目录
转型中国 2
概览：预计百丽/达芙妮的市场份额将因电商威胁而流失 3
勿寄望于消费复苏 – 许多未受电商影响的领域已显示复苏迹象 6
对鞋类商品的深度研究表明C2C 势头正盛 8
深入研究供应面：一切都与淘宝有关 10
细究需求：高档品类增长或许不能创造机会，但能带来喘息空间 16
在鞋类企业盈利预测中计入结构性不利因素 24
因未来增长前景更出色，我们更看好珠宝股 30
周大福在GS SUSTAIN 框架中表现出色 37
百丽：业内领先，但难以免受冲击；下调评级至中性 40
达芙妮：增速和利润率将受电商侵蚀；下调评级至卖出 43
周大福：有望进一步增长的市场领先企业；上调评级至买入 46
周生生：网点扩张将支撑增长；上调评级至买入 48
亨得利：较不看好手表市场；下调评级至中性 50
信息披露附录 52