文章来源华尔街评论 中国的外汇储备目前已经逼近4万亿美元，占到全球外汇储备的四分之一。但对如此庞大规模的外储进行运营管理也让中国政府“如履薄冰”。

今年1月，中国外汇储备的操盘手、首席投资官朱长虹低调离职，在此之后，这个职位并未迎来新的继任者，但最近，一篇报道让其背后的四朵金花（华）浮出水面，他们分别是华安、华新、华欧、华美。

尽管中国外汇储备投资的操盘手朱长虹今年1月离职后再无继任者，期望以市场化手段高效管理占全球三成外储资产的任务也是如此难以完成，但中国外管局的尝试从未停止过。

《经济观察报》在最新的一份报道中提到，当人们开始淡忘朱长虹之时，首度“露脸”的四朵金花——华安、华新、华欧、华美却点燃市场热情；不过，她们的投资嗜好、规模、运作机制却颇为神秘，现在更多的投资信息没有公开，外管局储备管理司（中央外汇业务中心）对此也是保持缄默。

报道显示，走过20年的中国外储运营管理已经进入了2.0投资时代——即投资主体、运作模式、资产结构、战略投向等呈现多元化特点。这些可以从“金花们”在国际上的投资动向上嗅出一些端倪。

国务院总理李克强此前访问非洲时直言外汇储备已成很大的负担，这是官方首次如此表态，而新的调整与变化亦在潜移默化进行之中。

6月中旬，外管局的外汇业务中心召集专家进行研讨，探讨外储多元化策略，作为经济安全重要议题的外汇储备管理亦纳入了中央国家安全委员会的视线中。与之对应的是，外管局局长易纲不久前有了一个特殊新身份——中央财经领导小组办公室副主任。

截至2014年一季度末，中国外汇储备余额已攀升至3.95万亿美元。这一规模占全世界外储总量的三分之一。

央行累积外汇储备是一个在公开市场购买美元、吐出基础货币人民币的过程。由此增加的流动性，需要通过提高银行存款准备金率与发行央票、回购等操作来对冲，并支付相应成本。因此，央行不可能任外汇储备无限膨胀下去——就此有两种解决途径：管好存量，卡住增量。

2010年2月至2014年1月，朱长虹辞去全球最大债券基金太平洋投资管理公司(PIMCO)的职务，出任外管局中国外汇业务中心的首席投资官。

朱辞职的原因和去向并无官方说法，但有说法称，朱长虹在2012年、2013年的操盘业绩也许并不尽如人意。

神秘的四朵金花

“华安、华新、华欧、华美”这四朵金“华”（花）不久前第一次在外管局的年报中现身了，与四朵金花同时出现的外管局驻外机构还有法兰克福交易室。她们的模样还很模糊，甚至四家机构的全称都没有被披露。

目前已知的是，金花们更像是外管局的市场化投资“狙击手”，其单笔投资甚至可能缩减至约1亿美元。

外管局总经济师黄国波直言，相比巨额外汇储备，国际金融市场容量较为有限，大规模投资面临约束。

一位接近外管局人士说：“四家公司的人员规模，每家也就二三十人左右，有的可能十几人；但有的分支机构管理着数千亿美元的资产。”

这位人士预测可供四朵金花配置的外储规模在1万亿到1.5万亿美元之间，而华安目前的管理规模约5679亿美元。

“华新”——Investment　Company　of　the　People’s　Republic　of　China　(Singapore)，外管局在新加坡设立的投资工具，2009年在英国注册成立的子公司银杏树有可能是华新的子公司，由中国央行驻伦敦金融城代表处代为管理。

而华美或是外管局纽约办公室升级而成的投资公司。其前身是外管局于2013年5月在纽约第五大道设立新的办事机构。有说法称，该分支有十几名工作人员，专注于房地产、私募股权和其他另类资产的投资，但无固定额度的投资金额；需要依据投资方案逐笔申报资金。

那么华欧呢？与之相关的是，专注于基础建设投资、2012年注册在英属维尔京群岛的曼陀罗（Beryl　Datura　Investment　Limited）被国际上视为外管局系新投资主体。

报道还提到，成立最早的华安(SAFE　Investment　Company)注册在香港，布局最早，是四朵金花中的老大，但其不像另外三个，华安没有固定投资区域，或是外管局借道海外投资、收购的渠道。据SWFI数据统计，目前华安资产约5679亿美元。

2.0投资时代

《经济观察报》的报道指出，现在，如何摆布外汇储备资产已经上升至国家安全的战略高度。6月中旬，外管局的外汇业务中心召集专家开了一次研讨会，探讨外储多元化对策。

迄今为止，中国外汇储备经营管理之路走过20年。这20年来，外储规模从500多亿美元增至近4万亿美元；外储投资横跨70多个国家和地区，包括30多种货币、50多类资产品种及6000多家投资对象。

“20年后的今天，决策层再次拉开新一轮改革大幕,　对外汇管理改革作出了全面部署，外汇储备经营管理事业进入了又一关键发展阶段。”外管局人士说。这也暗示外储运营管理跨入了2.0时代。

2.0投资时代来之不易。近期的一个标志性事件是，中央决策层将易纲纳入中央财经领导小组办公室。有舆论认为，中国金融改革有望再次提速。那么，涉及经济安全的4万亿外储经营自然升级为国家安全战略范畴。成立于1980年的中财办，在国家财经方面重大事项的决定和执行过程中，扮演着关键的角色。

报道显示，不难推测，金花们的战术投资策略灵活多变，资金分散。这其中的底气是，外储投资收益率超过通胀率——估计在3.5%-5%之间，在国际主权财富基金投资收益率中属于中位。外管局做过测算，2005年到2013年，中国平均对外投资收益率是3.3%，和主要发达国家回报水平相仿。

据公开报道或相关信息可以梳理出来的外储多元化、分散化可能的配置结构是：四朵金花管理资产或超过10000亿美元；委托贷款规模约3000亿-4000亿美元。另外，后续或给中国投资公司直接注资数百亿美元。

《经济观察报》报道在最后提到，总体而言，外储运营已从上世纪末开始的单纯投资美国国债转到目前的“市场主体＋资产结构＋运营模式＋战略投向”等多元化投资，俨然步入了2.0投资新时代。

上述外管局接近人士说，未来四朵金花可能更多会在国际市场的股权、另类投资上发力，而不只投向证券、债券类等投资领域。