目 录
市场表现回顾：农业轻工、IT行业突出................................. 1
1.宏观环境与趋势................................................... 2
1.1 政策从紧略超预期.............................................. 2
1.2 成本上升压力上升趋势符合预期.................................. 2
1.2.1 政府主导的生产要素改革计划明确.......................... 2
1.2.2 近期的涨价行为带有明显的国际带动和成本推动特征.......... 3
1.3 暂时的价格干预延缓全面涨价时代的来临.......................... 4
2.主要行业趋势判断................................................. 5
2.1 投资品：紧缩、淘汰产能、成本上升.............................. 5
2.2 化工：油价上升带来连锁反应.................................... 6
2.3 农业、食品饮料：涨价预期将持续................................ 7
2.4 医药：复苏拐点明确............................................ 8
2.5 金融、房地产：紧缩力度略超预期................................ 8
3.业绩分析......................................................... 9
3.1 多考虑年报和一季报因素影响.................................... 9
3.2 业绩预期调整验证行业景气趋势................................. 10
4.行业估值分析.................................................... 10
4.1 大类行业比较................................................. 10
4.2 稳定增长类行业............................................... 11
4.3 服务业....................................................... 12
4.4 投资周期类................................................... 13
4.5 一般制造业................................................... 14
4.6 A-H股估值溢价扩大带来估值压力................................ 15
5.结论............................................................ 16