根据Wind资讯，余额宝对应的天弘增利宝货币基金（000198）所投资的金融工具，包括现金、通知存款、短期融资券以及期限在1年左右的定期存款、大额存单、债券回购、央行票据、中期票据和资产支持证券等。余额宝背后天弘增利宝基金经理王登峰，从业经历四年。天弘增利宝2013年四季度报揭示了这只巨无霸货币基金的投资细节。其资产组合中，银行存款和结算备付金占到了92.5%，债券投资仅6.7%。即余额宝90%以上的资产投资了银行的协议存款。该基金还有一大不同于绝大多数货币基金的地方在于：其报告期末投资组合平均剩余期限仅51天，平均剩余期限在30天以内的资产组合占到了63.69%。即余额宝投资的银行协议存款一大半以上期限都不超过一个月。

余额宝并非什么新的产品，说到底就是一拉客的中介，可以理解为揽客的渠道。余额宝背后其实还是货币基金，高利润空间不会持久，目前利用监管空白获取利差和代销手续费，所以余额宝更多面临的是投资风险和政策风险，当国家实行宽松货币政策或者利率下行，余额宝的获利空间将很快消失。

货币基金通常需要T+2日赎回到账，但是为了方便互联网用户的体验，在余额宝之前，多家基金公司的产品已经实现T+0。但是在后台的结算仍是T+1,这中间往往需要基金公司垫付资金，从而产生成本。由于余额宝的巨大体量，需要的垫资成本更大，也绝非天弘基金自身所能承担。有业内人士称，通常100亿元的货币基金就可能需要5亿元垫资准备，这意味着支付宝有可能需要为数千亿的余额宝准备百亿元的流动资金。垫付资金的成本问题将由支付宝承担，或许天弘基金会用管理费弥补一部分。一位支付宝内部人士介绍，余额宝在淘宝内部消费并不需要垫资，7天消费在途设计可以满足赎回时间的要求，但是余额宝转出都涉及到垫资问题，包括转出至支付宝和银行卡。
同时，任何一笔银行卡至余额宝的转入和转出都涉及转账费用，均有支付宝承担。余额宝托管于中信银行，与其他银行间的操作都为跨行转账。一般银行与第三方支付会协商这一价格，最高的每笔为千分之二。支付宝与各家银行商谈的这部分价格外界不得而知。不包括此前备付金收益的成本损失，余额宝需要承担的成本来自于垫资和转账两部分。业内有传言，支付宝在余额宝项目已经出现数亿的额外成本。

余额宝单个账户的资金上限为100万元，每月转入资金不能超过20万元。“100万元”这样一个普通数字，为何成为了阿里、腾讯等巨头的共同选择？根据证券时报记者调查，“大数定律”应该是其最核心的因素。

  “大数定律”属于概率论中的随机变量序列范畴。简单说就是某些“有规律的随机事件”大量重复出现后，往往会呈现出几乎必然的统计特性。正如当你向上抛硬币达到数百万次后，其正面与反面朝上的概率应各占一半。

  业内人士认为，这些网络理财账户100万元上限的规定，其实显示了阿里、腾讯等对“大数定律”的敬畏和担心。
      此前，余额宝及天弘基金方面人士曾对外宣称，转出、转入额度的规定，是基于对客户需求的大数据挖掘。不过，当时并未对这一模糊的“大数据”给出详细解释。  上述余额宝相关负责人此次接受记者采访时表示，所谓大数据，是指余额宝对赎回的精准判断，基于淘宝消费数据和支付宝转账数据的海量分析。从这个意义上讲，余额宝不会像普通货币基金那样，对大量赎回“心存恐惧”。

余额宝单个账户的资金上限为100万元，每月转入资金不能超过20万元；理财通对每个账户的资金上限也作出了完全一致的规定，即不能超过100万元。

“100万元”这样一个普通数字，为何成为了阿里、腾讯等巨头的共同选择？根据证券时报记者调查，“大数定律”应该是其最核心的因素。

“大数定律”属于概率论中的随机变量序列范畴。简单说就是某些“有规律的随机事件”大量重复出现后，往往会呈现出几乎必然的统计特性。正如当你向上抛硬币达到数百万次后，其正面与反面朝上的概率应各占一半。

业内人士认为，这些网络理财账户100万元上限的规定，其实显示了阿里、腾讯等对“大数定律”的敬畏和担心。此前，余额宝及天弘基金方面人士曾对外宣称，转出、转入额度的规定，是基于对客户需求的大数据挖掘。不过，当时并未对这一模糊的“大数据”给出详细解释。

上述余额宝相关负责人此次接受记者采访时表示，所谓大数据，是指余额宝对赎回的精准判断，基于淘宝消费数据和支付宝转账数据的海量分析。从这个意义上讲，余额宝不会像普通货币基金那样，对大量赎回“心存恐惧”。
余额宝规定100万元资金上限，其实体现了对概率论“大数定律”的敬畏和担心。就像抛硬币时，游戏者猜测硬币落地时哪一面朝上一样，余额宝也无时无刻不在对这近5000万客户“今天是要转入资金，还是转出资金？”做着密切监测。
“大数定律”在此处，更多体现为一种对日益膨胀的客户随机性行为的提前预判。余额宝账户资金可以直接去网购、转出到支付宝余额甚至通过银行提现，而这一切都依赖所转入资金的性质。实际上，任何货币基金管理者都担心，这些资金大量涌入后，会否在短期内又大量撤离？
宏信证券研究员姜惠平告诉记者，余额宝的投资者数量非常巨大，这表明所有人在某一特定时间都往同一方向操作的概率非常低，此时的大数定律对余额宝有利，单个个体的赎回压力不容易对基金投资造成冲击。
“而相反，假如允许100万元以上的资金进来，同等总量下的户数相应减少了，大数定律将对其产生负面作用。”姜惠平说道。