国际棉花价格已经跌至阈值下方，将促使美国ZF向种植棉花的农民发放补助帮助其偿还贷款。

中美两国分别是全球最大的棉花进口国和出口国，中国需求下降且美国产出上升料推动本棉花季结束前，全球棉花产出剩余达到历史最高，这令棉花期货价格跌至近五年新低。棉花季始于8月1日。

为了帮助农民覆盖种植成本，美国联邦ZF以52美分/磅的利率向棉花种植者提供9个月的无追索权农业生产贷款。美国农业部（USDA）计算，未来一周调整后的国际棉价为50.94美分/磅。

当国际棉价跌至贷款利率下方，美国ZF允许农民以当前的国际棉价偿还贷款，而非以他们获得贷款时的价格。农民也可以选择放弃以抵押农作物还贷款，只接受USDA的补贴（补贴金额相当于贷款利率与他们出售棉花时的国际棉价之差）。据USDA网站公布的数据，当前棉花种植农未偿还的联邦贷款为2430万美元。分析师表示，随着下月棉花收储季的到来，该数字料会上升。

据USDA，上一次ZF需要补贴农民还要追溯到2009年，总计贴了550万美元。1999年至2009年间，美国ZF每年给生产指定农作物农民的贷款计划成本为3.32亿美元。由于当市场价格低于借贷率和利息之和时,农民可以以抵押的农作物偿还贷款，也可以只接受补贴，因此违约的贷款很少。

自中国上周表示，明年将减少棉花进口后，ICE 12月交割的棉花合约价格周四跌至61.40美分/磅，为2009年10月2日以来最低结算价。

中国发改委本周初表示，明年将根据国内棉花供需形势做好棉花进口的相关工作，除发放按照加入世贸组织承诺的89.4万吨关税进口配额、满足纺织配棉等需要外，不再增发进口配额，并引导国内纺织企业多使用国产棉。

分析师也下调了棉花需求预期。法国兴业银行将本棉花季（始于8月1日）中国棉花进口预期下调30%，至560万捆。

许多棉花交易员预计中国会减少2015年棉花进口，但量不会太大。自2011年底棉价大幅上涨后，中国一直在收储棉花。但买入水平一直被看成是不可持续的，特别是当中国经济遇冷时。美国ZF预计本季美国棉花产出将增长28%，而今年棉价将下跌27%。

2014.9.26