这只是我的理解，如果错了，责任在我。错误一定很多，欢迎毫不留情的指正。

在kanlee心里，一般均衡和无套利条件始终存在着紧张关系，他认为一般均衡是根，无套利条件是枝，这个观点不能说不对，但他接着说，如果在现有价格下所有市场不能出清，金融市场上的套利活动是没有意义的，因为就算是没有套利机会市场依然是不均衡的。我必须承认这个观点基本是对的，但不能认为这种情况下的套利活动是没有意义的。

众所周知，至少有这么几组条件都是可以推出无套利条件的，在给定市场无摩擦的情况下，1，至少有一个消费者的效用函数是局部非满足的，2 存在正的状态价格(sdf)，3 存在正的收益定价算子，4，证券价格在风险中性测度下服从鞅过程。这几组条件都是动态一般均衡模型必须满足的条件，尽管它们远非一般均衡的充分条件，但无一不是必要的。正是金融市场上唯利是图的套利行为将整个经济逐渐推向均衡，只要大家是理性的，只要市场是没有摩擦的，不存在信息问题和交易成本，套利就是对社会有利的。

金融市场是不是无摩擦市场，投资者是不是理性的，套利是不是受到限制的，这是金融学家感兴趣的问题，如果不假设完预期一致，套利就很难和投机区分了（在标准假设下，即无摩擦市场并且大家预期都完全一样且理性的时候，是没有投机这么一说的），那么这个时候的套利是不是一定对经济有利呢，确实有人在研究，至少到目前为止，结论是不一定。

不过，金融从业人员并不需要考虑这么多，无套利方法可以帮助他们设计出交易策略从而迅速获取套利收益，kanlee可能更关注福利方面吧。呵呵，人各有志，岂能强求。kanlee说对吗？

再重复一遍，这完全是我个人观点，很可能错误百出。

[此贴子已经被作者于2008-4-28 21:18:06编辑过]