人民银行８日宣布，从１２月２５日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率１个百分点,达到14.5%。但是,在控制经济过热方面,提高汇率和利率是目前最好的政策.这些价格是影响人们投资于金融和实际资产如房产的最好的手段.控制贷款不是控制资产价格和投资需求的市场化的手段，而且容易造成贷款的稀缺和由此导致的寻租.

      央行不选利率、汇率手段,而通过提高准备金率来控制贷款。估计央行的考虑有以下几点：第一，选择汇率、利率手段的代价是：提高汇率将导致1.5万亿美圆的外汇储备资产以人民币计价出现帐面损失；高利率,使中美利差缩小,进一步加大热钱流入和人民币升值的压力。第二，不提高利率、汇率，外汇收购继续进行，储备继续增加，由此货币继续投放。提高准备金率为收购外汇储备获得资金来源。第三，准备金存款这一资金来源的利息成本远低于发行央行票据的利率水平,可保持利率低于持有外汇资产的收益率，由此确保中央银行的收益。第四，提高准备金率可以进一步束缚商业银行贷款的能力,控制贷款规模和流动性。

      如果中央银行因为避免使自己的帐面损失而回避汇率利率手段，那就应该受到批评了。如果中央银行损失了，注意也只是中央银行的帐面损失.如果说中央银行损失了,也是以前干预外汇市场，维持人民币低汇率，大量持有美圆储备造成的，是维持不均衡汇率的代价。这个帐面损失，是对过去我国对外交往中实际损失的集中反映，是在廉价出口中国产品和资本的时候发生的。绝对不是因为今天人民币对美圆升值造成的损失。人民币升值，中国的外汇资产的购买能力并不因此减少。

      为了避免这种损失的重演，人民币汇率应该尽早升到其均衡水平。

           

[此贴子已经被作者于2007-12-10 20:57:03编辑过]