正文目录
1. 零售行业景气持续.........................................................................................................................4
1.1 国内消费市场持续繁荣........................................................................................................................................4
1.2 消费升级趋势不变................................................................................................................................................5
1.3 温和通胀带动消费增长........................................................................................................................................6
1.4 加息为零售业再添一把火....................................................................................................................................6
2. 2007 年行业总体运行情况............................................................................................................7
2.1 行业综合盈利能力增强........................................................................................................................................7
2.2 资产负债率提高，短期偿债能力向好.................................................................................................................9
3. 细分行业透析................................................................................................................................9
3.1 百货商场：连锁龙头们的共赢.............................................................................................................................9
3.2 连锁超市：规模与效率双重兼顾.......................................................................................................................10
3.3 专业专卖：维持高速增长..................................................................................................................................12
4. 行业未来总体判断及2008 年关注热点.....................................................................................13
5. 行业投资策略及重点公司评述...................................................................................................15
5.1 估值绝对值渐行渐高，估值相对值下降...........................................................................................................15
5.2 重点公司盈利预测与评级..................................................................................................................................16
5.3 重点推荐上市公司..............................................................................................................................................16
5.3.1 百联股份：未来成长可预期..................................................................................................................16
5.3.2 武汉中百：稳健发展的区域连锁龙头..................................................................................................18

图表目录
图表 1：社会消费品零售总额稳步增长...................................................................................................................4
图表 2：居民收入情况以及消费者信心、满意指数稳步上升...............................................................................4
图表 3：2003-2006 年销售额年均增速最快的商品.................................................................................................5
图表 4：消费结构升级仍在继续...............................................................................................................................5
图表 5：物价指数持续走高......................................................................................................................................6
图表 6：商业股与全部A 股上市公司财务费率比较..............................................................................................7
图表 7：净资产收益率稳步提高...............................................................................................................................7
图表 8：综合毛利率与期间费率比较.......................................................................................................................8
图表 9：投资收益占净利润的比重...........................................................................................................................8
图表 10：商业类上市公司偿债能力比较.................................................................................................................9
图表 11：限额以上连锁零售业超级市场门店增长率...........................................................................................10
图表 12：连锁超市饱和程度比较...........................................................................................................................11
图表 13：三家连锁超市公司综合收益增长率比较...............................................................................................11
图表 14：专业专卖实现了增长与效率兼顾...........................................................................................................12
图表 15：三家专业专卖公司综合收益增长率比较...............................................................................................12
图表 16：部分主要商业类上市公司实际所得税率比较.......................................................................................13
图表 17：07 年以来全部A 股与商业股市盈率变化及其比值变化.....................................................................15
图表 18：重点公司盈利预测与评级.......................................................................................................................16
图表 19：百联股份部分主力商业门店及定位.......................................................................................................17
图表 20：百联股份盈利预测简表...........................................................................................................................17
图表 21：武汉市内主要连锁超市企业概况...........................................................................................................18
图表 22：武汉中百盈利预测简表...........................................................................................................................19