啤酒行业：期待春天来临
——啤酒行业深度报告

发表机构：国泰君安          发表日期：2008.03.31

格式：PDF                         页码：22页

报告导读：

􀂾 分析国内啤酒销量增长的原因，并预期未来3-5年还
将保持比较快的增长；
􀂾 分析行业盈利能力、区域盈利能力、竞争格局，展望
企业未来盈利空间。

投资要点：
􀁺 继续看好国内啤酒行业主要是基于三个理由：（1）国内消费量预期继续增
长；（2）产品结构调整、销售吨酒价格上升；（3）在可以预期的未来市场
集中度上升后带来的盈利能力提升。
􀁺 国内啤酒17 年的年消费量复合增长率达到了10.7%，预计2008 年增长还
将保持在13%-14%，其在未来5 年左右仍然存在较快增长的空间，消费动
力有以下几点：居民收入的增加；消费习惯变化；人口结构的变化。
􀁺 国内啤酒市场处于整合阶段，外资介入存在一些变数，市场集中度逐渐提
高是大趋势。
􀁺 啤酒行业的盈利数据显示：啤酒行业收入、利润最近几年保持了稳定的增
长；2008 年成本压力加大。。。。。。

目录：

1. 继续看好啤酒行业，等待春天到来......................................................................................................................4
2. 国内啤酒产销量增长及其逻辑探讨......................................................................................................................4
2.1. 预计2008 年国内啤酒销量增长还将保持在13%-14% ..........................................................................4
2.2. 啤酒销量增长的动力和空间......................................................................................................................5
3. 国内啤酒行业发展路线展望.................................................................................................................................7
3.1. 国内啤酒市场处于整合阶段，外资介入存在一些变数...........................................................................7
3.2. 高市场集中度是大趋势..............................................................................................................................8
4. 国内啤酒盈利数据分析.........................................................................................................................................9
4.1. 啤酒行业收入、利润稳定增长..................................................................................................................9
4.2. 成本压力2008 年将加大............................................................................................................................9
4.3. 08 年均价上升从完全依靠结构调整到提价调整并举............................................................................10
4.4. 规模效应导致费用率下降，销售净利率提升.........................................................................................12
4.5. 区域垄断的盈利能力远超行业水平，整合前景光明.............................................................................12
5. 行业竞争格局：三足鼎立、区域分割、集中度上升.........................................................................................14
5.1. 国内啤酒三足鼎立局面基本形成............................................................................................................14
5.2. 市场集中度上升，三大企业扩张加速，外资干扰集中过程.................................................................15
5.3. 区域垄断保证行业整合过程中的企业利润.............................................................................................17
6. 企业盈利能力比较及未来盈利展望....................................................................................................................19