内容摘要

要闻点评：
1、央行对当前房贷政策满意，我们预计四季度地产股预计仍然没有机会。
1）央行对于目前的房贷政策效果很满意；
2）房贷政策并未有任何变化。房贷荒属于银行自己房贷节奏没有把握好；
3）政策面的稳定是未来地产行业的主旋律，成交量是影响行业走势的第一要素。房贷成为影响行业四季度表现的重中之重。但按揭业务对银行的吸引力在持续下降，房贷可能会长期处于偏紧的状态。预计房贷随着信贷总量的变化会有波动，但长期处于偏紧状态。需要注意的是开发贷仍然较为宽松，开发商面临的资金环境要好于购房者，房价涨速将不敌地价。年底至下年年初，银行放贷高峰来临或许地产股会有行情。

2、9 月各项房地产数据在8 月小幅回落的情况下均有一定程度的反弹：土地市场呈“量价齐升”的局面，一线城市土地成交依然维持高位，但二、三线土地有所回暖。住宅市场销量也大幅增长，成交面积和金额均为全年的月度最高值。房地产开发资金来源方面，来自销售回款和金融机构贷款的资金环比增速均明显上升，投资增速和新开工活动均有所反弹，但投资增速仍在20%以内，预计全年增速维持在20%左右。

成交：一手房创造全年周成交次高值，一线城市去化周期继续下降
1）一手房：48 个主要城市周成交面积726 万平，为今年周成交次高值，仅次于3 月的最后一周的734 万平。成交面积同比/环比变动分别为19.7%/66.4%，与去年同期近四周的周均成交量相比增长43.6%。一、二、三线城市成交量均明显上升，其中二线城市成交量增速高于一线城市。一、二、三线城市同比（单周）分别增长18%、34%和20%，环比增长84%、74%和35%。一线城市中上海、深圳大幅增长，北京同比下降。

2）库存：26 个城市一手房可售套数132.3 万套，同比/环比变动+7.3%/+0.3%，同比根据月销售数量统计去化周期为9.8 个月，较上周小幅下降0.3 个月，较去年同期下降1.5 个月。其中一线城市库存量略有上升，但去化周期继续缩短。一线城市可售套数同比/环比变动-15.9%/+2.2%，去化时间仅为5.4 个月，较去年同期下降2.5 个月；12 个二线城市可售套数同比/环比变动+4.4%/+0.2%，去化时间为10.8 个月，较去年同期下降1.5 个月，三线城市可售套数同比/环比变动+34.0%/-0.4%，去化时间为13.2 个月，较去年同期下降0.3 个月。

3）二手房：销量明显回暖，上周17 个城市二手房周成交面积138.6 万平，同比/环比变动+53.6%/+106.5%，同比增速较较上周大幅上升80.3 个百分点。17 个城市成交量均环比正增长，仅2 个城市同比下降。

■流动性：周四央行暂停逆回购，货币市场利率明显回落
■风险提示：金融体系去杠杆、经济增速下滑超预期，再融资受阻


来源：安信证券