量化宽松的货币政策又做定量宽松的货币政策。一般来说，中央银行在设立货币政策的时候会将目标放在一个特定的短期利率水准上，央行通过向银行间市场注入或者是抽离资金来使该利率处于目标位置。此时中央银行希望调控的是信贷的成本。而定量宽松货币指的是货币政策制定者将政策关注点从控制银行系统的资金价格转向资金数量，货币政策的目标就是为了保证货币政策维持在宽松的环境下。对于这个政策而言，“量”意味着货币供应，而“宽松”则表示很多，当然定量宽松的货币政策也有自己的指标。采用“定量宽松”的货币政策往往意味着放弃传统的货币政策手段，因为对于央行而言，他们不可能既控制资金的价格又控制资金的数量。     最先采用量化宽松货币政策的国家是日本。在2001年日本央行作出了这样一个惊人的举措，他们采用了一个新型的货币政策工具，是在零利率基础上实行的进一步的扩张性货币政策，来应对出现的通货紧缩，而在此之前并没有哪个国家尝试过这种政策。其做法是将大量超额资金注入银行体系中，使长短期利率都处于低水平，从而刺激经济增长，对抗通货紧缩。2008年11月25日，美联储宣布将购买机构债和抵押贷款支持证券（MBS），本世纪美国首轮量化宽松（QE1）拉开帷幕。截至2010年4月28日QE1结束，第一轮QE购买资产1.725万亿美元。美国的量化宽松政策无疑让此政策闻名于世。到底美日两国的量化宽松政策有什么异同呢？

　　几天前，亚特兰大联储主席Dennis Lockhart这样对《华尔街日报》等媒体评价2008年的联储会议记录：
　　或许等我们认识到发生了什么情况是稍微慢了一点，从利率政策的角度看，2008年1月那个马丁路德金日的周末就是个重要时刻……
　　到底那一年美联储最高决策者怎么看货币宽松？2008年12月货币政策委员会FOMC的会议纪要显示，时任美联储主席伯南克特别提到，在某些方面，美联储的QE1类似于日本的QE，但他认为两者有本质区别：
　　日本的QE方式集中在资产负债表的“负债”方面，特别是在系统里增加银行准备金、基础货币等等的规模。支持这种QE的理论是，只要向银行提供成本很低的海量流动性，就可以鼓励银行放贷，然后货币供应就会大范围增多，刺激资产价格上涨，最终刺激经济发展。这种QE的重点放在负债面，实际上目标就是系统的过剩准备金。
　　伯南克指出，因为这种QE看来并没有多少影响，特别是银行不会把自己持有的准备金贷出去。他认为这种QE的影响是很负面的。它确实影响了政策利率，那是因为大家都知道要花一段时间才能撤除QE，所以未来会推升政策利率。
　　伯南克认为，美联储的QE和日本的区别在于，美联储着重在资产负债表的“资产”面，美联储的项目涉及购买特定类型的资产，出现在资产负债表的证券并不是通常交易的美国国债。
　　伯南克提出，不必像日本的方式那样用某个数字描述货币政策。理由有很多，最次要的一条就是很多购买资产的项目没有固定规模，是开放式的。许多项目的时机、持续时间、到期期限、起始与终结点等方面都不同，很难归结为一个数字。更重要的是，美联储的项目为不同的目的服务，有不同的结构、买的资产也是既有MBS又有商业票据，不能混为一谈。而且，这些项目显然有不同的操作成本和风险、风险损失和久期。
　　最重要的是，在退出策略方面，它们面临的问题不同。
　　因此，伯南克认为，应该将QE视为一种资产的投资组合，是围绕资产负债表“资产”面的综合行动，它们有特定的目的，有的可能有效，有的可能无效。但美联储可以分别观察。
　　英国《金融时报》记者Cardiff Garcia将以上日本的QE成为信贷宽松（CE），将QE和CE两种宽松政策的区别归纳为：单纯的QE是购买政府资产，信贷宽松是购买或者借贷私人部门的资产。
　　有趣的是美联储此后的QE，QE2并没有像伯南克以上说的那样，它不但将总规模限制在6000亿美元，而且购买资产仅限于美国国债。QE3和OT（扭转操作）显然又都针对房产市场。
　　这样看来，货币政策经历了从CE到QE，又回归CE的过程，不过最后一次CE显然不需要对金融系统构成威胁。

（大鱼编辑，如有雷人，纯属巧合）

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