见习记者　邢莉云　张伟霖　北京报道　　
　　
　　中石油5日的总成交额位列港股市场第一，全日中石油沽空总金额则是达到了11.99亿，占了港股全日沽空总额105.49亿港币的一成有多。
　　　　
　　“短轮”风险尽显
　　11月5日，中国石油(601857.SH)A　股上市之日，成为港股投资者纷纷沽货中国石油H股的时机。
　　与此同时，被市场大肆炒作的中国石油H股窝轮亦如正股一般出现了沽货潮。5日当天，香港市场成交额排在前20位的认股证中，仅中石油的认股证就达到了5只，平均跌幅则是超过了25％；6日，平均跌幅15％，7日，平均跌幅10％。三日下跌幅度近50％。
　　国金证券范向鹏指出，由于杠杆的不同，临近到期日的短期认购权证在此间波动幅度将会更大。以今年12月18日到期的“9956”为例，在这周的两个交易日内，其总跌幅就已经超过了30％。
　　同时范向鹏认为，港股和窝轮的成交量放大，说明香港证券市场已经成为世界热钱集中的地方。而新加坡大华继显(香港)的分析人士则指出，在目前香港市场上权证的交易目前占了市场每日成交量的30％左右，说明了市场投机的情况比较严重。
　　而在此间，热钱对于中石油窝轮的炒作是显而易见的。统计显示，中石油认购证在过去一段时间不断有资金吸纳，街货已经由10月初的106亿份上升至目前超过180亿份，足足增加了70多亿份，流入的资金规模庞大。
　　但在将近两个多月的炒作之后，中石油的整体认购权证似乎也已经到了后继无力的状态。
　　法兴证券(香港)董事李锦对记者指出，事实上，中石油的窝轮引申波幅在上周就已开始出现了明显下调迹象，其3个月场外期权引申波幅亦较前一周下跌了3.8％。
　　大华继显分析师则认为，认购权证需要有正股的支持。但市场预计中石油调整到了16－17块钱的时候才会体现中石油的价值，那么可能到时中石油的相关认购权证才会有所转机。
　　
　　上市日成沽货日
　　尽管中石油在A股市场上迎来了远超出机构预期的首日涨幅，但在港股市场上却是雄风不再。
　　5日，中石油H股收于18港元，跌幅达到了8.163％，当日最高价为19.9港元，最低价则看到了17.98港元。
　　“国企股的H股在回归首日表现本来并不理想，参照中国神华在A股首日上市时H股的表现，我预期上市中石油也会下降百分之一到百分之二，但是在5日当天，受港股直通车缓行的影响，香港整体市场表现不佳，中石油也跟着跌了八个百分点。”新加坡大华继显(香港)的分析人士对记者指出。“但调整更深层次的原因是前期涨太凶了。从8月中旬以来的两个多月时间内，中石油H股股价已经录得有100％的涨幅。”
　　西南证券周兴政则认为，调整跌幅如此之深，不排除国际资本获利了结，借机出货的可能。数据显示，中石油5日的总成交额位列港股市场第一，全日中石油沽空总金额则是达到了11.99亿，占了港股全日沽空总额105.49亿港币的一成有多。
　　另一方面，市场普遍预计，在中石油A股首日高开后势必迎来价值回归的过程，而此间，H股与其联动之势也将有所反映。
　　“我们也很奇怪为何中石油首日开得这么高，中石油35块钱以下我们可能会考虑去配置，毕竟中石油是一个很大的权重股，但是如果高于35元我们是不会去考虑了。”深圳某基金经理对记者说到，“按照48元来计算，除非明年油价能达到150块钱，所以我觉得如果是理性的机构投资者在48元应该是卖而不是买了。”
　　“从首日开盘最高的48元一直看到最低的41元，应该说市场观望的气氛比较浓重，没有人愿意去接盘从而导致了高开低走。事实上，即使是目前40块左右的价位，其市盈率已经大大高于国际标准了。”大华继显的分析人士指出。
　　“这次中石油H股的调整是系统性的调整，相信此次调整可能会有20％－30％的空间。”大华继显预计。

　　
　　本报记者　刘翼　上海报道　　
　　
　　“如果中国石油定价在2008年40倍市盈率以上，一旦未来盈利增长达不到预期，那么这个权重第一股将给整体市场带来巨大估值压力。”陈李指出。
　　　　
　　11月6日，有市场评论说，中国石油上市在打破发行冻结资金、最大市值等一系列纪录之际，也不动声色地打破一个纪录：当天最庞大套牢。
　　基金等主流机构在11月5日当天大笔抛售中国石油，满足散户投资者如火如荼的热情。
　　中国石油A股面世的时点，注定其角色的矛盾性。
　　最好的防御性品种，值得长期投资的蓝筹公司，或投机短炒？11月7日，大跌两天后即触底翻红(上涨1.10％)的阳线，似乎印证不同类型的投资者对中国石油不同的期望。
　　
　　定价中国石油
　　11月5日，毫无疑问将是中国证券史上浓重的一笔，中国最大的蓝筹公司中国石油终于成功回归A股。
　　当日，市场所有的目光都集中在中国石油的开盘价上，9点25分之前，这一价格充满着悬念与争议。
　　48.6元！“中国石油的开盘价还是远远超出了我的预期。”东方证券石化行业首席分析师王晶告诉记者。“预计中国石油2007、2008年的业绩分别为0.92元／股和1.00元／股，目前公司合理价格中枢为35元，建议30元以下买入，40元以上考虑逐步卖出。”
　　中国石油A股申购当天，网上网下冻结申购资金3.3万亿元，刷新A股冻资纪录。其中，贡献了2.58万亿元申购资金的散户，属于申购队伍的主力军。
　　很明显，全国股民的热情已经被调动起来。而这个热情的释放时间就在11月5日。
　　“散户预期中国石油将冲50元。”某证券营业部的副总告诉记者。
　　根据上证所公布的交易席位数据，买入前五名合计总金额不到25亿元，但前五名卖出合计则接近100亿元，占据了总成交金额1／7，买入非常分散，卖出则非常集中。有理由相信，散户在中国石油的买入中贡献了相当大的力量。
　　对于超级权重股中国石油来说，基金的态度至关重要。
　　根据上证所公布的上榜席位来看，“机构专用”席位分别出现于龙虎榜的买3和卖1。买入金额为4.8亿，卖出金额则达到36亿。很明显，基金的动作并不一致，有买有卖，卖出态度较为坚决。
　　“我们今天是在减持，这么高了，没有不减的理由。”另一基金经理告诉记者，“价格下跌到40元以下，就产生购买的机会。”
　　
　　“三性”之争
　　11月5日之前，在要不要买进中国石油的争议中，充斥着三种观点：防御、投资、投机，三个观点的持有者都能为自己找到充分的论据，而这些论据看起来也很坚挺。
　　第一种观点认为，中国石油A股上市后，将取代工行而成为A股市场的第一权重股。从即将推出的股指期货来看，中国石油显然具有非常重要的战略地位，机构投资者定然对其进行争夺。
　　也有很多人陶醉于中国石油“亚洲最赚钱的公司”光环中，认为中国石油具有长期投资价值。
　　自2000年在香港市场发行H股以来，中国石油每年都给H股投资者带来了丰厚的投资回报。买股就要买绩优股成为当下流行的投资理念。
　　投机者对中国石油的期望也颇高，中国神华上市后连续三个涨停的神话让人瞠目结舌，很多人相信，这种神话有可能在中国石油身上再次重演。
　　三种观点交织争议之下，买与不买成为一个争论的焦点，但争议并没有产生一个结果，反而调动了投资者的热情。对中国石油开盘价格的预期也越来越乐观，极端的观点是，中国石油A股可达50元。
　　防御、投资、投机三种理念奇迹般的在中国石油身上达成了统一。
　　争议不决的结果是，买不买中国石油还是成为一个“拍脑袋”或者“豁出去”的事情，上周五，某知名证券分析师给出的建议是“够胆的投资者可以参与”。听起来，这句建议针对一个ST公司更合适一些。
　　事实上，中国石油的争议也是A股市场估值争议的一个缩影。中国石油市场价格的形成对于现在的A股来说，还有更重要的意义。
　　“不仅因为它是‘亚洲最赚钱的公司’，也不仅因为它巨额股本——约1800亿总股本，更因为全球投资者都在观察，处于泡沫牛市中的A股市场将如何定价这个可能的全球第一大市值股票。”申银万国首席策略师陈李在11月5日晨会报告中一针见血的指出。
　　“中国石油对整体A股估值和盈利增长的影响。如果中国石油定价在2008年40倍市盈率以上，一旦未来盈利增长达不到预期，那么这个权重第一股将给整体市场带来巨大估值压力。而它乏善可陈的2007年年报将拖累整体A股公司全年的盈利增速。”陈李指出。