业绩符合预期，有望保持较快增长。公司前三季度与中期业绩增速基本持平。其中，三季度实现营业收入3.46亿元，实现归属上市公司股东的净利润6072.91万元，同比分别增长20.91%和25.68%。同时，报告期末公司预收账款和存货分别较年初增长43%和233%，预收账款增长主要是由于公司新接订单的快速增长，存货大幅增长主要是由于结转未结算工程款增加，两者的较快增长为未来公司业绩的持续增长提供了支撑。

　　盈利能力进一步提升。公司前三季度销售净利率达13.72%，同比提升1.16个百分点，较13年上半年提升2.6个百分点。由于公司业务中，毛利率相对较低的工程承包业务占比提升，前三季度公司毛利率同比下滑6.25个百分点，但期间费用率和资产减值损失比率同比分别下降1.89和2.51个百分点；其中，销售费用率和财务费用率分别同比下降0.48和2.38个百分点，主要原因是公司加强了成本控制，同时BT项目形成收益增加，大幅降低了财务费用，使得公司盈利能力提升。

　　外延扩张深入推进，积极开辟智能交通、环保等新领域。公司2012年下半年以来已先后收购杭州华龙交通勘察设计有限公司、甘肃科地工程咨询有限责任公司、江苏三联安全评价咨询有限公司，并参与投资组建重庆鼎丰国际工程咨询有限公司。通过收购，公司进一步打开西部市场，并进入安全评价领域，实现地域扩张和产业链的延伸。另外，公司在加强公路、市政、水运、轨道等领域咨询业务拓展力度的同时，在智能交通、环保与节能领域也进行了积极推进，这也成为公司未来发展的重要看点。我们预计，公司外延式扩张仍将持续，为公司发展注入了强劲动力。

　　预计完成股权激励行权考核目标是大概率事件。公司股权激励行权业绩考核目标为，与2012年相比，2013、2014、2015年业绩增长率分别不低于25%、50%、80%。我们认为，股权激励的实施将助推管理层改善管理，提升业绩。我们预计公司完成增长25%的2013年业绩考核目标概率较大，且公司10月21日收盘价12.82元仍低于股权激励的行权价12.99元，当前股价具备较高的安全边际。

　　盈利预测及评级：我们维持对公司2013-2015年EPS分别为0.74元、1.00元和1.25元的预测。按照公司2013年每股收益0.74元，给予20倍市盈率，目标价14.8元，维持“买入”评级。