1 招募-Reports Analyst【投资人】链接地址
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2 原资料报告链接地址
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3 关键词
IPO开闸，货币资金面，炒新。
4 核心观点
IPO开闸初期，首批小盘股有望再度活跃，但由于14年资金面会趋于紧张，春夏之交后炒新热情会下降。
5 启发性段落
p2, p4,p7～
6 推荐理由

首先该报告首先以详细的理由论证了为何1月份小股票有望再度活跃：
1 首轮上市股票质地优良， 财务数据经过多次审核。
2 本轮IPO暂停一年多，投资者对新股热情很高。
3 度过年关资金面有所好转，有望走出春季行情。

同时该报告也通过理论分析和敏感性分析论证了此次二级市场的炒新收益率会高于往年同期水平，并且14年IPO承销费预估在70亿元左右。


此外也提醒投资者需要警惕春夏之交的市场生变，原因如下：
1 炒新热情退却，新股供应量逐渐增大。
2 利率市场化推进导致无风险利率面临上升风险。
3 局部领域由信用风险，需防控债务风险。


交易建议总结
                                                                                                                                                (1)机构投资者积极参与 IPO 初期的新股申购及上市后的投资;
(2)不必一味选择“首日卖出”的传统交易策略;
(3)进一步提升打新收益率的方式还有融券或者利用沪深 300 股指期货对冲初始流通市值的下跌风险;
(4)在市场利率冲高时,择机增加协议存款或者逆回购交易比例。


最后在风险方面，投资者需注意
                                        A 股市场中期内面临的下行风险至少包括:
(1)房地产新开工投资增速下滑,造成地产上游行业的需求不足;
(2)中长期资金价格一直高于制造业 EBIT 净利率,制造业投资意愿长期不足;
(3)QE 逐渐退出,国内资金陆续撤离,新增外汇占款长期向下,资金面一直紧绷。


总的来说，虽然IPO重启会对大盘有不同程度的冲击，但其毕竟只是众多变量的单个方面，冲击有限。不过好在市场各投资机构对14年的股市表象仍持乐观态度，由于大宗商品的连续贬值，14年国内企业的毛利率有望有所提升。不过利率市场化和QE的退出会给资金面带来不少压力，而交易手段的多样化在一定程度上能帮助投资者实现对冲，避免风险。