融資融券有望成為市場期待的第三張“救市令”

2008年04月26日 11:39:04 　來源：南方報業網

記者了解到，在管理層充分表示對市場關注的情況下，相關組合政策被視為“救市”措施，繼大小非減持新規和下調印花稅之後，融資融券有望成為市場期待的第三張“救市令”。

中國證監會負責人4月24日表示，證監會將按照市場實際需求情況，適時、有步驟地安排和推進證券公司開展融資融券業務。

    據悉，《證券公司監督管理條例》中首次明確了融資融券業務要通過證券金融公司進行。第五十六條規定，證券公司從事融資融券業務，自有資金或者證券不足的，可以向證券金融公司借入。證券金融公司的設立和解散由國務院決定。

    證券金融公司正名

    為證券金融公司正名，這是融資融券業務開展的最基本前提。這借鑒了以日本為代表的集中授信模式，即設立具有壟斷地位的證券金融公司，專司對券商資金或證券不足的轉融通業務。

    值得注意的是，《證券公司監督管理條例》明確了融資融券所需的資金和證券的來源，即證券公司向客戶融資，應當使用自有資金或者依法籌集的資金；向客戶融券，應當使用自有證券或者依法取得處分權的證券。

    這裏的“依法籌集的資金”和“依法取得處分權的證券”，按目前法規標準，只有通過證券金融公司。

    “資金方面，本來可以借鑒韓國模式，就是把各種保證金都放在證券金融公司，這就是融出資金的主要來源。而目前我國實行的是第三方存管，證券公司的所有保證金都放在銀行，所以從目前情況看證券金融公司本身是沒有資金可以借出的。”一位資深市場人士說。

    在他看來，目前較為可行的資金來源是銀行資金，即證券金融公司向銀行借錢，支付一定的利息，再把錢借給有資質的證券公司，證券公司再把錢借給客戶，每一層級都收取相應的利息。當然，這種做法的實現需要與銀行監管機構協調。

    在此過程中，監管條例規定，證券公司向客戶融資融券時，客戶應當交存一定比例的保證金。保證金可以用證券充抵。

    同時，客戶交存的保證金以及通過融資融券交易買入的全部證券和賣出證券所得的全部資金，均為對證券公司的擔保物，應當存入證券公司客戶證券擔保賬戶或者客戶資金擔保賬戶並記入該客戶授信賬戶。

    如果上述方式成真，銀行將獲得一個新的風險極低的貸款出口，而銀行資金也將獲得一個合法的入市渠道。

    國有股可用于融券

    在融券所需證券來源方面，按照國際慣例，並不是所有市場中交易的股票都能夠作為融資融券的標的證券，需要一定的資格認定標準，選取的主要標準一般是股價波動幅度不能太大、主營業務穩定、流通股本較大，同時考慮法人治理結構的完善程度、大股東和管理層的誠信度等因素的影響。

    此前有建議在實際操作上，可以對上證180指數和深圳成指或深圳100指數的成份股作必要調整來確定信用交易股票。

    “可以鼓勵解除限售的國有股拿來做融券所需要的證券，因為這部分股票大部分是不會賣出的。”上述市場人士說。

    在他看來，證監會可以與國資管理部門協調制定專門的政策，鼓勵但不強制國有股向證券金融公司借出證券，收取一定的傭金或利息。這樣，既能保證國有資產的保值增值，又能提供融券所需的穩定來源的證券。同時還會產生“額外效益”，即在一定程度上緩解大小非減持對市場帶來的影響，實現政策的組合擴大效應。（來源：21世紀經濟報道 記者：于海濤）

證監會：適時推出融資融券業務 破解弱市的“觸發器”

    證監會有關負責人表示，“證券公司開展融資融券的法律法規依據已基本完備”，《證券公司監督管理條例》頒布以後，證監會作為具體執行這一法規的部門，對于制度的貫徹實施，在操作層面上還需要進行一係列部署和安排，以保證法規有效實施。證監會將按照市場實際需要情況，適時、有步驟地推進證券公司開展融資融券業務，節奏上有個試點到逐步推開的過程。