数据文件都来了，信托该怎么走？

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收藏 2014-09-30

数据文件都来了，信托该怎么走？

2014 年一季度末信托公司主要业务数据发布
5 月 6 日，中国信托业协会发布 2014 年一季度末信托公司主要业务数据：截至 2014年一季度末，我国信托规模 11.73 万亿元，环比增长 7.52%；信托资产中，集合信托规模占比 24.97%，环比增长 0.07%，同比增长 0.97%；应用方式中，贷款等业务占 62.51%，环比减少 0.78%，同比减少 2.15%；投向中，工商企业、基础产业等实体经济重点领域占比分别为 27.85%、24.78%，较为平稳。此外，还有银监会 99 号文《中国银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》的出台。

一直以来，信托很大程度上都是作为一种融资通道而体现，其对于资产的运用、管理、增值保值客观上没有表现出切实的管理能力，偏离了本质为财富管理机构的初衷。因为目前市场上的信托产品线没有差异化，为了使投资者提高对其产品的接纳程度，信托行业一直存在“硬性兑付”。但是，随着信托资产总规模的不断扩张，兑付压力的进一步加大，“硬性兑付”被打破只是时间问题。这种断点式循环就会出现更多可变问题。

信托行业自 2013 年以来始终面临着发展难题，而数据上这一难题体现的更为脉络清晰，信托资产规模的增幅自 2013 年第二季度始终保持在 8%上下，而在2012 年第四季度这一数据曾一度高达 18.2% ，严格地来看今年以来情况并没有利好迹象，第一季度信托资产规模较年初增幅为 7.52%，这表明在巨大的竞争压力下，信托行业仍处于创新摸索阶段，亟需形成下一阶段稳定的发展动力，切实推动业务转型。此外随着第一季度末信托公司数据被公布的同时，99号文的出现可以清晰看到监管层对信托行业潜藏风险的高度留意和重视，通过引导行业规范发展，进一步强化股东所有责任、弱化行业内积风险，以期保障金融体系运行平稳。

究其难题的困扰，有两个方面：
一面是资金管理行业竞争压力日益增大，2012年以后，由于各项新政拓展了证劵、基金、保险等各大金融机构的业务范围，允许其合理参与和信托同质化的业务，这对信托业作用最大最直接的就是通道业务被分食，不仅如此，随着近两年信托产品的兑付压力越来越大，系统性风险逐渐凸显，监管层对信托的监管越来越严格：房地产项目长期受控、银行信托合作受阻、政府信托合作项目点刹等。因此，信托业务在多个领域受到了巨大的冲击。
一面是以粗放冒进式发展模式难以为继，当前信托公司非事务管理类信托主要盈利模式之一是期限套利，即将项目的资金需求拆分，分阶段融资，突出地表现在基础设施建设信托和部分房地产信托产品中，更为突出的是资金池业务模式。这样的模式信托公司可以低收益率发行产品，以高收益率将资金融出，提高信托报酬率，但却使得项目的流动性风险骤生。另外目前信托公司的资产行业分布局限性较大，多数信托公司实际上都把非事务管理型的信托资金配置在地产、政府融资平台和金融资产方面。在过去经济快速增长的情况下，这种配置确实没有问题。但目前中国经济已从高速增长阶段降落，房地产行业也结束了黄金十年，原先的资产配置思路也将面临挑战。

为了适应资管市场的变化，解决目前信托行业存在的一系列问题，信托的转型已成必然。虽然人人都看到了症结所在，但近年来，中国信托业在“转型和创新”的空中阁楼中突进到了11 万亿元的新高度，而如今面临利率市场化的冲击、制度红利的逐渐消失以及泛资管时代市场同业竞争压力的加大，迫在眉睫的问题解决方案似乎只是纸上谈兵。

各信托公司从调研到考察再到探索新产品模式到最后，基本上都在在原地努力的奔跑。分析其中原因，是先入为主的本位思想和动力问题，当传统业务尚且能够很好支撑企业，公司在业务侧重上并不会偏向研发创新新型业务，尤其是在创新研究是需要大量前期投入的情况下。

现在金融机构在资金端的竞争，主要是在短端的竞争，如银行理财产品期限主要在1年之内，证商资管和基金公司子公司资管产品期限都与信托公司的集合资金信托计划相仿，构成了恶性竞争。从避免恶性竞争的角度来看，信托公司应该把融资端（产品）的期限拉长，防止信托报酬率快速下降。此外，从项目端看，期限在3年以内，特别是1-2年的贷款项目，商业银行贷款占据绝对优势地位，信托公司只能接受被商业银行淘汰的项目，并且和金融机构依然存在过渡竞争。信托公司应该把注意力放在长期资本方面——为受益人和受托人谋求长期的、稳定的收益。

信托公司应该提高自己对某些特定行业的投研能力，做出自己的特色。实际上，信托公司在行业方面的短板这几年已经显露出来——部分信托公司在经济下滑的过程中，也曾尝试进入矿产、另类投资等领域，但因对这些领域的理解不深，很多尝试都以失败告终。要防止这类失败，只能专注于某几个特定行业，持续跟踪，做出自身特色。也只有盯住了特定行业，信托公司才能如99号文中所言，“大力发展真正的股权投资”。对于以后的业务发展，99号文的表述是“探索转型发展方向”，业务结构方面，要“将资产管理、投资银行、受托服务等多种业务有机结合”，在公司经营方面，要“风险可控、守法合规、创新不断、具有核心竞争力”，在行业内部竞争方面，鼓励要“走差异化发展道路”。

下一步信托公司以资产管理和财富管理为中心进行用力。首先在“财富管理”上要根据投资者的风险偏好和收益取向来选择财富管理的目标客户，根据目标客户的风险承受度来划分客户的分类级别，其次再是根据客户的分类级别将其财产进行分类管理运用，选择不同类型的项目予以匹配。在“资产管理”上对熟悉的行业进行全产业链展业，细分市场走专业化路线。
未来，中国信托公司的定位是形成契约型的类共同基金模式，即向社会投资者募集，以法律形式为纽带集合资金或财产，信托公司进行专业管理运用以获取收益。基于这样一种定位思维，信托公司最终在业务模式上以“资产管理和财富管理”双重重视，以此来构建大金融管理平台，有效配置社会经济资源。