你这个确实有问题。Y 和 X 之中有一个是发散的，离长期均衡越来越远。

（）是error correction term， 可定义为 e = Y-b*X. 如果 e>0, 从Y的角度，Y值在长期均衡之上，Y 要往下降，才能回归均衡。从X的角度, X值太小，需要升值才能使 e =0. 因此，D.y 的系数应是负， D.x 的系数应是正。

如果你定义 e = X - c*Y. 结论正好相反。D.y 的系数应是正的， D.x 的系数应是负的。0.12 和 0.02 之间有一个有问题。

X 和 Y 是 cointegrated 的 吗？ 你用 Dickey-Fuller test做过检验吗？

顶贴啊！求高人指教！

做过，是协整的，所以觉得很奇怪。我原文是4个变量两两协整，要不我把他们做一个整体的多元协整吧，您看可取吗？

可以试试看。
实在没办法，可以把有问题的一个设为0. 换句话说， Y和X虽然协整，Y是自己运行，X随Y运行，所以Y的系数为0. 不过这个只能用经济学理论做论据来说明为什么Y的系数为0.

请问下，多变量只有一个协整关系的情况下，是要按连玉君老师讲的那样去除掉其他变量，只留具有协整关系的变量做VEC模型吗？还是可以不剔除就可以做呢？