中银国际  20083.10   32页

     A 股市场的发展趋势和发展阶段决定了市场成交量将继续停留在一个较高水平。作为券商盈利的主要手段，经纪业务的基础仍在。
􀂄 国有大型企业集中上市的趋势业已形成。在创业板市场发展的推动下，我国的资本市场将更为活跃。当然资本市场的表现将影响企业上市的进程。我们对投行业务谨慎乐观。
􀂄 目前各券商自营业务差异较大。面对未来自营业务收益率降低的事实，一些2007 年资本实力增长较快、自营业务表现相对稳健的公司所受的影响较小。
􀂄 南航认沽权证将于2008 年6 月到期。由于价格的下跌，券商创设收益已部分地体现在其2007 年的利润当中。余下部分的收益将体现在2008 年上半年中。
􀂄 资产管理、私募股权投资、创业板市场、融资融券和股指期货等业务将逐步进入A 股市场。这些业务对证券行业无疑将形成重大的利好。但受资金和牌照所限，只有前期准备充分的优质券商才能在这些创新业务的推动下再次实现高增长。
􀂄 在创新业务的推动下，我国的证券公司将逐步进入分化。这种分化也必然体现在对其估值的过程之中。
􀂄 相对其他行业，证券行业波动较大。因此对其估值应充分考虑当时的市场估值水平和投资热情。