投资要点
􀂄 3 月份在消除雪灾影响之后，汽车行业销量全面回升，全行业销量为
105.7 万辆，同比增长24.7%，环比上升59.2%，其中乘用车销量70.1 万
辆，同比增长23.5%，环比回升43.3%；商用车销售35.6 万辆，同比增
长25.7%，环比回升103.8%，因3 月份销售旺季因素，货车行业环比反
弹109.5%；
􀂄 1-2 月全汽车行业实现主营收入3615.1 亿元，同比增长27.5%，毛利率由
去年同期15.39%下降至14.88%，利润总额194.6 亿元，同比增长
30.4%，成本上涨对全行业的影响正逐渐显现出来，但我们认为3 月以后
的财务数据更能反映出成本上涨和行业消化成本压力的真实情况；
􀂄 轿车市场的主要看点是一汽和广汽两大汽车集团上升势头迅猛，分别为销
售轿车11.6 万辆和4.9 万辆，同比增长43%和42%。一汽集团的主要增
量贡献来自于一汽大众和一汽丰田，而广汽集团则来自于第8 代雅阁上
市，而自主品牌则都表现平平，其中海马汽车同比下滑14%；
􀂄 商用车市场的主要亮点是重卡的疯狂销售纪录，3 月份销售重卡近近9 万
辆，同比增长67.4%！已经远远超出了我们的想象，我们注意到工程机械
行业3 月份销量也增长非常迅速，因此我们认为重卡的高增长不能简单用
欧3 排放的因素解释，下游真实需求的推动也非常重要，而这种旺销局面
有望延续至5 月份；
􀂄 分类型出口比较中，轿车和客车1-2 月份出口增速最快，分别为112%和
115%，由于重卡行业面临国内的销售旺季，出口增速仅为53%，较07 年
169%的增长大幅下降，但预计3 季度国内销售淡季时会强劲反弹；
􀂄 2 季度汽车行业投资策略报告中，我们认为由于国内商用车企业具有较强
的成本转嫁能力，而中低档轿车企业受成本上升的冲击最大，在GDP 增
速10%、CPI 增速5%的前提下，汽车全行业销量增长15-18%，企业利
润增长30%的预期仍可持续，我们最看好商用车行业；
􀂄 个股投资建议中，我们建议买入中国重汽，金龙汽车，宇通客车，潍柴动
力，中鼎股份，和上海汽车；