东方证券 2008.3.19   14页

对全球经济和中国经济增长的担忧被认为是引起近期市
场下跌的一个因素，但我们认为，目前中国经济增长态势
良好，全年增长仍有望保持在10.3%左右，市场不必对经
济前景过分担忧。预计2008 年的物价形势并不如同人们
预期的那样成为“痼疾”，全年CPI 同比有望保持在5%左
右。
􀁺 国际热钱短期的集中抽逃将对于相关市场形成巨大的冲
击。而综合目前中美两国的宏观经济背景，美国金融市场
流动性的紧张以及保证金交易的制度安排都对于国际热
钱的集中撤离创造了必要条件。从历史经验来看，热钱出
逃带来的影响基本上都是短期的，长期来看不会影响市场
的趋势。
􀁺 A 股08 年动态估值水平已经回落至21 倍以下的合理区
间。种种利空都在指数中得到体现，投资者在动荡的指数
面前不需要过分悲观。3 月份宏观经济数据公布的时候，
投资者的悲观预期将得到修正并重返理性，重新认识2008
年的宏观经济走势，同时将收复由于情绪宣泄导致的过度
下跌。
􀁺 从相对估值和08 年行业盈利增速来看，银行、煤炭、有
色、保险和上海本地股板块都是市场转向后的投资标的。