第三次工业革命悄然启动，特斯拉颠覆全球，比亚迪改造中国。西方第三次工业革命正悄然启动：可再生能源、互联网、分布式通信、电动汽车，将颠覆旧有石油能源体系，开创清洁能源体系；“特斯拉颠覆全球，比亚迪改造中国”，公司有望成为改造中国未来能源结构的创新公司，在渐行渐近的社会改造进程中，成为领先的能源创新公司。

    从2009年开始积淀的产品和技术到目前开始发力，现在则专注树立自身绿色品牌形象和绿色技术优势，通过市场份额、先进技术和绿色理念，品牌价值已深入人心。

    在目前的整车企业中，比亚迪产品和技术储备最为丰富和领先。未来新能源乘用车型包括主流插电式的秦、唐、汉、明，纯电动的E6、E3、E5，及物流领域电动车T3、T5、T7等。基本实现新能源汽车各领域的布局，比亚迪新能源汽车的绿色品牌定位和绿色技术优势已深入人心。

    预估比亚迪在新能源商用车领域市场占比将达到15%，在纯电动占比更将高达30%以上；而比亚迪在新能源乘用车领域市场占比将在龙头企业中长期领跑，并且在早期市场份额中占比70%以上，未来也将在全国市场保持50%的市场占比。

    图1：比亚迪车型一览，新能源汽车阵容强大

    随着比亚迪新车型陆续上市，根据我们所跟踪的车型进行预测，我们预计2013-2016年新能源汽车销量为2187、26400、74000、88000辆，未来市场发展和新的车型曝光，未来销量预测可能仍需要向上修正。根据我们的销量预测，比亚迪2013-2016年新能源汽车收入规模分别为14、110、238、355亿元。

    图2:比亚迪新能源车型销量预测（辆）

    图3:比亚迪新能源汽车收入预测

    比亚迪看好新能源汽车产业发展，布局较早，但缺乏完善的外部产业链，这是任何一个新兴产业起步早期的困难，因此比亚迪逆势布局产业链并积累技术优势。同时，因为比亚迪是个创新型和后进型车企，希望通过掌握全产业链技术，实现创新产品的持续推出。短时来看，比亚迪的垂直产业链策略短期难以改变，直接外购零件供应商相对较少，但是经过产业链梳理，我们还是找到相关受益标的。

    表1:比亚迪核心部件供应链

    动力锂电池隔膜：由于隔膜材料在动力锂电池的原材料领域，技术和工艺壁垒相对较高，此外投资扩产周期相对较长（12-18个月）；因此，面对行业需求的爆发，容易推动量价齐升的机遇。根据测算，比亚迪的动力锂电池隔膜采购在2014年将会达到3395万平米，采购额将会达到2.04亿元，而过半以上将消费于K9电动大巴。由于比亚迪的隔膜采购链条：K9隔膜采购沧州明珠、E6采购金辉高科、秦和唐采取自供，腾势的供应链应该类似秦。外购链条受益的仅有沧州明珠和金辉高科，但是从订单增量和弹性而言，K9的放量更为明显，并且未来的弹性更大。

    此外，我们强调随着低速电动车（锂电）的放开，锂电池产业链的拉动将进入快速井喷期，相关的动力锂电池隔膜企业未来的爆发力度和成长空间将会比较惊人，可以持续看好。

    表2:比亚迪2014年动力锂电池隔膜用量预测

    电动空调：随着中国ZF积极推动的公交电动化趋势，比亚迪的“鹏程”模式也成为各地方ZF接受的系统性解决方案，显示攻城略的趋势，在深圳投放的纯电动大巴车队，其累计总行驶里程达到2200万公里，单车最高行驶里程已经突破16万公里。

    目前，比亚迪电动大巴K9已经先后于深圳、长沙、西安、天津等多个地方投入实际运营，包括海外，特别是欧洲，伦敦、巴黎、不来梅、波恩、马德里、巴塞罗那、萨尔茨堡、华沙、阿姆斯特丹、布鲁塞尔和布达佩斯进行了试运营。根据统计，预计K9在手订单超过5000台以上，今明两年仍将呈现持续的供不应求。

    由于城市公交空调的性能指标和要求，较为严苛，地方交运集团通常采用独立招标，点单模式供应，因此电动空调跟随比亚迪产业链进入公交电动化大趋势。根据预测，中国2014年全年电动和插电式大巴将会达到2.5万台，纯电大巴1万台，插电式1.5万台，电动空调的采购量有望将增长至10亿元。