强大的资产管理业务，因为我是投行，我的投行和商业银行的背景，我能够给你提供这些。比如我们去ADM，就是全球第一粮商的，亚达姆下面的期货公司ADM，它在农产品领域有超强的研发和服务能力，比如说我们去盈透证券，盈透强调IB，我网上廉价的期货经营业务，电子商务模式。你富士通FCStone，它强调的就是我期限一体，包括它的OTC业务，它这样的一个商业模式，因为它原来就是农村合作社为基础，当然它现在也在扩张发展。另外德贝，我们这次去见了德贝期货，它是一个IIB，就是介绍经纪商，它也有很多优势，它觉得我是一个IB，但是我可以代你去找，你想找摩根大通，我给你找摩根大通，你喜欢ADM，我给你找ADM。它觉得它也有优势。另外有一些交易公司，像我们去了很多交易公司做市商，像CTC，就是做市商和自营商，这些方式也有它自己的模式，我就是做市商，我通过自行交易，老板募集来钱，我能够很高的回报，这样的一种商业模式，各种各样的模式。

　　我们现在国内只有期货公司，期货公司业务又单一，我们现在CTA、CPO这些公司有，但是我们CTA不是规范的，是民间的个人的，不受监管的，证监会也好，我们的行业自律组织没有监管到它，期货公司感觉期货公司是一个大家同质化，没有摆脱根据自身的定位，然后结合自己的资源，打造自己的商业模式，就是自主，中介机构通过自主创新，形成自己的商业模式。所以这个我们感受特别深，我所在的我们班里的同学在讨论，都是期货公司老总，我们那个小组我是小组长，我们那个小组的研究课题就是研究期货公司差异化的模式问题。我们自己觉得，将来中国一定应该是差异化的，我们这些中介机构应该是差异化的，很多的中介机构组织应该从现在的期货公司产生，通过现在期货公司的发展形成，可能现在的期货公司将来可能是以综合化的，可能资产管理业务很强，我经纪业务是代理全球国际期货业务，有的比如像美国的高盛、摩根大通这样的公司，当然也会有一些形成在一些专业方面的期货公司，比如相当于美国的ADM，我在某一个领域很专业。可能有些公司就以专门的做资产管理，有些公司可能专门就是交易公司，就做交易，不做代理。也就是说可能各种各样的方式的期货公司都会在这种中介组织通过期货公司的发展，因为现在中国受监管的中介机构只有期货公司，我觉得通过期货公司的差异化发展，通过创新，能够形成中国的多元化的中介市场组织。这样才能够形成多元化的差异化的竞争发展的行业业态，我觉得这是我感觉的一个差异，这是一个方面，就是我们在中介组织的自主创新方面能力的差异。

　还有一个在投资领域，这次我特别惊讶的是，我所去的金融机构，他们都说一个问题，就是从2008年金融危机以来，投资期货期权衍生品的所有的产品，优势明显，收益都特别好，而且这些年的管理期货产品增长很快，到2012年的年末，管理资产总额达到了3296亿美元，全球的对冲基金的总体资产规模达到了23000亿美元。也就是说期货期权这些衍生工具广泛的用于它的投资市场、投资领域，但是在我们国家现在应该期货期权还没有被广泛的应用，像我们现在公募基金刚开始在做，我们的产品当中用期货期权的还是少，我们券商的资产管理和自营也都是刚刚在尝试，社会上的很多，包括我们的商业银行，它的资产，包括它的自有资本的投资运作，包括保险公司，这方面用得不多，我觉得刚刚开始用。在美国做投资领域，你都会问，他不会加期货哪个哪个部门的，你问他用不用期货，他都会用的，他说我是做利率产品的，利率产品一定包括利率的期货期权产品，我是做外汇的，一定做外汇的期货期权产品，我做商品的直接就是在做什么的期货期权，他一定会用这些产品，这个可能是从我们的角度来看，它广泛的被应用，期货期权这个工具真正的融入了整个金融市场和金融的投资领域，我们现在一说期货，就想到了期货公司，想到了我们这些人，前一段时间我们在和讯网搞内部讨论的时候，我也在说，什么时候我们期货不再说我们期货行业了，我们期货业务才会真正的融入到我们整个金融市场、金融投资领域，其实应该是这样的，因为基础品、衍生品是两个市场，两个投资工具，两个方式是不可分的，是联系在一起的。

　　所以这块我们也感觉，国内现在财务管理、资产管理，各个金融机构在做资产管理，券商、信托都在做，包括期货公司，我们期货公司也有了资产管理，但是我们现在的期货公司都是一对一，现在还不能建结构化产品，不能满足客户的多样化需求，这样我们期货这方面的产品还是比较少的，如果利用期货期权可以形成独特的利用这两个衍生品工具可以形成独特的一些产品，比如说可以获得绝对收益产品，或者说获得高风险高收益产品，利用这些工具都可以做得出来的，利用期货的杠杆和对冲机制都可以做出来，所以我们怎样发挥期货公司在产品创新这方面的能力，为社会的财富管理提供更多的期货的产品，我觉得这方面我们的差距还比较大，这方面我们的努力。

　　但是我们从美国来看，老外特别看好我们的市场，我们所有的考察的机构多数都是公司的CEO亲自出席，亲自接待，特别热情，美国同行对我们很热情，包括我们到了美国的纽约交易所、高盛这些公司去了之后，都悬挂了中华人民共和国国旗，我们这些学员都很自豪。但是实际上人家的热情说明什么？人家是看好中国未来的期货衍生品市场，看好我们这个市场的发展前景。我记得当时在CBOE，郑学勤先生说了句话，只有中国人不相信中国未来成为金融衍生品领域的老大。所有的人都看好，包括我们国债期货之父理查德•桑德尔博士，八十多岁的老爷，他也说中国未来一定在金融衍生品市场是老大，他认为，第一，中国有庞大的客户群体，另外，中国有高素质的可造人才，因为中国人学金融衍生工具，因为中国人的数理基础好，他认为中国这方面的人才有优势，可能将来随着中国经济的快速发展，所以中国金融衍生品市场的需求巨大，所以这个他们都看好我们的市场，一方面看好我们国内的交易所交易的品种，因为我们的流动性各方面都很好，另一方面也看好我们这些客户能不能到他们的市场去做交易，从这点上人家的热情，我们反过来看到我们未来市场的前景，所以这点我们市场的空间还是蛮大的，我们现在期货公司的保证金规模和美国同行的规模来讲是这样，他们是2000多亿美金，我们是2000亿人民币，1比6，将来我觉得用十年的时间，我们的规模应该能够赶上它。

　　和讯期货：我可不可以这么总结您的一段话，虽然我们现在跟人家存在一个差距，但是正因为这种差距的存在，我们才有更大的提升的空间和可能，所以我们的市场也更加的广阔，而且如果说我们把他们现在做到的创新性、差异化，把这些牌打好的话，我们可以比他们干得更好。

　　王化栋：对。

　　和讯期货：您刚才提到宏源了，在您的带领下，宏源期货近几年的发展也是非常迅速的，通过您这次的考察学习，您觉得您有没有对公司以后的发展有了一种新的想法或者新的构想？

　　王化栋：我到美国的一个重点就是想考察一下我们这些同行的商业模式，包括人家的发展，其实美国是一个充分竞争的市场，这个市场人家的商业模式怎么选择，怎么走过来的，也是我这次去带的问题，应该说我们国内市场一方面这几年快速发展，规模在不断的增长，期货公司也跟着发展，但是另一方面，我们行业本身的竞争也越来越激烈，另外我们这次去也看到了国际化的挑战，因为国外的同行未来也是我们的竞争对手，一方面又是我们的合作伙伴，又是我们的竞争对手，因为他们也要进入我们中国的市场，我们未来要进入他们的市场，这个是我们公司未来要面临的挑战。另外一个，这两年随着创新业务的发展，大家看到了这种跨界，期货公司经营的内容不断的丰富，我们的业务不断的丰富，包括券商，券商在做很多银行、信托、基金的活，我们实际也应该一样，现在感觉这种跨界、混业，业务在扩大，内容在丰富，跨界的竞争，同时这两年大家可能看到了大数据和移动互联这种背景下商业模式，各个公司的商业模式，传统的商业模式也面临着巨大的冲击，我们是否还走老路，怎么去走，这的的确确摆在我们面前，我们公司也在行业，这次我和我的同学们也在做交流，也在学习经验，不仅学习国外，也学习我们同行的经验。我自己觉得我们宏源期货一方面要坚持走专业化的道路，我要有自己的专业的能力，我们提出的口号叫做期货及金融衍生品的服务专家，我们要做一流的期货及金融衍生品的一流的期货服务商，专业化这条道路是必须走的，只有专业化，我们设计出以期货期权、衍生工具为主的这种特色的产品，以有特色的产品、有特色的服务，才会形成自己差异化的竞争优势。你才能够为客户提供我们的财富管理和风险管理，我觉得这是我们坚持的核心。但是宏源期货因为作为我们宏源证券的全资子公司，当然我们现在也是全牌照，我们现在是资产管理业务、经纪业务、投资咨询，包括我们创新风险管理子公司，这些平台我们都有，我们怎么样结合股东的背景资源，怎么利用我们现有的这种牌照我们股东的平台优势去广泛的合作，我觉得期货公司应该是个平台，现在都讲平台经济这样的概念，我觉得应该利用这个平台，跟各个方面，比如说银行、保险、公募基金、私募基金，包括我们专业的一些行业的投资者进行合作，我们要突破我们传统的思维，包括跟我们的互联网企业合作，跟这些互联网的平台合作，实现跨界的合作，一方面我们要整合我们的资源，另外要有一个跨界的合作，这样来构建我们共赢的一个商业模式，我们觉得只有这样这个公司才能够快速发展，当然这是我的一点思路。因为我觉得现在不是一个单纯的简单的竞争，更应该强调对内的资源整合，对外的合作和共赢，我觉得这可能是我们要做的一个思路，当然我自己觉得从这次美国之行回来之后，我自己感觉到最核心的一个金融企业，最核心的是人才，因为我们去美国所有好的机构一问它，在这个公司一干都是从业二十年的很多专业人才，我自己从业二十年，但是在我们公司像我这样从业二十年的不多，包括我们行业也是这样，很少，我们感觉需要大量的专业人才，人才资产我觉得是我们公司现在发展当中的一个瓶颈，也是我们最急需的，所以我也是，包括我们资产管理需要人才，我们风险管理子公司需要人才，我们的研究需要人才，我们新的工具需要人才，我们新的业务……我感觉现在对公司来讲，真是最大的一个瓶颈，也是我自己一直最困惑的，我们也希望，我们通过人才，包括吸引国内外的优秀人才，来把我们这个加盟，把我们的公司平台能够做好。我觉得从现在看，一方面这个市场前景，因为从国外考察回来，感觉这个市场前景是光明的，我记得我们班里的同学说，我们中国未来能不能坐上世界衍生品市场的头把交椅，我们大家说我们通过十年一定能够坐上世界衍生品的头把交椅，作为宏源期货来讲应该在这个行业我们也是个快速发展的公司，我们相信我们有一流的人才，一流的机制，我们有一个正确的战略和好的企业文化，我觉得我们一定也能够跟上这个潮流的发展，我们也力争成为一流的专业的期货服务商。