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来源：Wind资讯

香港万得通讯社报道，在刺激政策和沪港通等利好因素提振下，A股自7月底以来上演了一波强势反弹的行情，主要指数强势上攻、各类题材板块活跃、大单资金密集流入，令市场看多氛围浓郁。此外，大量资金也趁机涌入股市，相关数据显示，银证转账净转入创天量、证券交易账户开户数飙升，周四（9月11日）沪深两市成交额分别达到1972.33亿元和2341.72亿元，合计达到4314.05亿元，创近四年最大单日成交额纪录，凸显市场量能充沛。

在股市走牛的大背景下，券商板块也强劲反弹，走势基本与大盘保持一致。Wind数据显示，7月底以来，券商板块已上涨了逾18%，周五（9月12日）上涨0.28%，收于5231.10点。

大和资本近日发布研究报告称，在沪港通提振下，中国股票市场交易额将大幅上升，各大券商将迎来重大利好，投资者可将关注焦点再次放在券商经纪业务上。与此同时，今年二季度以来，由于成本相对较低的互联网金融逐渐兴起，且ZF逐步放开开户限制，券商的佣金率不断下滑，预计未来数年中国证券行业将进入“高交易额”和“低佣金率”的新常态。上调券商板块至“跑赢大盘”，维持对其正面看法。

1. 沪港通将推动A股交易额大涨

沪港通第二轮市场测试将在周六（9月13日）开始，预计正式启动日期在10月中至10月末之间。沪港通将令A股市场空前开放，届时大量海外资金将迅速涌入中国股市淘金。此外，随着A股开放程度越来越高，未来一两年还可能被引入MSCI(MSCI.N)指数，这将进一步推高A股火热行情。预计未来数年内，A股日交易额将稳定在2000-2500亿元，过去5年A股日交易额位于1500-2200亿元之间。

2. 券商佣金率下降趋势将不可避免

由于互联网渗透券商行业趋势难以逆转，且A股账户开户限制也将在10月逐步放开，券商佣金率将不可避免地进一步下降。因此，从长期来看，券商需拓展融资融券业务为主的创新业务、投行业务等多个渠道，保证客户不会大量流失并拉动业绩增长。那些因规模经济使成本相对较低以及业务更加多样化的大型券商表现将更加稳健。

3. 下行风险

券商板块下行风险包括：1）轻型营业部和互联网金融的增长超过预期，导致证券行业竞争更加激烈，券商佣金率下行压力增大；2）资本中介业务，如证券保证金交易和股权质押，增速不及预期，导致对业绩的贡献较低；3）创新失败，导致声誉受损、客户流失，以及面临法律和监管层的处罚；4）中国股市交易额增幅不及预期。如果沪港通启动后，A股交易额低于1500亿元，那将对券商的经纪业务构成巨大冲击。

4. 投资策略

对证券行业维持正面看法，因看好其长期结构性增长带来的投资机会以及券商的商业模式转型。尤其看好海通证券(600837.SH,6837.HK)、中信证券和银河证券。