“在我要买某只股票的时候，我就密切地观察这只股票的动向，因为我希望等到突破点出现的时候再买进。如果它没有出现突破点，或者事实上，朝着相反的方向发展，我就立刻放弃买这只股票的打算。

“为什么呢?原因很简单：这只股票没有按照我所希望的方向发展。这证明我的判断是错误的。我从来不考虑这只股票的走势‘为什么’没有朝着有利于我的方向发展，这件事情事实上‘已经’发生了，所以我必须放弃这只股票。请记住：我知道不可能每笔交易都是正确的，所以我从来不去想它们，也从来不责备我自己——我从来不责备我自己，我一般都是再去寻找新的机会。我说一般，是因为有时候我发现我对市场的估计太乐观了，在这种时候，我就持币观望，在市场外面等待。

“请记住，没有一个交易者的判断总是对的，如果它总是对的，那么那人早就成了这个星球上最富有的人了。我们在生活中和在股市上将不断犯错误!不过也不是说，我们的判断全是错误的。如果我们学会‘割掉亏损，让利润奔跑’，回报将是巨大的。记住：在没有充分理由之前不要轻易卖掉股票，一般来说，如果没有足够充分的理由，不要轻易实现利润。”

不要长时间地占用资金。

“在我后来的交易中，我决定不把那些不按照我所期望的方向运动的股票留在手上。我会等到我认为是恰当的时候买进一只股票，如果它们在几天之内，或者在我认为是一段较长的时间，比如一两个星期之内，没有朝着我认为它应该的方向运动，我就会卖掉这些头寸。为了等待对我来说是买进某只股票的最恰当的点，即最恰当的时机，也就是说，等待所有的因素都对我有利的时候，我会等上几天、几个星期，甚至几个月。如果买进的股票没有按照我的预期表现，我往往就卖掉我的头寸，即使它没有下跌。

“经过多年在股市上摸爬滚打，我学会的一件事是，在市场上总是有机会的，所以要时刻持币待购，头寸就是金钱，就是现货，如果资金不活跃，就不能在将来终于出现‘特别有利的形势’的时候实现你的巨大利润。很多人卖掉了手里有赚头的股票，却把赔钱的股票留在了手里，同样，很多人也把一些表现平平的股票留在手里，这些股票什么事情也不做，什么地方也不去。

“请注意，这并不意味着一只股票在一次上升趋势中不会出现正常的调整或正常的巩固……我们在这里说的是，在交易过程中一动不动的股票就是正在积蓄或准备派发的股票。如果对某只股票的走势看不清楚，最好就舍弃这只股票，因为它将最终下跌，使你赔钱。在这些情况下，要给这样的股票一点表现的时间，但不要在抛售一只不确定的股票和寻找另一次新的交易形势上浪费时间。

“我常常卖掉那些我只赚一两个点的股票，不过，我这样做，只是因为我不喜欢那些磨磨蹭蹭的股票。对我来说，赚点小钱或赔点小钱无所谓，事实是，那只股票没有按照我的分析和想法去表现，那就证明我的判断是错误的，所以我的结论很简单：我必须退出这笔交易。我只知道一件事情，就是我过去的判断是错误的，在将来它还可能是错误的。危险在于不承认错误，不退出交易。人们不是总说‘识时务者为俊杰’嘛。

“最糟糕的股票就是那些‘不死不活’的股票，这些股票往往不按照持股人所希望的方式运动，它们占用了交易者的资金，它们挂在那里，就好像是在一片无人之地上游荡。不管是什么时候，只要我对这些股票寄予希望，我就往往面临着危险。如果我留着这些赔钱的头寸或这些不死不活的股票，那就会影响我以后的交易。我发现我不能再留着这些股票，我只能留着那些表现活跃的股票，因为这些股票可以带动一大批股票，它们具有内在的动力。这种动力和势头总是意味着我可以在市场的两个方面——上升和下降，或者长线和短线——进行交易。

“我观察到有很多买了股票的人把股票放在保险箱里或放在一个安全的地方，他们认为这样做，他们的投资就安全了。绝不会如此，人们不能想当然地认为，买股票就是等着将来升值：有很多人认为，买钢铁、广播、航空、石油、铁路的股票，就等于把‘钱放在了银行里’，但实际上，到了多少年以后，它们可能就一文不值了。

“我认为应该使自己的资金经常循环起来。记住，在一个商人的部分资金被‘冻结’，不能流动的时候，他必须让那部分没有被‘冻结’的资金产生利润，因此，那些没有被‘冻结’的资金必须加倍工作，以弥补那些发挥不了多少作用或完全发挥不了作用的被‘冻死’的资金所造成的损失。

“我把这种情况称为‘机会的丢失’，因为他们的资金被冻结了，这些股票交易者失去了很多炒获利股——就是那些能够给他们带来利润和成功的股票的大好机会。由于他们的资金被那些停滞的、没有利润可赚的股票占用了，所以他们也就赚不了利润了。

“在这里，希望成了恶棍，它让成千上万的投机者的计划落空了。所以要赶快承认你的实际损失，不管你是在买进还是卖出时发生的损失。

“另一个办法是，在我进行一笔交易的时候，我就把两个点记在我的脑子里：一个点是‘价格止损点’，一个点是‘时间止损点’。如果一只股票的走势对我不利，在它达到某个点的时候，我就停止这笔交易。同样，如果一只股票在我确定的天数内没有按照我的愿望去表现，我也就停止这笔交易。

“这是我交易技巧的命根子，正是因为它，我的资金才能循环起来。这听起来有些矛盾，其实并不矛盾，因为有时候，我是完全站在市场之外的，我在持币待购，等着趋势的到来，等着对我来说是最恰当的交易机会。对市场来说，最关键的是，你要有现金储备，可以随时进行交易，这就像是一个将军，有最后的增援部队，等着在最恰当的时刻派上战场，以取得最后的胜利。”

“点”是资金管理的关键

“在我投资的股票中，至少要有10个点的获利机会。我的规则是盯住最强劲的板块，挑出这些板块中的最强劲的股票。’

“我总是把这些‘点’当成我交易的关键。我不偏爱价格便宜的股票，也不偏爱价格高的股票，我知道如果一只股票从10美元上升到20美元，那么它的赢利率就是100％，而如果一只股票从100美元上升到200美元，那么就是赢了100个点，实际上也是增加了100％的价值。

“主要的挑战是找到当时的领头羊，盯住潜在的领头羊，等着它们代替现在的领头羊。在市场方向大转变期间，最重要的是观察到领头羊正在被赶出领先的位置，而新的领头的股票将在未来占据领头羊的位置。

“我还观察到，最好的办法就是跟着表现最强劲板块中的表现最强劲的股票走——不要踅摸最便宜的股票，或者踅摸那些在一个板块中一直不上涨的滞价股。要经常寻找这一板块中的表现最强势的股票。”

利弗莫尔的追加购买法

“我从市场上很多有经验的老手和我自己的经验中体会到：‘千万不要摊低你的平均成本’。这就是说，如果你买的股票价格下跌了——不要再买这只股票了，不要想摊低买这只股票的成本，因为这样做，起不了一点作用。不过，经常起作用的是‘摊高’价格——在这只股票价格上升的时候，再买一些。但是，我发现这样做也可能是极其危险的，所以我尝试着在最初的关键点出现时建立我的主要头寸，然后在这只股票离开巩固点，强劲上升，一直升到我称之为连续关键点的那个点时，我再买一些。通过这种办法，我意识到交易者必须等待，等到这只股票上涨，一直上涨到连续关键点。而且交易者不能推测这一点将在什么地方出现，因为在这只股票本身的表现证明它已经上涨到连续关键点之前，总是存在风险的。在这些连接点上，交易者必须像鹰寻找猎物一样地寻找关键点的出现，要沉着冷静，不要让希望冲昏了头。

“交易者追加购买的最后时机是，一只股票突破原来的最高价格，达到一个新高而且成交量大幅度增加的时候。这是一个很好的信号，因为这很可能意味着，在一段时间内，没有更多的套牢盘会阻止这只股票不断向上攀升。

“追加购买是一种危险的行动，任何想尝试这种办法的人都必须非常机敏，非常有经验，因为一只股票上涨或者下跌的幅度越大，危险也就越大。在行情刚开始的时候，我是严格限制使用追加购买方法的。我发现如果这只股票距离基础点很远，使用这种追加购买的方法是不明智的，最好的时候就是等到它从一个新高突破后，再回落到连续关键点的时候。

“要时刻牢记，在股票市场上没有一成不变的规则，对股票投机者来说，主要的目的是使尽可能多的因素对自己有利。即使是很多因素都对自己有利，交易者在很多时候也会犯错误，如果遇到这种情况，他必须果断地割掉亏损。

“下面的一个规则是我从一个大交易商那里学来的规则：永远有一种走投无路的压力——不管是在什么情况下，在交易时都要保持头脑清楚，保证你的判断正确。我能够做到今天这个地步，与我的体力也不无关系，我每天很早就上床睡觉，从来不大吃大喝，经常锻炼身体，总是笔直地站在报价机前，从来不坐着接电话。我还要求办公室里保持安静。我从不跟任何人说我的工作方法，也不告诉任何人我在股市上是怎么做的。

“但我认为，对于投机者最重要的事情是，随时准备好现金，等着那些难以想象的时刻的到来，在这些时候，所有的因素都一起出现，形成‘最恰当的交易时机’，比如牛市的最高点和大恐慌的最低声。拿着充足酌现金，等着随时进入市场，再也没有比这更好的感觉了。”

利润：股票的脊梁

“要想在股市上取得成功，没有什么魔法。我知道，任何人投资成功的唯一方法就是在投资之前要调查调查：在跳之前，要先看一看；要坚持自己的原则，不要管其他事情。

“正如我经常说的一样，如果一个人不掌握基本的经济知识，不熟悉股市的各种情况，不知道你要买的那只股票的公司的经营状况，不了解这家公司的历史、公司的生产能力和公司所处的行业的发展状况，不了解整体的经济发展形势，他是不会成功的。

“最后，我要强调一点，使股票价格上升的是利润或潜在的利润，而不是情绪，比如希望和贪婪。不管怎么说，最终推动股票价格上涨的是利润——是实实在在的、看得见、摸得着的利润，所以必须记住，某个板块的股票能不能赚到钱，某只股票能不能赚到钱，最后还得由现实作出最后的结论。”