农用化工 增 持
分析师
潘 波
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􀂄 1月22 日，国家发改委发出加强化肥价格监管、稳定化肥价格的通知（见
附件），重申对化肥、特别是尿素磷铵等重点品种的价格限制，加强对化
肥价格的专项检查。
􀂄 此项措施符合先前国务院常务会议关于稳定物价的精神。政府将保证对
化肥企业的各项优惠政策，也将加强价格监管。
􀂄 这轮尿素、磷肥等之所以引发强烈的涨价预期，主要原因有三：国际市
场价格暴涨、国内成本提高以及国内需求提高。
􀂄 针对国际市场尿素、磷铵等价格暴涨，国内生产企业大量出口，并可能
影响国内市场供应，政府应对之策是大幅提高关税（见之前相关报告），
国际国内价差可能加大并得以维持。但国际市场变化快、部分原料依赖
进口，国内市场依然受到国际市场一定影响。
􀂄 包括煤炭、电力、蒸汽、运输、人工等各项成本的上升，将加大化肥企
业的生产成本，特别是煤炭行业市场化趋势不可扭转，涨价成为常态。
据氮肥行业协会的估计，2008 年尿素行业生产成本提高100 元/吨。成
本要素的市场化和价格上涨将成为推动化肥价格上涨的内在动力。政府
前后多次通知均在一定程度上默认了成本推动型的价格上涨。
􀂄 需要特别注意的是，通知并未对产品做出单一的限价，而是充分考虑行
业复杂的成本、规模状况，给出了比较灵活的调控空间。
􀂄 国内农产品价格大幅上涨，对化肥需求上升。目前国内零售环节尿素价
格已经高达2000 元/吨左右，反映了正常的市场供需格局，也给出厂环
节的价格上涨提供了空间。随着化肥需求旺季的到来，估计国内市场还
有上升空间，3-4 月份将是敏感时期。
􀂄 政府专项检查的有效性也需检验和观察。中国化肥市场生产厂家、批发、
零售等主要环节，主体逐步增加、市场化程度也逐步增强、监管难度也
越来越大。行业总体供需格局和景气周期不会受到影响。
􀂄 因此，基于成本推动、国内市场价格提高和国际市场的不确定性，尿素、
磷肥存在较大的涨价要求，而相关政策也具有一定灵活度，国内出厂价
将有小幅幅度提升，特别是成本上升快的中小型企业。
􀂄 主要化肥品种中，钾肥政策性风险最小、磷肥次之、氮肥最大，推荐具
备资源、成本优势的优质化肥企业，相应组合为：盐湖钾肥、冠农股份、
湖北宜化、华鲁恒升、泸天化和建峰化工。