国泰君安短融评级原理

发表机构：国泰君安         发表日期：2008.03.31

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本报告导读：
􀂾 本文主要介绍国泰君安短融评级体系的构建原理，并对评级体系作了重要调整，以适应实际情况。
摘要：
       本文首先指出短融溢价应以央票利率为基准展开分析。然后对影响短融溢价的多项因素展开回归分析，指出主体信用水平为影响短融溢价的最重要因素，发行规模次之，而未用授信额度、期限、经营活动现金流以及EBITDA 等均有不同程度影响。利用上述影响力指标，我们构建了短融评分系统，并对截至08 年3 月27 日的279 支上市短融展开了评级分析，最后给出的总评分在1-5 分之间，分别与我们的5 项评级相对应。与此同时，我们也给出了每一评级对应的合理溢价区间以及溢价均值。我们还给出了评分结果与合理溢价的转换公式。也就是说，在知道了我们给出的短融评分之后，可以利用转
换公式方便地得到短融合理溢价。再加上同期限的央票收益率，即可以得到其合理定价。
本报告图14 幅，表5 张。