THE MBA DECISION 
 1. 
Age is obviously an important factor. The younger an individual is, the more time there is for the (hopefully) increased salary to offset the cost of the decision to return to school for an MBA. The cost includes both the explicit costs such as tuition, as well as the opportunity cost of the lost salary.  
2. Perhaps the most important nonquantifiable factors would be whether or not he is 
married and if he has any children. With a spouse and/or children, he may be less inclined to return for an MBA since his family may be less amenable to the time and money constraints imposed by classes. Other factors would include his willingness and desire to pursue an MBA, job satisfaction, and how important the prestige of a job is to him, regardless of the salary.  
3. He has three choices: remain at his current job, pursue a Wilton MBA, or pursue a Mt. 
Perry MBA. In this analysis, room and board costs are irrelevant since presumably they will be the same whether he attends college or keeps his current job. We need to find the aftertax value of each, so:  Remain at current job:  Aftertax salary = $50,000(1 – .26) = $37,000  His salary will grow at 3 percent per year, so the present value of his aftertax salary is:  PV = C {[1/(r – g)] – [1/(r – g)] × [(1 + g)/(1 + r)]t}     PV = $37,000{[1/(.065 – .03)] – [1/(.065 – .03)] × [(1 + .03)/(1 + .065)]35}  PV = $728,896.23  Wilton MBA:  Costs:  Total direct costs = $60,000 + 2,500 + 3,000 = $65,500   PV of direct costs = $65,500 + 65,500 / (1.065) = $127,002.35  PV of indirect costs (lost salary) = $37,000 / (1.065) + $37,000(1 + .03) / (1 + .065)2 = 
$68,341.82  Salary:  PV of aftertax bonus paid in 2 years = $15,000(1 – .31) / 1.0652 = $9,125.17  Aftertax salary = $95,000(1 – .31) = $65,550 
    His salary will grow at 4 percent per year. We must also remember that he will now only 
work for 33 years, so the present value of  his aftertax salary is:  PV = C {[1/(r – g)] – [1/(r – g)] × [(1 + g)/(1 + r)]t}     PV = $65,550{[1/(.065 – .04)] – [1/(.065 – .04)] × [(1 + .04)/(1 + .065)]33}  PV = $1,424,719.72  Since the first salary payment will be received three years from today, so we need to 
discount this for two years to find the value today, which will be:   PV = $1,424,719.72 / 1.0652  PV = $1,256,117.37 


     金融频道申请认证！  财富值双倍  检索优先  专属展现  同行交流      



 So, the total value of a Wilton MBA is: 
 Value = –$68,341.82 – 127,002.35 + 9,125.17 + 1,256,117.37 = $1,069,898.38  Mount Perry MBA:  Costs: 
 
Total direct costs = $75,000 + 3,500 + 3,000 = $81,500. Note, this is also the PV of the direct costs since they are all paid today.  PV of indirect costs (lost salary) = $37,000 / (1.065) = $34,741.78  Salary:  PV of aftertax bonus paid in 1 year = $10,000(1 – .29) / 1.065 = $6,666.67  Aftertax salary = $78,000(1 – .29) = $55,380  His salary will grow at 3.5 percent per year. We must also remember that he will now 
only work for 34 years, so the present value of his aftertax salary is:  PV = C {[1/(r – g)] – [1/(r – g)] × [(1 + g)/(1 + r)]t}     PV = $55,380{[1/(.065 – .035)] – [1/(.065 – .035)] × [(1 + .035)/(1 + .065)]34}  PV = $1,147,257.88  Since the first salary payment will be received two years from today, so we need to 
discount this for one year to find the value today, which will be:   PV = $1,147,257.88 / 1.065  PV = $1,077,237.44  So, the total value of a Mount Perry MBA is:  Value = –$81,500 – 34,741.78 + 6,666.67 + 1,077,237.44 = $967,662.33 
4. He is somewhat correct. Calculating the future value of each decision will result in the      option with the highest present value having the highest future value. Thus, a future value analysis will result in the same decision. However, his statement that a future value analysis is the correct method is wrong since a present value analysis will give the correct answer as well.  
5. To find the salary offer he would need to make the Wilton MBA as financially attractive 
as the as the current job, we need to take the PV of his current job, add the costs of attending Wilton, and the PV of the bonus on an aftertax basis. So, the necessary PV to make the Wilton MBA the same as his current job will be:  PV = $728,896.23 + 127,002.35 + 68,341.82 – 9,125.17 = $915,115.22  This PV will make his current job exactly equal to the Wilton MBA on a financial basis. 
Since his salary will still be a growing annuity, the aftertax salary needed is:  PV = C {[1/(r – g)] – [1/(r – g)] × [(1 + g)/(1 + r)]t}     $915,115.22 = C {[1/(.065 – .04)] – [1/(.065 – .04)] × [(1 + .04)/(1 + .065)]35}  C = $45,962.82  This is the aftertax salary. So, the pretax salary must be:  Pretax salary = $45,962.82 / (1 – .31) = $66,612.78  
6. The cost (interest rate) of the decision depends on the riskiness of the use of funds, not 
the source of the funds. Therefore, whether he can pay cash or must borrow is irrelevant. This is an important concept which will be discussed further in capital budgeting and the cost of capital in later chapters.