危机，风险，人们依稀记得，1929年10月29日，股市崩盘，资本市场坍塌，城市工商业濒临破产，农产品市场滞销待毁，那一年是世界人民灾难的历史见证。2008年，不再是依稀，而是切身感受，危机仍然源于美国，这个超级大国，是世界经济的发动机，却也是灾难的制造者，它的行为引发了世界性金融危机，是历史的玩笑，还是潜在的规律，目前，似乎难以揭晓，但是我们不得不看到，货币、资本、金融，它们的力量原来如此之强大，如果说核弹可以摧毁看得到的物质，那么，货币、资本、金融的力量几乎可以让整个世界崩溃。

      回视一看，在大洋彼岸，大多数人会惊奇，因为曾经伟大而古老的帝国似乎又在崛起。曾经的强大可以自豪，而现在的崛起似乎让人又多少会感觉不踏实，尽管世界鼓吹，国人自大，好像泱泱大国真的要成为引擎。其实，在虚假繁荣的背后，我们更应该看到，暴力、毒品、贫穷、sq、污染充斥每个角落，不可遏制。

     这里，我们需要认识到危机，看到风险，认识到货币、资本、金融的负面力量正在争分夺秒的滋长。承接2013，今年，仍然是我国宏观经济下行的一年，经济的不平衡性、脆弱性显现，系统性风险在日益强化，特别是金融、ZF、企业均面临着强大的资产负债压力，地方债务、企业融资的高杠杆率对未来的持续发展已经导致不可逆，并且已经严重波及到了整个宏观金融体系，金融风险的苗头已经形成，金融风险的传递渠道也日趋明朗化，并表现出新的常态，比如地方债务风险、影子银行、产能过剩、房地产泡沫、国际债务风险等等。

      首先看地方债务潜在的风险。从当前形势看，尽管债务水平在可控范围，也就是还不存在整体偿债风险，但流动性风险的存在缺不可忽视，由于大部分债务在2014年到期，因此短期偿债压力较大，以目前状况看，今年到期需偿还金额将达到6.6万亿元，尽管去年土地财政收入达4万多亿元，但比例较低，只占到地方ZF可支配收入的1/5，这必然给整个市场的货币流动性和信用体系构成威胁。

       再次就关系到长期以来的产能过剩。产能过剩一直是近几年较为突出的结构性问题，特别是以钢贸、光伏、船舶等制造业为代表的实体经济已成为不良贷款的重灾区。截止2013年末，过剩性行业的不良贷款已高达5921亿元，增幅达35.12%，不良贷款率也从0.94%升至1.00%，高比例的不良贷款率严重了影响着金融市场的稳定性。

还有较为突出的是影子银行。根据最新统计，目前影子银行的信贷占整个信贷增量的1/3左右，2013年末影子银行信贷规模已经达到19万亿元，年均增长率基本达到了30%，特别是08年更是高达57.3%。由于影子银行的借贷规模不会反映在银行的资产负债表上，这必将对金融体系造成不可避免的短期流动性冲击。

       房地产风险传导也是不可忽视的。房地产市场主体往往由ZF、银行、开发商和购房者构成，银行作为资信供给方，跟房地产行业也就有着千丝万缕的联系。中国高房价尽管原因众多，但银行在其推波助澜的作用并未少发挥，由于今年中国房地产投资下滑和局部地区房价大幅下降以及“拐点论”、“泡沫破灭论”升温的影响，考虑到两者之间的天然联系，金融机构资产质量将受到极大挑战，这就加速了金融风险传导。

      最后当属国际市场风险传递了。以美国为首的发达国家货币扩张行为，虽貌似在扭转全球经济颓势，但深入分析其实不然，美国经济良好的证据是股市创新高，但要明白，目前股市高价的原因是来源于上市公司股票回购行为，而非所有行业经济的业绩增长。同时，扩张性的货币政策致使债券市场的高利率，因为随着美国量化宽松政策的弱化，美国经济也即将进入加息新周期，这就变相的刺激了新兴经济体的利率市场风险的发生，中国金融风险最终可能面对资产价格下跌和资本外流的无奈格局。

    中国式金融风险传导机制形形色色，名目众多，但特别需要高度警惕上述五个方面，而且这五大风险渠道互为因果，相互联系，牵一发而动全身，因此，中国金融的系统性风险绝不可小觑。