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“油价新高重挫地产板块 央行可能选择再次加息”

http://www.eeju.com 易居网  2008-06-29  南方日报

近期某证券公司对机构客户进行的调查结果显示日益强烈的加息预期也在此次调查结果中有所显示。在“下半年央行将采取什么宏观调控手段”的选项答案中，约四成投资者选择了“加息”这一选项。

www.stockstar.com 2008-6-29 8:17:09  上海证券报

从以上两条消息可以看出,各方对加息的预期是很高的。实际上，亚洲国家近期已开始频频加息：继印度突然大幅加息50个基点后,台湾地区也宣布连续第十六个季度上调基准利率，同时上调存款准备金率，令全球加息潮有愈演愈烈的迹象。

加息就是一国的中央银行提高再贴现率,从而使得商业银行对中央银行的借贷成本提高了,进而影响市场利率。加息是对现行的某种或某些利息率进行有目的的提高的行为，通常是为了实现某个具体的目标而做出的举措。有很多人一厢情愿地认为只要加息就能控制通货膨胀，但是在中国这样的环境下，加息能不能降低通货膨胀呢?

加息不仅是经济行为，同时也是政治、社会因素多重作用下的产物，有时很可能不是为了经济目的而进行，而是迫于压力。如果正如各机构所预期的那样，央行加息，那么我认为这是迫于压力。但是，加息的执行效果通常并不能很快反映出来，它涉及到整个经济体系，或者说金融体系的联动机制，需要不短的时间才能反映出结果来（即使是在给股市上的反应，也不过几天的波动而已）。因此，若是期望加息的效果像打麻醉剂一样的快速反映，实在很渺茫。

一段时间以来，为了刺激本国经济的发展，加快自身产业结构的调整，美国对于美元的贬值，基本采取“放任自流”的态度，甚至出现了一国货币贬值其他国家货币统统升值的现象。美元贬值的结果，直接导致我国国内出口企业成本大大增加，竞争优势大大削弱。对于像中国这样目前还处于出口导向阶段，并且经济仍偏重于制造型产业的国家而言，美元贬值对经济的影响很大。美元的贬值与我国的通货膨胀有很大关系，也可以理解为：中国的加息，并不能够改变美元主动贬值的趋势（加息没用）。

“对于热钱的数量，业界分歧很大，也有专家说，热钱已高达1.75万亿美元，大约相当于截至2008年3月底的中国外汇储备存量的104％。” （按如下公式计算：热钱规模＝外汇储备增量－贸易顺差－外商直接投资（FDI））

 http://www.financeun.com/news/2008629/1434265749.shtml

美元的贬值，人民币的升值，使得规模巨大的热钱流入中国，于是政府弄了更为巨额的人民币来满足这些热钱们的兑换需求，造成了中国规模巨大的外汇储备和流动性过剩，通货膨胀也就紧随而来。热钱直接冲击了中国货币体系的流动性管理，限制了中国货币政策工具（比如，利率）的使用。加息，只会使热钱更加汹涌，更加肆无忌惮，国内的流动性将会更多，热钱的获利空间将会更大。与中小企业步履维艰的现状相对照，热钱们将可以放更高的高利贷，收购更多处于创业萌芽阶段的创新型中国企业，在贱卖掉国有银行之后，中小创业民企，成为贱卖的下一个目标！

中国的通货膨胀问题有点复杂，还有一点也非常重要，就是我国内部的压力：成本。

回头看看2007年，为了缓解物价上涨压力，国家连续六次加息，存款准备金率更是频频上调，以收缩信贷，抑制经济由偏快转向过热。但实际效果并不明显，物价依然上涨，而且上涨的面越来越大。中国近两年的物价走势和上世纪70年代的世界经济非常相似，石油涨价、粮食涨价。很多人认为能源、粮食价格上涨是通胀的假象，只要经济发展的核心部门制造业价格保持平稳，即“核心通胀”不出现，就不会出现全面通胀。但实际情况恰恰是基础原材料价格不断上涨，最终推高终端制造业的成本。我国现在碰到的恰恰是最难治理的“成本推动型通胀”，这种通胀并非供求关系引发，而是基础原材料价格上升所致，所以收紧货币、提高利率没有效果，因为需求依然存在，该买的还是得买。”这就好比猪饲料的价格上涨，猪肉价格不会原地踏步一样，该吃猪肉的还得吃，不能说为了控制价格，大家都改吃素的，都去当和尚。

还得再罗嗦一遍，这个问题太复杂，我也解释不清楚。但就从以上的分析，我们可以看出：这样的内外压力，对服务经济为主的国家影响不大，但对以制造业为主的中国经济有很大影响。好在我们国家是一个大国，回旋余地比较大。关键是调控政策要“以变应变，对症下药”。我认为，在国际需求下降的情况下，必须坚决地刺激国内需求，这样才能“顶”住外部压力，包括美元贬值人民币升值带来的冲击。而目前的政策做反了。“从紧政策出台背景是基于去年上半年的宏观环境，现在国内外经济形势已经发生变化，外部压力越来越大，通胀压力又是成本推动，内需根本还是不足，在这种情况下如果还是紧缩再紧缩，那么内需只会更加不足，经济增长就会趋缓，更无法抵消成本上升的压力。就像加息，越加息，人民币与美元之间的利差就越大，导致大量热钱涌入，只会加剧中国经济的风险。”

现在是全球产业周期步入了从成熟到衰退的区间，这个区间段，机遇和挑战并存，谁抓住了创新机会，谁就可以在下一轮产业周期赢得主动。因此，中国应加强教育投入，完善科技体系，加快国企改革，坚持自主创新，让更多中小企业活跃于创新的氛围中，寻求技术进步、产业升级的突破口。技术进步是唯一可以抵消成本上涨压力的途径。加息实是不可取的措施，就如我所说过的“迫于压力”，央行不应迫于压力而加息。