中国的金融发展面临着越来越多的挑战，如近年来美国等外部国家对人民币汇率升值施压、热钱跨境流动越发频繁、外汇储备被动高位累积、信托金融及影子银行等井喷式发展等，诸多现象暴露了中国开放金融潜在问题所在，更有评论指出中国陷入经济大国与金融弱国的尴尬局面。

业界期盼借金融危机促使ZF加快推进相关改革，但始于中国20世纪80、90年代的利率、汇率市场化改革至今尚未实现，金融改革滞后成为不争的事实，ZF方面也在释放迫切加快金融改革的信息。

当前金融改革滞后的根源

首先，宏观经济稳定性制约金融激进式改革。资本与劳动、技术共同构成经济发展的三大要素，金融改革必然影响到资本配置，对宏观经济稳定性将构成冲击。比如，从中国现实来看，尽管贷款利率已经市场化，但存款利率仍然受到行政管制，民间利率显著高于官方利率的现象显示官方利率的低估，由此促使大量资金转向较高收益的影子银行、信托产品等领域，滋生庞大的金融监管盲区。

在此背景下，激进式的利率市场化改革将大幅提升之前享受低利率的大型企业的资金成本，相关企业可能因此面临困境甚至破产，而先前依赖存贷差保障的商业银行等金融机构的利润可能大幅缩窄；同时支撑房地产发展的廉价资金流入将因此大幅减少甚至逆转，房地产市场风险将急剧上升，又反过来影响依赖土地出让收入的地方财政，地方融资平台的风险也将陡升。

这反映出金融改革对宏观经济稳定的潜在影响，而一步到位的激进式金融改革可能将相关风险骤然放大，期待快速实现金融改革目标的民众觉得金融改革滞后也就不足为奇。

其次，金融抗风险能力建设滞后阻碍金融改革进程。尽管金融改革成为宏观经济稳定的较大影响因素，但如果抗风险能力很强，那么金融改革也能持续推进。

然而，当前中国金融抗风险能力建设仍在发展，尚未形成健全的风险防控体系。存款保险制度尚未确立就是一个例证，自从20世纪30年代美国率先推出存款保险制度以来，世界上很多发达国家都构建了存款保险制度，为保障金融体系乃至宏观经济稳定起着重要的作用，但中国目前仍然未能构建这一制度。

综合的金融抗风险能力建设的滞后成为金融改革如期推进的巨大障碍。

第三，渐进式改革倒逼金融改革停滞。中国理性采取渐进式改革，规避激进改革带来的不确定性。

然而，中国的渐进式金融改革不是各项改革前后有序分别推进，而是利率、汇率、资本账户等各种改革渐进同步推进，选择香港等离岸市场、上海自贸区等进行试点，借助贸易的人民币结算等手段促使离岸市场规模扩张，这些措施对于促进金融开放发展起着重要作用，但离岸与在岸市场的利差、汇差引发了显著的热钱跨境套利、套汇活动，比如去年香港“货物一日游”引发了社会各界对于当前渐进式改革的担忧。

为避免类似问题的发生，相关部门采取了更加严厉的资本管制，自贸区等金融试点相比之前更加慎重，导致相关金融改革步伐出现显著放缓。

第四，体制利益阻碍金融改革推进。当前的金融改革是对之前不合理的金融制度的调整，属于非帕累托效率的改革，必然触动相关部门的利益。

利率市场化将引发依赖利差收入的商业银行的利益损失，享受行政管控低利率的企业利益也将受到影响，汇率市场化引发的汇率波动增大出口企业的汇率风险，同时也增大巨额外汇储备的保值增值压力。

金融改革与其他改革一样，受到既得利益群体的反对，如果缺乏强有力的改革决心和执行力，那么金融改革推进速度或者力度都可能低于预期。

第五，发达大国政策溢出效应影响金融改革。资金与其他要素重要区别在于其不容易监控，资金跨境流动不必经过海关，瞬间就可能在世界主要国家出现资本的频繁进出。

发达国家特别是主要货币发行国在本次危机以来持续实施量化宽松政策，营造超低利率环境，中外利差客观上将引发资本的跨境流入诉求，而去年底美国经济复苏超预期促使美联储启动退出QE的计划，反过来可能引起包括中国在内其他国家的资金流出，发达大国的政策溢出效应不仅导致中国货币政策的被动，而且影响中国国际金融稳定性，短期内可能引发汇率的非理性波动，加剧资本流动的不确定性，影响或者干扰了汇率、资本账户等金融改革进程。

对于中国金融改革滞后~

大家认为问题根源在哪里呢？

又有哪些加速金融改革的措施呢？

欢迎大家参与讨论~~




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