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来源：Wind资讯

香港万得通讯社整理报道

中国房地产依旧在坚守，虽然存货越来越多。下半年开发商推盘数量将增加，预计将令遭遇价格下跌打击的房地产市场雪上加霜。

因经济下滑打压需求、库存增加，3月份以来房价开始下跌，开发商启动打折促销。库存高企，但开发商不得不加快推盘，因为政策规定不允许拿地不开发。拿地后一年不开工，开发商将面临处罚，超过两年不开工，土地将被收回。

加快推盘将导致本就供应过剩的房地市场雪上加霜，分析师警告称目前商品房库存需要一年才能消化。商品房库存积压将带来广泛影响，因房地产行业占中国经济的比重超过15%，且与水泥和钢铁等行业紧密关联。

现在的问题是，这样的过剩是周期性还是结构性的？丹斯克银行认为，更可能是后者。

自2006年以来，中国的新屋投资一直在放缓。该行计算表明，新屋投资的结构性增长可能已经低于7%。

（浅蓝色为新屋销售周期性涨跌、深蓝色为结构性涨跌、红色为两者总效用）

结构性下跌主要反映中国城市化进程。住房供给过剩是结构性经济放缓的一个方面，导致新屋销售减少，进一步拖累新屋开工，这是一个恶性循环。

（结构性增幅：红色为新屋开工、蓝色为新屋销售）

然而，在过去一年中，新屋投资降幅中至少有70%似乎是周期性的，在很大程度上可以被紧缩的金融环境所解释。未来几个季度房价的周期性因素将减轻，因为2014年的财务状况较去年宽松。

（红色为两年期ZF债券收益率，蓝色为新屋销售）

即便如此，复苏依旧非常脆弱，因为金融环境只是略微宽松，而新屋投资的结构性放缓没有任何缓解。丹麦银行认为，降息将是促进中国房地产市场发展的有效工具。

摩根大通则认为，目前房地产业面临的调整是市场经济里面周期化的调整，也是正常的调整。

该行认为，从宏观的角度来说，十几年前中国经济的规模在1万亿美金左右，房地产行业占经济比重也相对较小，后来中国经济规模上升到了7万亿、8万亿，增幅大概是6、7万亿美金左右，房地产业占经济的比重也上升了。如果中国经济维持7%的增长，名义GDP大概有10%的增长，中国经济九年左右就可以翻一倍，上升的空间大概有10万亿美金。可以说越往后，中国经济的发展空间就会越大，中国经济的黄金期在后面。

比起摩根大通的乐观， 瑞银更同意丹麦银行的观点，认为本轮房地产下滑背后是结构性拐点，房地产对经济增长的拖累或将在四季度和2015年进一步显现。

瑞银称，受益于政策不断放松和信贷支持，预计未来几个月房地产销售和建设均会温和改善。不过并不认为这可以帮助房地产行业实现全面复苏、或扭转结构性下滑势头。

瑞银并称，虽然城镇化可以在一定程度上支撑基本住房需求，但实际上城镇化的步伐已经在放缓，而且政策支持空间有限，本届ZF对于再次依赖大规模信贷宽松将持更加谨慎的态度。

瑞银指出， 在“金九银十”旺季之后，房地产销售可能将再陷颓势，2015年再跌5-10%。此外，随着保障房建设势头逐渐消退，明年商品房新开工面积可能会再跌10%。另外，瑞银基准预测为，中国今年GDP增长7.3%、2015年增长6.8%。