很奇怪，周末了，央行突然宣布提高银行存款准备金率0.5个百分点，从而使当前的准备金率达到13.5%，创下20年来的最高。按照当前存款余额 40万亿计算，央行一下子又收回2000亿元的流动性。而算下来，央行手里的存款准备金已经高达5万亿了。中国的央行，也许是全世界钱最多的央行吧？这么多钱，央行用来干什么呢？买美元、外汇？这些资金，央行也要支付利息的，按照3%计算，每年利息就要支付1500亿。这不就是变相发钞票吗？那你说收回的流动性，究竟是少了还是多了呢？

问题不只如此！央行最近一年来发行的票据已经达到数万亿元，仅12月到明年2月期间，就将有 1.5万亿元票据到期。到时候，央行怎么办？继续发行三年期票据？还有，将来存款准备金率总不能一直上升吧？就算明年达到15%，央行手里拿着7万亿元的准备金，你总要再释放出来吧？这时候，市场资金越来越多，怎么办？

早期的时候，央行提高准备金率而不是提高存款利率的做法一度得到市场肯定。但是，走到如今的地步，很多人开始怀疑了：央行的宏观调控举措是不是最佳的？还有没有更好的办法呢？

比如，目前的情况下，银行存款既然十分巨大，放贷积极性有很大，一个比较好的措施，应该是提高存款利率而降低贷款利率。如果能把息差降低一些，银行的放贷积极性也许就没有那么大，而不得不寻找其它方式比如中间业务来提高收益率。但是，活期存款目前高达１０万亿元，利率却只有１％多一点，而贷款年利率超过7％，商业银行怎么可能抑制放贷的冲动呢？为什么不把活期利率提高到3%，把定期利率提高到5%，然后贷款利率保持7%不变呢？那时候你再看，哪个银行还热衷于拉存款！

目前，人民币升值压力既然这么大，为什么要一定天天买美元支撑人民币呢？为什么不干脆让它一个月内升到合理水平呢？那样，外资涌入的冲动不就少多了吗？

疑虑归疑虑，央行就是那么决定的。下周二，CPI 数据发布，央行可能又面临两难选择：要不要加息呢？如果加息，加多少呢？贷款利率要不要调整呢？如果调整，怎么调整呢？会不会又延续以往的思路，贷款存款一齐加0.27个百分点呢？这种惯性的思路，能起到什么作用呢？

中国证券市场最近两年发生了很大的变化，变的让人不敢认了。它的根源，在于解决了股权分置的弊端。这种深层次的改革，换来了市场的蓬勃发展。如今，面对新情况，央行是不是也要考虑一下，做一些深层次的变革呢？再这么下去，货币政策会不会走入死胡同呢？