昨天，中精成绩出了，《投资学》6分飘过，说实话，我很开心也觉得自己很幸运，我对自己要求一直懒散。今年10月10号考C，23号就考了投资学，这中间还玩了两天，实习三四天，只有剩下时间在复习，可能是有去年挂了的基础吧，今年竟然过了，决定回报下大家，把去年和近年的真题回忆版发上来免费送给大家看看。
这是我发的第一个帖子，不得不吐槽下中精考试。本人从大一开始考中精，考到大四毕业通过了准精全部课程，如果不是中间赶上中精体系改革可能还能稍微快点。从研一入学开始考高级课程，12年秋考了F3个人寿险与年金事务和F8投资学，最后F3是6分险过，F8是5分；13年春考了F1（寿）保险法和F2（寿）保险公司财务管理，最后竟然是F2以8分通过，F1以5分挂了，不得不说，我挺奇葩的，可是今年保险法的大题我基本都不会哇。。。我们班上五个人考保险法全军覆没，可能我们太弱了些。。。13年秋考F8，很认真的看书复习，三叉树我也啃下来了，可是***的是今年竟然考了四期的，真是给跪了。我就以匀速通过考试，有时候看同学一次通过好多门好羡慕，但是我也不灰心，能一直保持这个速度我也知足了。明年春天准备考保险法和资产负债管理，不知大家有什么好的建议，欢迎交流。
我觉得，学习的时候，首先，课本一定要看到两遍以上，虽然书上错误很多，但是不看是不行滴；第二，强烈建议大家去看博迪的《投资学》课后习题，12年有一道7分的题就是课后原题，连数字都没变；第三，据可靠消息透露，出题老师偏爱三叉树，每年会考一道10分的题，大家一定要啃透，保证会做两期的，11年和12年都是两期的，一个cap,一个floor的定价。要是考试的时候出现今年这样4期的情况就果断放弃；第四，一定要来论坛看大家的分享，很有帮助，事实证明，总有原题出现。这一点不仅适用于《投资学》，所以高级课程都适用，这也算我一个经验吧；第五，复习时强烈建议自己做笔记，我也是从高级课程才开始做笔记的，基本每一门都是三四十页的笔记吧，记的时候很辛苦，但是实际很有用的，由于都是手写的，就不发了。
下面言归正传，分享一下《投资学》真题。其中11年是从论坛上大家的只言片语搜集到总结的，12年和13年是我和宿舍一同学考完一起回忆的，也许不全面，但希望能帮到要考试的同学。在这里也深深的感谢愿意把题发上来跟大家分享的人，给我帮助很大，真的。

11年F8投资学

1、    剩余价值模型和寿险内涵价值模型的比较；

2、    考了三叉树的CAP定价；

3、    考了产业生命周期分析案例；

4、    期权定价（DELTA）；

5、    资产配置，就是根据一个公司的负债情况，看看每种投资产配置多少比例（区间）合适。

12年F8投资学

计算题

1、一个无风险资产，两个风险资产，求最佳组合。

2、三个风险资产，投资比例分别为x=0.5，y=0.3，z=0.2.已知下表。Rp=20%,rf=3.5%,求各自收益率。（未给出相关系数）

资产	A	B	C
期望收益率
标准差

3、 比较剩余价值与内涵价值。

4、 相对价值法的优缺点及适用。

5、 C与P的关系，K，St（期权平价公式）。

6、 变额年金 max（G,St），已知死亡率及无风险利率，看涨期权公式推导。

7、 三叉树Hull White模型（10分，每年必考）。

8、 综合

9、 拆股价格，股指计算。

10、    国债期货，利率期权，国债期权  利率下降风险

11、    远期价格K，给出S,t,r,求套利组合，有套利机会实务中不能实现的原因。

12、    CAPM中给出了7个情况，有效中是否可能（参考Bodie投资学课后题）。

2013年F8投资学真题回忆选择题（30个，每个1分）1、《保险资金运用管理暂行规定》（考了2道题）2、《保险资金境外投资管理暂行办法》3、某法规（记不清）4、VaR的特点，VaR不满足哪个性质（次可加性）5、净值清算不包括哪个6、100股股票，每股50元，初始保证金为40%，维持保证金为20%，当股价降低至多少元以下，会收到追加保证金要求。7、对冲基金的特点（风险大，收益稳定，适合于既想得到稳定收益又想保值增值的投资者）8、三期的二叉树模型，S0=50，u=1.2，d=0.9，只要过程中达到过X，就在期末给付（St-50），此期权价格为9.56，求X。（选项为40、50、60、70、80）9、ETF与LOF的比较10、给出一系列S、K，求delta和gamma（但未给出正态分布表）11、APT与CAPM的假设不同在哪些方面。12、求第三年 的即期收益率。券息在期初给付。给出：1年期，P=103；2年期，票息率为9%，到期收益率为5%；3年期，P=110。13、五种资产A、B、C、D与E，给出各种状况下收益率，市场份额与Beta值，判断beta值与C的市场份额。

状态	概率	A	B	C	D	E
	0.3					4%
	0.2					4%
	0.1					4%
	0.4					4%
市场份额		2.1	3.1	x	4.1
Beta				11

14、银行间债券市场的特点（一个选项为：保险公司不可以参加）15、同业拆借的特点（选项：份额大、可以随行就市、手续简单等）16、道氏理论的最核心的思想不包括哪一点（答案为：过滤方法）17、弱有效市场和半强势有效市场的检验（选项：用游程检验来检验弱有效市场等）18、哪一个不是单因素利率模型（Ho-lee、Yacicek、KLS、HJM、KLS和HJM）19、CAPM生效要满足哪些条件（选项为其各种假设）20、FCFF使用情况（只有一个选项是属于DDM的）21、成长型与收入型股票的分红及市盈率特点。 大题（31-41，共11道，70分）31、（4分）三种资产（2个风险资产，1个无风险资产）。（1）求资产A和B的有效边界。（2分）（2）已知效用函数，求最优资产配置点。（2分）32、给了A、B、C、D、Rf的各种情况下概率及资产收益率。求组合收益率Rp及各种资产的beta值。33、证明（8分）（1）无红利美式看涨期权不提前支付。（3分）（2）给出两个不等式，有红利满足什么条件提前支付。（5分）34、关于内含价值（10分）。（1）风险贴现率的确定因素，以及因素怎么影响风险贴现率。（2分）（2）从WACC推风险贴现率，其中股权成本可以由CAPM得出。（2分）（3）2012年年报可知，人寿、平安的风险贴现率为11%，新华、太保的风险贴现率为11.5%，解释出现差异的原因？对于市场上其他公司，应该使用更高的还是更低水平的风险贴现率？（4）从内含价值和剩余价值的角度出发，讨论一般公司与寿险公司估值的不同。35、存款保险制度，债务是D，债券价值是V，实质是一个看跌期权（4分）（1）期权价格定价推导。（2分）（2）判断这种定价方法的可行性和合理性。（2分）36、4期三叉树定价（10分）（1）推导出三叉树的结构（6分）；（2）一个名义本金为10万美元，执行利率为10%的上限的价值。（4分）37、CAPM的相关计算。给出A、B两个资产的各个情况下概率和收益率，已知市场期望收益率为10%，无风险收益率为4%。（10分）（1）      求E（ra）、E（rb）、及A、B标准差。（2分）（2）      已知风险的市场价格（即（u-r）/标准差）为8%，求A、B两种资产的必要收益率。（2分）（3）      A、B以3:2的比例组合在一起，beta1=1.4，beta2=1.8，求组合的期望收益率和beta值。（3分）（4）      根据CAPM，求组合的必要收益率。（3分）38、关于久期和凸性计算。（1）债券以面值出售。根据下表计算久期。

测试情况	收益率上升10个基点		收益率下降10个基点
价格	99.29		100.71
		凸性测度35
		图形调整0.0035

（2）收益率上移200个基点，给出了凸性调整和调整久期，求价格变化幅度。（3）研究员研究可转换债券，认为利率下降巨大时，可能导致有负的凸性测度和凸性调整。判断其是否合理。39、投资者想要规避股票指数上升的风险，有A、B两个投资组合可供选择。A组合是900美元的股票基金和执行价格为780美元的看跌期权；B组合是执行价格为840美元的看涨期权和840美元的国库券。（10分）（1）在同一个图中看出收益。（1分）（2）哪个组合的初始支出较多（提示：考虑到期时是否存在一个组合的价值不低于另一个组合）。（2分）（3）给出了840的国库券价格是810，看涨期权价格是120，看跌期权价格是6元，求在在期末指数价格分别为700、840、900、960时，各个组合的利润情况。（3分）（4）A、B两个组合哪个风险大，哪个beta值大。（3分）40、一个男人现60岁，身体健康，没有孩子，老婆之前由于某种病死了。刚卖出公司股权得到9000万（一半捐赠出去，一般为现金形式自己持有），有1000万资产（500万股票，500万债券），有价值600万的商业地产（现收取租金），有价值100万的房产（现自住）。意欲支持健康研究，此研究后期投入大。（1）根据以上情况设计投资指引，此指引中需包含投资计划的目标及约束等。（2）按照上述投资指引设计长期资产配置。41、一个人判断电动牙刷行业的产业生命周期（6分）已知两个表，A中有近10年的电动牙刷行业和市场的收益率指数、市盈率指数、红利率指数和红利增长率指数。B中是一些描述：增长情况；国外市场情况；新竞争者的加入；未发掘的海外市场等。此人判断行业处于成熟期阶段。（1）从A中找到三个支持此观点的理由。（3分）（2）从B中找出三个有悖于此观点的理由。（3分）