利率市场化

——突围中国债务困局

突围，闯关，打开中国金融改革绕不开的结。

需要决心，需要勇气，更需要从历史和现实中寻找智慧。

房四海，刘红忠，胡章宏  联袂推荐

出版时间：2013-11

【作者简介】

邓海清，复旦大学金融学博士，宏源证券研究所固定收益分析师，曾经在上海市人民政府研究室、上海市杨浦区人民政府研究室工作多年，2010年任职国金证券研究所宏观策略组，2011年加盟宏源证券研究所。

林虎，北京大学光华管理学院金融系博士，浙江大学理学学士，2012年进入宏源证券研究所，主要从事宏观利率相关方向研究。

【内容简介】

当前中国正值转型时期，债务问题和利率市场化推进受到了广泛的关注。当前中国也面临着大量的债务问题，部分产能过剩的行业仍然占用金融资源阻碍经济出清，地方政府对于融资成本不敏感导致债务迅速攀升，经济下行周期企业盈利下滑尚未完全反应为银行的不良资产，房地产周期启动加上金融自由化进程引发居民部门负债隐忧，能否顺利的解决这些问题将决定中国未来数十年的发展路径以及资本市场的命运，这也是我们在推出债务问题研究的初衷。而经过是十年发展，利率市场化进程已经进入最后的收官阶段，在这一时间回顾利率市场化的理论研究和国际经验，同时与债务问题结合起来，也具有重要的现实和借鉴意义。

【文章目录】

一、全球债务杠杆周期的分析框架与体系
二、经济周期理论回顾
（一）不同经济周期的划分
（二）经济周期理论综述
（三）改革开放以来中国经济周期分析
三、债务周期与资金成本周期
（一）从债务到需求：预算约束下的跨期替代
（二）明斯基的债务周期：金融不稳定理论
（三）债务周期的资产价格传导路径
四、经济五部门债务的驱动和演进
（一）经济中五个部门的框架介绍
（二）企业部门：产能周期
（三）居民部门：房地产驱动的周期
（四）政府部门：主权债务危机
（五）金融部门：银行业危机
（六）海外部门
五、全球债务周期：2002-2012
（一）2002-2007：消费国加杠杆的全球盛宴
（二）2008-2012：消费国去杠杆引发全球再平衡
（三）中国深度参与世界贸易体系
六、全球债务周期背景下的中国债务困局
（一）历次债务危机回顾
（二）中国当前债务危机的特点
（三）债务风险隐忧
七、“李克强经济学”助力走出债务困局
（一）长周期上经济面临转型困局
（二）供给学派改善企业竞争力
（三）金融创新实现债务再平衡
1、资产证券化激活存量
2、地方政府债券：正门打开，规范政府债务行为
八、登峰之路-中国利率市场化解债务危机
（一）千疮百孔的金融抑制体系难以维系
（二）利率市场化的国际经验
（三）我国利率市场化的历史进程
（四）利率市场化与货币传导路径
（五）中国货币政策转向利率走廊模式
（六）利率市场化与宏观审慎框架
九、市场现状与展望
（一）金融抑制下的债券市场现状
（二）利率市场化与债券市场发展