华泰证券 12.18   16页

投资要点：
􀁺 随着我国国民收入的快速增长，航空旅行正在由奢侈品向大众消费品转变，民航业将成为消费升级的受益行业。
􀁺 根据国外的经验，在举办奥运会当年，民航的旅客周转量将会有一个明显的脉冲式增长，然后恢复到以前的平稳增长状态。预计08年奥运会带来的业务增量将十分明显，保守预计08年旅客周转量增长幅度将会超过20%。
􀁺 人民币有继续加速升值的趋势，航空股有望继续受益；美元利率的下调也有利于航空公司节省财务费用。
􀁺 民航市场的快速成长、人民币升值以及航空公司的航油套期保值使得航空公司消化航油价格上涨的能力增强。
􀁺 人民币升值仍是航空行业的投资主线，奥运会将助推航空公司业绩成长。推荐中国国航和南方航空。
􀁺 航油价格上涨为航空公司的主要经营风险，A股和H股价格差异过大可能拖累A股价格继续上行。

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投资要点：
􀁺 随着我国国民收入的快速增长，航空旅行正在由奢侈品向大众消费品转变，民航业将成为消费升级的受益行业。
􀁺 根据国外的经验，在举办奥运会当年，民航的旅客周转量将会有一个明显的脉冲式增长，然后恢复到以前的平稳增长状态。预计08年奥运会带来的业务增量将十分明显，保守预计08年旅客周转量增长幅度将会超过20%。
􀁺 人民币有继续加速升值的趋势，航空股有望继续受益；美元利率的下调也有利于航空公司节省财务费用。
􀁺 民航市场的快速成长、人民币升值以及航空公司的航油套期保值使得航空公司消化航油价格上涨的能力增强。
􀁺 人民币升值仍是航空行业的投资主线，奥运会将助推航空公司业绩成长。推荐中国国航和南方航空。
􀁺 航油价格上涨为航空公司的主要经营风险，A股和H股价格差异过大可能拖累A股价格继续上行。

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