固定汇率下，市场持有的国内资产存量上升，货币贬值？

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收藏 2014-03-08

初学国际经济学，以下问题不理解……望大牛指教

资产不完全替代情况下，外汇市场均衡要求国内利率等于外币债券的本币预期收益加上一个风险升水
R =R*+本币贬值预期+风险升水

其中风险升水为系数a 乘以（本国ZF债券存量减去央行持有国内资产）
现在央行进行冲销干预，出售国内资产同时购入国外资产，货币供给不变。此举使得市场持有国内资产存量上升，风险升水上升，本币贬值。

看了很多边，还是不明白…… 风险升水加大与本比贬值有何干系？

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401036505

2014-3-9 23:35:37

简单的说就是，风险升水，外国资金会基于安全问题会撤出资金，那么外汇市场上本币大量放出，外币减少。本币贬值。从梳理讲就是，名义利率一定，风险升水，实际利率下降，国外资金寻求更能获利的机会，撤出资金。

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austinpg

2014-3-12 10:47:04

401036505 发表于 2014-3-9 23:35
简单的说就是，风险升水，外国资金会基于安全问题会撤出资金，那么外汇市场上本币大量放出，外币减少。本 ...

为何央行持有本国资产减少，就会使风险变高呢？不是购入了国外资产么？卖出国外资产不是同样可以偿债吗？为何风险升水会加大？

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401036505

2014-3-15 21:37:28

austinpg 发表于 2014-3-12 10:47
为何央行持有本国资产减少，就会使风险变高呢？不是购入了国外资产么？卖出国外资产不是同样可以偿债吗 ...

我的理解是，数学意义上就是风险升水等于系数a 乘以（本国ZF债券存量 — 央行持有国内资产），持国内资产减少了，等式右边增加了，左边也会增加，这个很好理解。经济意义就是，假如你的课本是基于我国，即发展中国家的角度来阐述的话，那就说明本身发展中国家的经济稳定性不为国际投资者认可，那么，当一国的印钞部门售出本国资产时，给出了一个危险信号。即使如题目说存在央行的冲销，那只是利于央行的利益，这对广大投资者对投资环境的安全判断是无关的，因为他们不是投资央行，而是在投资整个经济的微观部分。不知这个解释有没对你作用

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