赵丹阳正式回归A股 关注5只概念股
2014年01月23日 11:17  证券时报网          我有话说
　　证券时报网（www.stcn.com）01月23日讯

　　上证报消息，阔别A股市场长达6年后，赵丹阳的此次回归之作——“华润信托·赤子之心价值集合资金信托计划（查询信托产品）”已在昨日正式成立。另据证券时报消息，私募教父赵丹阳回归A股的消息引发市场关注，赵丹阳概念股也横空出世。

　　在回归后首只产品即将发行之前，赵丹阳团队就已频频调研，为赵氏概念股选秀。当然，调研不意味着一定会投资，目前来看，被曝光的赵丹阳概念股并未出现跟风潮。

　　去年以来，甚至在宣布回归A股之前，赵丹阳就已经频频出现在上市公司的调研队伍中。据媒体报道，去年3月以来，多位投资者透露曾在广电运通(21.49, 0.00, 0.00%)和同仁堂(19.10, -0.25, -1.29%)科技股东大会上遇到赵丹阳，并与其交流过。6月份，赵丹阳又被爆料，出现在古越龙山(9.70, 0.03, 0.31%)和广州药业(27.74, -0.28, -1.00%)的调研队伍中。此外，加加食品(18.56, -0.04, -0.22%)的投资者关系活动记录显示，此外，赤子之心基金赵丹阳也曾与数名券商、私募、公募基金人士对加加食品进行了调研。

　　私募教父赵丹阳、曾经的公募一哥王亚伟等投资大佬都是市场关注的重点人物，他们的投资目标常常成为投资者跟风的对象。今年以来，上市公司季报和年报披露时，市场都会去寻找王亚伟的身影，而被戴上王亚伟光环的个股几乎见光就涨，引发跟风资金的追捧，而被王亚伟减持的个股则遭到市场冷遇。赵丹阳回归A股后，市场也会积极地在上市公司中寻找赵丹阳的身影，私募教父的投资路径曝光后，是否也会引发一轮跟风浪潮，还有待观察。

　　在国内资本市场，赵丹阳享有“私募教父”的美名，而他多年的投资经历也将其神话一再书写。2003年，赵丹阳推出“赤子之心中国成长基金”，并在当年的熊市中获得46.51%的投资回报，2004年收益超过30%，2005年加权收益率为31.64%，2006年的收益接近翻番，至2007年该基金累计回报高达371%。但在2008年年初，在上证指数从6124点下跌的过程中，赵丹阳坚决地选择离场，成为中国基金史上首只主动清盘的基金。

　　产品方面，根据华润信托相关资料显示，该信托计划由华润深国投信托有限公司与赵丹阳所属的深圳市前海赤子之心投资咨询有限公司合作推出。该计划投资门槛为300万元，募资规模为10亿元，尽管门槛远远高于普通的私募产品，但借助赵丹阳强大的号召力和以往优良的业绩表现，得到了投资者的热捧，已在短短时间内已经募集完毕。对比可以发现，“赤子之心”产品的认购费率为1%，固定管理费1.5%，浮动管理费提取业绩报酬的20%，此外还要收取0.25%的实收信托费，这些也都高于普通产品的标准。该产品期限为5年，封闭期为一年，可延期也可提前终止计划。每个月最后一个工作日为开放日。

　　此次发行新产品也是他阔别6年之后重新回归A股市场。根据此前他的多次路演内容显示，新产品的投资方向主要为消费和医疗板块。此外，计算机、互联网以及高科技制造业板块也为赵丹阳所看好。

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　　【概念股解析】

　　白云山（600332）：明年看点是王老吉和国企改革

　　来源：华泰证券(8.17, -0.21, -2.51%)撰写时间：2013-12-15

　　事件：公司2013年12月13日晚间公布治疗性双质粒HBVDNA疫苗Ⅱb临床研究工作初步结果：治疗性双质粒HBVDNA疫苗联合拉米夫定治疗慢性乙肝在降低及清除HBVDNA方面具有统计学意义，具有一定治疗效果，但在HbeAg、HBsAg消失及血清转换等方面现有实验结果无统计学意义，完整临床报告将在三个月左右完成。

　　不盲目期许也不悲观放弃：作为一种全新治疗机制的药物，试验结果显示治疗性双质粒HBVDNA疫苗和拉米夫定联用在降低及清除HBVDNA方面优于单用拉米夫定，这说明治疗性双质粒HBVDNA疫苗在联合用药方面有一定临床价值，可以为治疗慢性乙肝提供一种新的治疗手段，这项研究还是有一定后续研究价值的；但毕竟在HbeAg、HBsAg消失及血清转换，病毒学突破及耐药变异发生率等方面现有研究没有统计学意义，还需对后续研究持谨慎态度，毕竟有重啤的前车之鉴。由于白云山目前的股价几乎没有乙肝疫苗的预期，此次结果公布，预计股价不会有大的波动。

　　2014王老吉（红）收入将达90-100亿：今年王老吉（红）收入大概率达70-80亿。明年王老吉的表现将会更好：对健康的偏好将使凉茶占软饮料的比重继续提升；今年的成就已经证明王老吉的运营团队很优秀，目前干劲十足，明年还将顺势而为（财苑）。公司提出2014年王老吉终端收入200亿目标，折算出厂将突破100亿，我们预计明年王老吉（红）收入将达90-100亿。王老吉规模效应明年将逐渐显现，但考虑明年王老吉和加多宝的竞争依旧紧张，保守预计王老吉（红）明年净利率将提升至5%-6%。

　　白云山医药业务值得期待：基于公司对王老吉的成功运作，在国有企业改革的大背景下，有理由相信公司领导层对医药主业的整合将会逐步推进，今年王老吉（红）外其余业务因资源向王老吉倾斜，净利几乎与去年持平，2014-2015年我们保守预计除王老吉（红）外其余业务的净利润分别为8.25亿和9.49亿，同比分别增长10%和15%。

　　盈利预测：我们预计2013-2015年王老吉（红）对公司的业绩贡献分别为0.22-0.27、0.37-0.44、0.74-0.84。除王老吉（红）外其他业务2013-2015年净利分别为7.50、8.25和9.49，贡献EPS分别为0.58、0.64和0.74；综上公司2013-2015年EPS分别为0.80-0.87、1.11-1.28、1.48-1.58。我们通过市值的方式预计明年公司的股价将会超38元，且具有弹性，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：王老吉销售情况不及预期，整合效果低于预期。

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　　【概念股解析】

　　加加食品（002650）：新产能月底投料，原浆明年一季度末面市

　　来源：东兴证券撰写时间：2013-11-11

　　事件：近期我们调研了加加食品，与公司领导就募投项目建设、新产品销售以及未来发展战略等情况进行了交流。

　　主要观点：

　　1.募投项目本月底可达产，产品预计到明年一季度末投放市场。

　　公司产能建设进度一直低于市场预期，这也是公司业绩增速难以突破的主要原因。从目前情况来看，公司20万吨酱油募投项目发酵罐已经安装完毕，月底可实现投料。由于新产能主要生产原浆系列产品，该产品发酵时间大约为4个月，因此明年一季度新产品可面市。除此之外，今年公司一直在对四川王中王酱油产能进行技术改造，改造后王中王公司的酱油产能在2万吨左右，预计这部分产能将在明年上半年达产。

　　由于公司今年第四季度和明年第一季度仍没有新产能补给，因此这两个季度公司收入增长仍有一定压力，但随着新产能陆续达产以及植物油业务收入的止跌回升（13年是植物油业务收入的低点），我们认为从明年二季度开始，公司收入增速将会大幅提升。

　　2.公司已为新产品推广做足了准备，预计新产品将有上佳表现。

　　原浆系列产品为公司未来主推的中高端产品，毛利率为40-50%。该产品定位于原味无添加，这是公司产品创新的又一力作：首先是无添加概念在目前酱油市场中比较新颖，而且契合未来酱油产品的主流升级趋势，海天（零添加、头道酱油）和欣和（遵循自然和有机产品）都在推广零添加的酱油产品；其次是它提倡酱油消费“返璞归真”。前几年行业发展趋势是功能细分化，但这导致消费者在面对各种酱油时难以抉择，同时细分酱油使用频率较低也导致其过期浪费，更为重要的是细分酱油的各种调配让消费者再难品尝到酱油的原味。而公司原浆产品为原味酱油，让消费者在省去选折烦恼的同时，还可得到酱油的原味享受。

　　原浆产品渠道毛利率达到50%，高于一般产品30%的水平，因此经销商对推广该产品的积极性较高。新产品在渠道推广上将首选公司百强经销商（之前面条鲜和原酿造都是通过该模式推广）；其次明年1月份产品上市前将会启动在北上广深的招商，同时，为了配合新产品推广，公司去年成立KA事业部，今年已经利用面条鲜和原酿造产品进入了北上广深的KA渠道，目前公司产品在北京和上海KA覆盖率为80%左右，等到原浆产品面世后，可迅速导入这些渠道。目前原浆产品的相关广告已经在拍摄中。

　　盈利预测与评级：

　　预计公司13-15年净利润增速为8.2%、21%和25%，EPS0.83元、1.00元和1.25元，对应PE约18倍、15倍和12倍，给予公司14年25倍PE，目标价25元，与当前目标价相比还有65%左右的提升空间，维持“强烈推荐”评级。

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　　【概念股解析】

　　广电运通（002152）：国企改革推进+国产替代进程加速，公司有望受益

　　来源：国泰君安撰写时间：2013-12-02

　　上调目标价至25元，维持增持评级。我们维持公司2013-14年EPS为1.00、1.25元的盈利预测。公司目前针对14年估值仅14倍，较32倍的行业平均水平明显偏低〖虑到国企改革推进，公司激励机制及治理结构有望改善及在国家鼓励银行采购国产信息设备的背景下国产替代进程有望加速，我们给予公司2014年20倍PE，目标价上调至25元，上调幅度为32%，维持增持评级。

　　广东国资委将推动国企进行中长期激励试点，公司有望受益于激励机制改善。广东国资委拟在国有企业进行中长期激励试点、推动以增资扩股为主要形式的管理层和技术骨干持股、科技型企业分红权、期股试点等。过去市场认为公司作为国企对员工激励不足，企业发展活力不够。但随着国企改革推进，公司作为竞争性国企，绩效考核和企业激励约束机制改革力度可能较大，企业活力有望得到进一步激发。

　　国企股权多元化改革将推进，公司治理结构有望改善。广东国资委主任称“对外要引入有品位的战略投资者，实现股权制衡”。国企股权多元化改革一方面将推动公司治理结构改善；另一方面将消除公司积极利用资本市场的障碍，助推企业发展。

　　国产替代进程加速，公司ATM有望在大型国有银行中获得新突破。“棱镜门”事件以来，金融信息安全问题愈加受到重视，国家会更加鼓励银行采购国产信息设备，公司有望在大型国有银行获得新突破。

　　催化剂：12月全国银行科技大会对银行国产信息设备可能提出具体要求；国企改革具体细则公布；ATM设备在大行获得新突破。

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　　【概念股解析】

　　同仁堂（600085）：待挖掘的宝藏，有望步入价值回归之路

　　来源：国信证券撰写时间：2013-11-21

　　同仁堂的核心价值是什么得到充分发挥了吗

　　同仁堂的核心资产就是“同仁堂”品牌，“同仁堂”品牌内涵丰富，承载着对旗下医馆、药店等医疗服务，药品和养生保健品的品质背书，以及市场对“同仁堂”品牌价值扩张的强烈预期，理应衍生出更多的商业机会。但受体制和行业大环境制约（价格竞争&品质忽略），同仁堂品牌价值远未激活，产品毛利率长期徘徊在50%左右，远低于品牌内涵细分的白药、阿胶、天士力(45.81, 0.83, 1.85%)等，甚至阻碍了其在处方药市场发展；过去十年时间里同仁堂A股业绩仅实现翻番增长，而白药已增长15倍。同仁堂未来应有巨大可挖掘的空间。

　　同仁堂能改变吗内部有能力，外部机遇渐趋成熟

　　从自身能力角度，同仁堂依靠品牌优势和“低毛利&高周转”模式占据OTC价值链的一极，为长期持续增长奠定良好基础；公司品种资源丰富，潜力品种众多；核心高管团队稳定，经营思路不断优化；通过数次资产运作（分拆同仁堂科技及同仁堂国药等），逐步实现向现代中药、现代养生保健、海外市场扩张，体现出战略智慧。

　　从外部机遇角度，公司众多优质产品价格低廉，若“低价药品目录”等政策红利落地，则全面受益未来业绩弹性较强；集团“十二五”规划为上市公司提出发展目标，优质资产注入值得关注；三中全会后，国企改革有望为公司激励和经营注入活力。内部能力与外部机遇结合，有望推动公司进入新阶段。

　　未来展望：抓住机遇，步入价值回归之路！

　　或有的行业性机遇政策纠偏！中成药产业链回归“重源头（原药材）、重制造（真材实料）、重品质”路径；价格回归（体现品牌品质价值）；基药制度回归回合理采购与使用——打开处方药渠道，与OTC渠道共同构成增长点。

　　中长线价值突出，给予“推荐”评级，目标价25元

　　资本市场长期给予同仁堂估值溢价，近期调整后，估值已回落至历史中位。预测13-15年EPS为0.51/0.62/0.74元，对应增速17%/21%/20%。2014年若给予25X估值，则对应股价为15.5元，目前股价19.5元，则对应公司隐含的预期价值仅约4元，并未给予过高预期〖虑到公司未来有望释放的巨大内含价值，目前的股价、市值安全且具中长线有吸引力，给予“推荐”评级，目标价格25元。

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　　【概念股解析】

　　古越龙山（600059）：业绩低速增长，外围市场是未来发展空间

　　来源：方正证券(5.43, -0.12, -2.16%)撰写时间：2013-11-14

　　投资要点

　　我们前期到公司进行了调研，结合三季报和公司最近的配股预案，有如下投资要点。

　　外围市场开发或是未来大幅增长空间所在：

　　公司主要市场在传统的江浙沪地区，收入占比约65%，其中浙江占40%，上海约20%，江苏约5%，外围市场约35%，包括福建、安徽、广州、江西、北京等地。由于计划经济时代时划定的供销对象、范围等历史原因，金枫酒业(8.49, -0.16, -1.85%)主要市场在上海和江苏；会稽山主要在杭州等浙江一带；塔牌主要是出口，市场主要是日本、东南亚的国家。公司在浙江基本上做到了精耕细作，未来业绩大发展寄望于外围市场开拓。

　　作为业内龙头，公司一直在做外围市场开发，并且有一定的基础，去年在浙江周边省份增速不错，北京增速也比较高。实际上在民国之前，北京等很多北方地区黄酒消费非常盛行，可见口感并非黄酒难以全国化的真正症结所在，我们认为黄酒是具备再次全国化潜质的，这也是黄酒业的未来空间所在。

　　营销工作扎实推进中：

　　公司与品牌咨询公司制定了新的中长期品牌规划，针对各个市场做出具体营销方案；调整产品结构，适应不同区域消费者，在江浙沪地区重点推广“中央库藏系列”提升产品结构，在外围市场重点推广“清纯系列”扩大消费面；运用多种媒体手段：微博、微电影、网络、歌曲等等；继续推进“百城千店”工程。

　　收入增速下降，四季度或将上升：

　　三季度营业收入增速由中报的5.52%下降到2.72%，实际单季度收入是下降的，业绩较市场预期稍有差距，低于预期的原因或许在于今年江浙沪主要消费地域天气超预期闷热，四季度这种因素将不复存在，或将重新恢复低幅增长态势。净利润大幅下降，尤其是第三季度净利润大幅下降缘自营业外收入的大幅下降（同比减少4275万元，同比下降84%，原因是去年同期有大量拆迁补偿款），如果单看三季度的扣非后净利润，实际同比还是增长了31.5%。

　　毛利率同比下降，三项费用率下降：

　　第三季度毛利率37.6%，同比下降1.9个百分点；但销售费用率16.7%，同比下降4.3%，原因可能在于去年同期营销庆典活动费用较高所致；总体三项费用率下降2.2个百分点。

　　盈利预测与评级：

　　考虑到三季度业绩略低预期，下调公司2013-2015年营业收入至14.4、17.2、20.6亿元（原来为15.5、17.8、21.4亿元），下调公司2013-2015年EPS至0.30、0.36、0.44元（原来为0.33、0.39、0.47元），给予公司2014年32倍PE，目标价11.5元，同时考虑到公司目前股价，调升公司评级为“增持”。

　　风险提示：

　　原料价格波动风险；食品安全风险；外围市场开拓不达预期风险。

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