《华尔街日报》网络版今日刊文指出，京东赴美上市将采用“双重股权架构”，这保证该公司CEO刘强东可凭21%的股权，获得83.7%投票权，从而将公司大权牢牢掌控在自己手中，但对投资者而言，这种方式削弱了话语权，为参与公司管理、改善业绩设置了障碍。

以下为文章梗概：

“双股”上市

申请在美IPO（首次公开募股），面向投资者介绍时，京东一直畅谈中国数字经济的营收不断提升，而且增长前景巨大。不过，京东并未想赋予潜在投资者参与自家公司事务的话语权。

京东递交SEC（美国证券交易委员会）的IPO招股书显示，该公司CEO刘强东持有21%股权，而上市后其所持每股投票权相当于20股普通股，换而言之，刘强东将有83.7%投票权。

这点强化了刘强东对于京东的控制权，而且董事会在刘强东缺席的情况下，无法召开正式会议。同时，这让京东成为近来采用“双重股权架构”模式赴美上市的中国企业最新一份子，目的是将企业控制大全牢牢掌握在少数人手中。

截至目前，京东以上市缄默期为由，拒绝对此置评。

在美国股市，通过“双重股权架构”方式收紧对于企业的控制权已有很长历时，这可保证上市企业高管在股权不发生变化下，获得更多投票权。

所谓“双重股权架构”，就是上市公司将股份划分为优先股和普通股，高管们通常持有具有较高投票权的优先股股份，其投票权可能达普通股的几倍甚至十几倍，从而加自己强对于企业管理的控制。

此前，包括纽约时报集团、福特汽车这些家族企业，就采用这种方式上市，但近来，“双重股权架构”日渐流行，包括Facebook、谷歌以及LinkedIn等互联网巨头均使用了这种模式，保证创始人可以掌控公司。

这种模式已被中国企业家所广泛接受。根据律师事务所Ropes & Gray的统计，2013年1月以来赴美上市的中国企业中，只有一家没有采用这种模式。

新浪微博上市时，每股优先股投票权是普通股的3倍；彩票网站500.Com以及58同城优先股投票权是普通股的10倍。   

同样是最近递交IPO申请的阿里巴巴，亦是高管持有少部分股权，但却掌控着董事会。

支持这种上市模式的人士表示，股东投资创始人是必不可少的，而这种超级投票股权，赋予了公司创始人喘息空间，思考长远计划。这些人士称，此举可确保创始人追寻自己的愿景，而不受激进股东的压力，包括“股神”巴菲特的Berkshire Hathaway公司以及谷歌就是这种模式的成功典范。

反对意见

批评人士则表示，这为股东参与公司管理设置了障碍，赶走了想改善业绩或者卖给高出价方的积极投资者。2012年，一份有关S&P 1500研究报告显示，过去十年来，通过超级投票权掌控的公司回报率表现低于没有采用该模式的公司，向股东返还利息为7.5%比9.8%。

一些股东已向SEC表达了担忧情绪。美国机构投资者理事会(The Council of Institutional Investors,简称CII)，已敦促纽交所和纳斯达克股市禁止“双股架构”。事实上，伦敦股票交易市场以及港交所早已出台政策，禁止这种模式，这也让纽约成为京东们唯一选择地点。

该理事会执行董事安·雅格(Ann Yerger)说：“美国的投资者并未很好享受我们自己的股票交易所提供的服务。”

纳斯达克表示，每个公司应该确定自己的管理方针。“我们的观念是，凡事不能一刀切。我们把这留给投资者，让他们自己决定是否相信采用双重股权的公司有创造价值的长远能力”，纳斯达克股市首席法律顾问爱德华·耐特（Edward Knight)说。纽交所方面则拒绝对此发表评论。

最近一份针对全球54位投资者的调查显示，三分之二受访者称因阿里巴巴内部提名权对该公司股票估值进行折价，而约有19%受访者持平均折价观点。这将限制阿里巴巴融资规模，并导致比竞争对手亚马逊和eBay更低的倍数进行交易。

投资基金公司Dimensional Fund Advisors联合资产经理约瑟夫▪史（Joseph Chi）表示，管理反映股价，通常而言，对于拥有较少投票权的股票，市场会折价。