煤制油 期待2010 的丰收

发表机构：平安证券            发表时间：2008年5月5日

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目 录
一、 全球能源消费重心向煤炭转移............................................................................................. 5
1. 全球能源消费重心向煤炭转移的驱动因素............................................................................. 5
2. 可再生能源在2030 年之前尚不能对化石能源形成颠覆性冲击........................................... 7
3. 运输业是液体燃料需求增长的主要力量................................................................................. 8
4. 世界范围内煤制油热情重新高涨............................................................................................. 8
二、 煤制油简介及发展历史....................................................................................................... 10
1. 煤制油的原理........................................................................................................................... 10
2. 煤液化诞生的原因................................................................................................................... 10
3. 煤液化的两种技术路线........................................................................................................... 10
4. 煤制油的发展历史简介............................................................................................................11
三、 原油45-50 美元/桶：煤制油的盈亏平衡点...................................................................... 12
四、 中国的国情决定煤制油大有可为....................................................................................... 14
1. 中国的能源结构和能源战略................................................................................................... 14
2. 神华、兖矿、中科合成油3 家公司拥有煤制油技术........................................................... 15
3. 国家政策明确支持煤制油试点............................................................................................... 16
五、 煤制油在中国的发展现状................................................................................................... 17
1. 目前在建的煤制油项目........................................................................................................... 17
2. 高门槛为现有项目保驾护航................................................................................................... 17
3. 投资成本明显上升但低于油价涨幅....................................................................................... 18
4. 煤制油项目建成后还需时间磨合........................................................................................... 19
5. 注入上市公司还看2010 .......................................................................................................... 19
六、 煤制油对中国煤炭公司的意义........................................................................................... 21
1. 高速扩张的发动机................................................................................................................... 21
2. 延伸产业链抵御周期性波动................................................................................................... 21
3. 跑马圈地储备资源................................................................................................................... 22
4. 有望介入成品油销售领域....................................................................................................... 22

七、 先行者得水而得天下........................................................................................................... 23
八、 神华集团在中国煤制油产业中最具竞争优势................................................................... 25
1. 政策和资金支持....................................................................................................................... 25
2. 技术多元化............................................................................................................................... 25
3. 已完成战略布局....................................................................................................................... 25
九、 有关煤制油的争议............................................................................................................... 26
1. 能源转化效率........................................................................................................................... 27
2. 煤制油与其他煤基燃料的优劣比较....................................................................................... 27
3. 耗水量...................................................................................................................................... 28
4. 二氧化碳排放........................................................................................................................... 28
5. 2020 年前可再生能源的替代性有限...................................................................................... 29
十、 煤制油在中国的风险因素................................................................................................... 29
附：
煤制油的发展历史........................................................................................................................... 30
以山西煤化所为代表的中国煤液化技术发展历程........................................................................ 32
神华集团煤直接液化项目背景....................................................................................................... 33
兖矿煤间接液化项目的进展........................................................................................................... 34