假设货币政策通过操作指标已经使效果指标利率和货币量发生了变化，以扩张的货币政策为例，那么在短期首先是银行同业拆解的利率下降，因为银行的非借入准备金和借入准备金都增加了，根据货币政策的传递机制。首先分析消费，根据pigou effect，手中更多的货币余额消费者感觉更富有，那么开支增加消费增加。另一方面消费者手中的货币超过以前的货币需求，那么他会增加对于金融产品的购买，金融市场繁荣，消费者持有的金融产品报酬增加，消费也会增加。再根据凯恩斯效应，更低的利率使得投资增加。在外汇市场上，本币扩张意味着本币的国内价值下降，那么国外价值也下降，所以本币贬值，直接标价法下的汇率上升，本国出口品在国内产品价格不变的情况下实际汇率上升，本国出口品在国际市场上更有优势，所以出口增加。综上，可知在短期，总收入是增加的。另外，在短期内价格其实也会上升，抵消以上的扩张效应。至于价格和产出在扩张上的速度和比例为多少，这就是弗里德曼难题，至今无定论。如果用is lm曲线来分析的话，其实一般的中级宏观教材都会有分析的。
在长期，由于货币扩张了，所以预期通胀率上升，根据费雪效应可以预知名义利率会不断上升，价格会不断上升，投资会下降，消费会下降。根据利率平价公式，在短期汇率会突然上升，然后处于长期下降的趋势，即本币会长期升值（以上皆假设经济有个均衡实际利率和均衡汇率，预期也是回归预期），所以出口也会慢慢下降，产出最终处于原来的充分就业状态，货币长期中性，价格的上升完全反映了货币的增加。