坦诚的说，相当一段时间内，中国互联网金融之于传统金融，是有着显然的监管套利的。“无银行之名，行银行之实”。在互联网金融的估值模型的分母中，央行、银监对传统商业银行细致、审慎、无微不至的监管量，是看不到的，也是投融双方所竭力避免提及的。因此，除下来就是一个惊人的估值数字。

　　互联网金融如果按照账户严格KYC开立、流动性透明管理、高资本金要求及引入稳定拨备政策，那当前中国的互联网金融行业魅力，会下降很多。果真如此要求，则一家高度类似银行的互联网金融公司，其魅力和估值，有什么理由能超过银行？因此，要产生估值美，这个行业必须得和银行保持距离。

　　不过，也不能说互联网金融人就是诚心要寻找西部“法外之地”，我们更多的是希望尽可能在未知领域努力奔跑，摸索金融与技术的最佳操作，探寻金融创新给社会带来的新增收益。发展，一定会有问题，但我们更希望在发展中解决问题，毕竟任何试错、创新均会有所代价，我们有这样的预期。

　　但金融交通警察们不愿过多承受此类风险，互联网金融这辆车已经被指引上了一条限速公路。互联网金融的故事1.0已经结束。

　　故事结束，行业但还要生存和发展。我估计互联网金融行业的发展，可能有五条道路：

　　1、线上业务转线下。线下监管更加隐蔽，更难以取证。管理层放弃估值和上市梦想，当黑户，一切为了财富自由。

　　2、做纯通道业务。这样合规，但利润将被显著压缩，商业模式已谈不上估值优势。唯一希望就是做大公司规模，靠量挣钱，靠量扩大新业务触点。

　　3、在灰色地带继续研究爆款的互联网+金融商业模式或产品。押注极大金钱迅速做大流量，在监管未及反应前已树立地位，融资到手，有什么事再说，真不行了，靠前期融资熬冬或从容转型。


　　4、申请银行或证券牌照。游击队转为正规军，向组织靠拢。不过这不容易，如券商牌照管理办法讨论已久，几个子项牌照，任何一个都竞争激烈。不过话说回来，如上段所提及，互联网银行若真成了银行，那你还有光环？

　　5、被大型国企或BAT收购。成为他们互联网金融战略或某个策略分支的一部分，民退国进或西瓜靠大边，往事不要再提。

　　昨天教师节，很巧，我正好在浙江一家著名大学授课，学员们全部来自一家著名大型国有商业银行。课程开始，我问：银行如何赚钱？学员们纷纷举手说：息差、中收及其他等等。

　　我说不是，是金融牌照。牌照是决定性的，其他是战术性的。

　　如果监管变得强硬和保守，那互联网金融的高速逻辑必然破灭，估值优势必然丧失。哪个行业会随之受益呢？我的答案：银行的估值上升，也许到时候了，尤其是大银行。