【大鱼说事】互联网金融的“宝”还是“草”

bigfisher

9429

收藏 2014-02-19

   2013年兴起的以余额宝为代表的互联网金融产品现在有足够的理由让传统银行业坐立不安了。来自中国央行的数据显示，1月份人民币存款减少9,402亿元，同比少增2.05万亿元。与此形成鲜明对照的是内地互联网金融正风生水起，7个月，余额宝规模突破2,500亿；6个工作日，理财通规模过百亿；6分钟，8.8亿规模的支付宝“元宵理财”售罄……在市场流动性普遍吃紧的春节前后，互联网金融一次又一次地向人们展现了它强大的吸金能力。

   一、互联网金融发展的最新趋势

　　从互联网金融发展的具体形态来看，目前在全球范围内，互联网金融呈现了三个重要趋势。

　　一是以第三方支付、移动支付替代传统支付业务。随着移动通讯设备的渗透率超过正规金融机构的网点或自助设备，以及移动通讯、互联网和金融的结合，全球移动支付交易总金额2011年为1059亿美元，预计5年内将以年均42%的速度增长，2016年将达到6169亿美元。比如，在肯尼亚，手机支付系统M-Pesa的汇款业务已超过其国内所有金融机构的总和，且已延伸到存贷款等基本金融服务，特别需要关注的是，其并不是由商业银行运营。而中国第三方支付的发展速度也同样惊人。据互联网研究机构艾瑞咨询[微博]统计，2012年中国第三方支付市场整体交易规模达12.9万亿元，同比增长54.2%，其中第三方移动支付市场交易规模达1511.4亿元。

　　二是以人人贷替代传统存贷款业务。其实质是一种“自金融”的借贷模式。由于正规金融机构长期以来始终未能有效解决中小企业融资难的问题，而互联网的用户聚合和高速传播的特点大幅降低了信息不对称和交易成本，从而促使资金供需双方都是个人的投融资模式成为可能。例如截至2012年10月，2007年成立的美国最大的P2P信贷公司LendingClub公司完成了8.3万次交易，涉及金额近10亿美元。而紧随其后的是，美国首家P2P信贷公司Prosper也完成了超过6.4万次的互联网金融交易，涉及金额4.2亿美元，并且每年的增长超出100%，利息的浮动空间大致为5.6%-35.8%，违约率为1.5%-10%。我国P2P信贷公司的诞生和发展几乎与世界同步，2007年8月中国第一家P2P信贷公司——拍拍贷成立。截至2012年12月底，全国P2P信贷公司总共超过300家，行业交易总量高达200多亿元，其中排名靠前的15家P2P类网站交易额占到整个行业的45%左右，接近70亿元交易额。除拍拍贷以外，国内宜信、人人贷等小额网络贷款平台都是提供此类服务的代表性平台。
   三是以众筹融资替代传统证券业务。所谓众筹，就是集中大家的资金、能力和渠道，为小企业或个人进行某项活动等提供必要的资金援助，是最近两年国外最热门的创业方向之一。以Kickstarter为例，虽然它不是最早以众筹概念出现的网站，但却是最先做成的一家，曾被时代周刊评为最佳发明和最佳网站，进而成为“众筹”模式的代名词。2012年4月，美国通过JOBS法案(JumpstartOurBusiness Startups Act)，允许小企业通过众筹融资获得股权资本，这使得众筹融资替代部分传统证券业务成为可能。根据《福布斯》杂志的数据，截至2013年第二季度，全球范围内的众筹融资网站已经达到1500多家。我国以51资金项目网为例，虽然它不是最早以众筹概念出现的网站，但却是最先以信息匹配为特征搭建成功的一个平台。截至目前，该网站已为1200余家中小企业融资成功，融资总额高达30亿元。

   二、互联网金融中的各种宝成为银行存款分流的大户

   资本的逐利天性决定它会向有更高收益的地方流动。在商业银行存款利率普遍较低的情况下，打着高收益旗号的以余额宝为代表的互联网金融产品正在慢慢撬动银行的储蓄存款。

   一位基金分析师称，“一些单位发的奖金以及孩子的压岁钱，不少人都将其存在了余额宝里面”。由于节假日资金的涌入，近日一则关于余额宝规模已经突破4,000亿元的传闻甚嚣尘上，但是由于相关基金信息披露的规则，天弘基金和支付宝对这一传言均讳莫如深。北京商报记者已经从一位不愿具名的基金业大佬处对这一消息得到了证实。“相比年前，余额宝的规模确实已经增长近2,000亿元，现在规模至少有4,000亿元。”

   自余额宝去年5月成立至年底，余额宝的规模为2,500亿元，这也就意味着仅仅是过了2014年的1月，余额宝的规模就已经突破4,000亿元了。如果说去年银行还有理由不把余额宝放在眼里，那么今年余额宝规模突破4,000亿元则让银行方面有些着急了。央行最新数据显示，截至2013年末，中国居民储蓄余额突破46万亿元。这也就是说余额宝仅仅用了不到一年的时间，规模就达到了储蓄存款的近1%，这一速度着实令市场惊讶。

   一份业内流传的基金电商调研数据显示，包括目前微信的理财通，华夏基金电商业务存量规模已经近500亿元，汇添富的电商业务存量已经超过200亿元，而紧随其后的嘉实、广发、易方达、南发以及华安的电商存量也分别达到120亿元、85亿元、78亿元、56亿元和39亿元。毫无疑问，各种“宝”类理财产品分流了绝大部分的银行存款。不过，分析人士也指出，春节期间的常规消费以及1月份重启的新股发行也或多或少也分流了一部分存款。

   三、商业银行“拉闸限流”启动存款保卫战

   面对互联网金融产品的冲击，商业银行不得不“拉闸限流”。目前，各家银行对于用户转出资金购买类余额宝等互联网金融产品设置了不少防线。以刚刚上线不久的微信理财通为例，目前约有12家银行支持资金转入，但是各家银行均设置了转账上限。例如，农行、中行、建行等规定单笔最高5万元转入，单日50万元封顶，而民生、兴业等银行单日单笔转入要求最多不超过5,000元。银行除了有单日转账限额外，单月的转账额度也设定了上限。

   尽管货基产品的选择越来越多，但有不少消费者发现，以便捷性、流动性取胜的货币基金开始“卡壳”，如无法绑定银行卡、支付不畅、购买不到等问题频频出现。而究其原因，其中不少也与银行设限有关。

   一位基金公司人士称，去年末，某国有大行就曾向各直销的基金公司下发一份通知，要求资金转入转出都要同一张卡。“对方解释，这一规定主要是从确保资金安全的角度考量的。”

   他表示，为了方便投资者，继货币基金T+0之后，不少基金公司还增加了多卡归集功能，不仅可以对多张银行卡进行现金管理，还可以免费跨行转账，让投资者省下不菲的转账手续费，但这也引发了银行对于存款外流的不满。

   此外，据该人士介绍，受年末揽存款、冲时点的影响，以往每到季末、年末这几天，不少银行渠道都会暂停申购货基。这似乎已经成为约定俗成的“规矩”，而大家都会很有默契地以“系统升级”等一些原因来解释。

   当然，除了对互联网金融产品设置防线外，不少银行也选择了积极迎战。去年末开始，平安的“平安盈”、广发的“智能金”、工商银行与工银瑞信基金推出“天天益”理财产品，可以把卡内沉淀资金投向“工银现金宝”。交通银行则与易方达基金联合推出“实时提现”，可满足客户7×24小时申购和赎回需求，资金T+0实时到账。2月14日工银货币七日年化收益率为6.131%。总体上，余额宝等产品的特点和优势，都在银行相应产品中得以体现。

   尽管这些银行系主导的货币基金在产品收益率上稍逊于目前市面上的各种“宝”类产品，但毕竟是“亲生的孩子”，在申购、赎回、取现的额度和速度方面较互联网系的货币基金更有优势。

   交行金融研究中心分析师表示，在市场流动性总体偏紧的环境下，受管制的存款利率和市场化的银行间利率的差异在扩大，事实上对推动中国利率市场化进程产生了一定的倒逼作用。今后，将有更多普通存款转变为“宝”类产品。

   四、监管机构开始重视互联网金融的风险

   中国人民银行正牵头相关政府部门制定互联网金融监管规定，以遏制互联网金融业中新一代投资产品的潜在风险。据《华尔街日报》援引知情人士透露，央行此举直接针对的是阿里巴巴旗下一家关联公司、腾讯以及百度推出的投资产品。

   互联网金融产品提供的收益率要高于银行存款利率。在中国，目前最负盛名的投资产品莫过于阿里巴巴旗下支付宝去年夏天推出的余额宝。根据余额宝官网，该产品最新七日年化收益率为6.2630%。然而，目前内地最高活期存款利率只有0.385%，一年期银行存款的最高利率也仅为3.3%，在内地通胀率为2.5%的情况下，许多人纷纷涌至收益率更高的互联网投资产品。根据最新数据，已有超过6,100万用户的余额宝规模已超过2,500亿元，成为全球第4大货币市场基金。2月14日，支付宝还将推出一年期保本理财产品，预期年收益率为7%。腾讯和百度也各自推出了与余额宝类似的互联网投资产品。腾讯上月推出了理财通，百度也在去年推出了首只理财产品。其中，百度在初始阶段曾宣称高达8%的收益率，但在后来却表示不会承诺收益。根据《华尔街日报》发起的一项调查，在461名参与投票的读者中，46%认为互联网金融产品的风险低，认为风险高的则有31%。

   《华尔街日报》引述知情人士称，中国央行正与银行业、证券业及保险业监管机构联手，努力在今年落实相关监管措施，防止消费者信息被盗用或误用，确保互联网投资产品的风险得到充分披露，并禁止非法融资活动。

   今年1月，互联网理财产品迎来首张罚单。浙江证监局表示，数米基金在宣传资料中存在“最高可享8.8%年化收益”等不当用语，根据《证券投资基金销售管理办法》相关规定，责令公司限期改正。有分析人士认为，尽管这张罚单来自地方证监局，但在一定程度上也代表着证监会的态度。当时已有消息显示，证监会在着手研究将互联网理财产品纳入到监管范围内，只是还未出台统一规范。中国社会科学院资深经济学家何帆表示，如果互联网金融产品给金融业带来了问题，银监会和央行无疑会介入；如果这些产品取得了成功，银监会和央行也将从公平竞争的角度出手干预。他说，这将由商业银行来推动。

   《第一财经日报》援引一位接近央行的知情人士表示：“对于监管者而言，现在的互联网金融就像一个烫手的山芋”，银监会、保监会、证监会成立之后，央行对机构的监管弱化，若能将互联网金融的监管权拿过来，也不是坏事，但问题在于互联网金融现在风险高，责任也不小。

   此外，《华尔街日报》援引知情人士称，政府的上述举措也是对另外一个群体——小型互联网贷款公司倒闭的情况作出的回应。这些所谓的“人人贷”（peer-to-peer）公司给有资金需求和理财需求的个人搭建了一个网络借贷交易平台。

   央行副行长刘士余曾表示，目前对于互联网金融进行评价，尚缺乏足够的时间序列和数据支持，要留有一定的观察期。要鼓励互联网金融创新和发展，包容失误。但同时绝不姑息欺诈、诈骗等违法犯罪活动。但刘士余也强调，互联网金融不能触碰非法集资、非法吸收公众存款两条法律红线，尤其P2P平台不可以办资金池，也不能集担保、借贷于一体。传统线下金融业务转到线上开展，要遵守线下金融业务的监管规定。

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Vermouth2008

2014-2-19 09:45:57

目前货币基金的高收益率，是一个阶段性现象。中国过去几年投资过热，银行贷款需求很旺盛，不少银行在同业市场拆入短期资金，放出长期贷款，赚取利差。人民银行发现了这个风险，开始逆周期紧货币政策，同时清理影子银行。不少银行对流动性的收紧猝不及防，只得硬着头皮继续拆入短期资金，因此造成短期利率高企。随着银行逐渐调整好资产负债表，同业市场上的高息也将逐渐回归正常。目前货币基金的高收益，不可持续。要知道在2012年底，苏宁发行的45亿企业债，5年期，票面利率也只有5.2%。长期来看，货币基金并不是一个投资品种，而主要是现金管理的工具，目前阶段性的高收益引起的投资需求，将随着收益降低而消失。