套用未能当选美国前总统的候选人约翰·爱德华的话，这个世界上有两个欧洲，一个叫欧洲，一个叫德国——欧洲最大的经济体。

德国经济稳步走好。经济不断上升，出口蓬勃发展，房价上涨，通货膨胀——国家发展的绊脚石——也处于三年以来的最低水平。

与此同时，位于欧洲南部的意大利，也是欧元区的第三大经济体，却正在衰退。二战以后，意大利长期的经济衰退情况就未曾改变。九月，失业率再创历史新高，达到12.5%。且由于糟糕的经济状况，意大利的银行体系也越来越脆弱。据意大利银行业协会最新数据显示，不良贷款，也就是最终无法偿还的坏账正在持续攀升。事实上，九月不良贷款同比上涨23%，高达1445亿欧元（合1950亿美元）。不良贷款占总贷款比例高达7.5%，创1998年以来最高值。

正如下图所示：

这就导致了经济的恶性循环。疲软的经济使银行业十分苦恼，他们为保留足够保证金不得不削减贷款，这导致投资越发艰难，从而进一步削弱意大利经济，反过来再次削弱银行体系。这种长期的通货紧缩螺旋也是日本正在试图摆脱的问题。

怎么解决？如伯南克所说，最首要的就是央行积极的货币政策。也就是印钞，通过购买ZF债券等金融资产向市场注入资金。欧洲央行能这样做吗？当然可以。实际上，OECD已经建议欧洲央行可以试上一试。但是欧洲央行几乎由德国控制，而德国毫无疑问不同意印钞。这就是为何欧洲国家间经济发展层次不一的主要原因。

只要德国一切安好，这个出口巨头之国就几乎没有理由同意这样的政策修订，这将导致欧洲经济继续深陷泥淖，混沌不堪。