计算机行业：买成长白马获取超额收益 推荐14股　　成长白马股将迎来估值修复行情
　　当前大部分小盘股的估值水平已经超出历史平均水平，对于板块普涨的持续性我们保持相对谨慎态度。行业后续上涨缺乏明确的主线，热点轮动出现边际效应递减。但是我们通过分析可以发现，大部分涨幅在30%以下的成长白马股仍具备极佳的投资价值。根据历史经验，计算机板块成长股的估值中枢在30~40x，大部分成长白马股的估值水平处于上述区间；高成长的个股业绩增速将达到40%以上，四季度将迎来估值切换，大部分成长白马股的安全边际高于涨幅已高的中小市值个股。
　　金融信息化：变革创造机遇，行业迈入长牛通道
　　金融行业作为信息化程度最高的行业，IT 技术已成为其业务生产系统和核心竞争力。现阶段，金融改革逐渐加速、金融创新如火如荼、互联网金融凶猛来袭，在此背景下，银行、券商、基金、保险等都在进行着众多的业务创新、渠道创新及管理创新，由此给金融IT 企业带来前所未有的业务机遇。此外，随着云计算、大数据、移动互联网等逐渐在金融行业中落地应用，金融IT 企业更面临着商业模式的重大变革，从而激发金融IT 企业巨大成长潜能。综上，金融信息化行业已迈入长牛通道。
　　软件转型互联网：商业模式的变革
　　互联网是建立在所有行业之上的一种商业模式，任何传统行业都可以通过运用互联网思维进行盈利模式的创新，软件企业由于与互联网公司具备天然的同源性，外加软件基本都是传统行业的信息化工具，因此软件企业转型互联网具备极强的优势。基于上述分析，软件与互联网的结合正成为软件业的主流趋势，虽然面临技术门槛、用户消费习惯、市场竞争等挑战，但我们仍看好具备大量用户及业务相对标准化的软件企业转型互联网。
　　智慧城市：估值洼地，明年有望迎来业绩爆发期
　　智慧城经历了 2010 年至2012 年的规划阶段、2013 年的大范围试点阶段，2014年，智慧城市进入到大力推广阶段，相关企业与各地ZF签署了众多的智慧城市建设框架协议，并逐步有小部分项目开始实质性落地。我们根据智慧城市建设周期判断，2015 年将是智慧城市订单逻辑及建设高峰期，从而带动智慧城市相关企业迎来业绩爆发。
　　重点个股推荐
　　建议关注金融 IT 领域的恒生电子、金证股份、信雅达、神州信息、东方国信、润和软件；软件转型互联网相对确定标的用友软件和广联达；智慧城市关注银江股份、易华录、千方科技、东方网力、万达信息和卫宁软件。
　　个股研究：
　　金证股份：占领互联网证券高地，没有边界的成长股
　　互联网证券正在崛起，联姻互联网平台是最优道路
　　互联网金融热潮已蔓延至证券行业。随着证券牌照放开，潜在竞争压力倒逼券商寻求转型；“一人一户”限制解除，将成加速互联网证券发展契机。面对互联网金融的挑战和机遇，券商纷纷“触网”。海外经验带来启示：互联网证券要发展，引流是第一步，最理想通道即是与拥有海量用户资源的互联网平台企业合作。
　　互联网证券已成体系之争，腾讯体系独占鳌头
　　互联网证券平台的建立，需要互联网平台、IT 系统、证券牌照三大要素。当前国内互联网证券行业中的各参与方经过分化整合，逐渐形成四大体系，分别为腾讯体系、阿里体系、大智慧体系、东方财富体系。
　　用户来源视角，腾讯QQ 活跃用户量8.08 亿，且社交属性迎合了股民热衷投资经验交流的特点，因此在用户基础上拥有发展互联网证券的绝对优势；IT 系统视角，金融IT 高壁垒使腾讯体系的金证股份和阿里体系的恒生电子在领域内具备压倒性优势，而金证股份曾参与开发理财通等最热门互联网金融产品，具备更为丰富的互联网金融IT 开发经验；从证券牌照视角，目前腾讯拥有最多合作证券公司。综合来看，腾讯体系拥有最理想互联网证券发展前景。
　　金证携手腾讯，新平台成就新价值
　　腾讯体系内部主要有“腾讯+金证股份”和“腾讯+国金证券”两种合作模式，而腾讯与金证的合作无论是合作层级还是合作深度皆优于与国金的合作。国金获得的仅仅是腾讯门户网站和自选股APP 导入的流量，而金证则是直接与核心平台QQ 合作，且未来有望攻占微信；国金与腾讯合作的实质不过是广告资源的购买，而金证与腾讯的合作则是对腾讯自身证券服务功能的扩充。在QQ 证券理财服务平台上，金证股份的盈利模式为对证券公司收入抽成，并与腾讯五五分成。平台首期已上线开户、交易、理财产品销售和股权质押贷款四大业务，预计3 年后，有望为金证带来近2 亿元的净利增厚。
　　重申“强烈推荐”评级，目标价50 元
　　不考虑平台业务贡献，公司14~16年EPS分别为0.64、0.99和1.56元，考虑平台贡献，公司14-16年EPS有望修正为0.67、1.21和2.30元，公司目前股价对应15、16年PE为31.6倍和16.6倍。公司目前几乎是互联网证券概念板块市值最小公司，而PE估值相对行业存在60%~100%的折价。公司估值折价主要源于市场对金证平台业务存在严重认识不足所致。公司自6月底与腾讯签订合作协议以来，平台业务仍处封闭开发期，实际进展接近于零，随着公司后续平台业务逐步大规模推广，市场有望重新认识公司平台业务的潜在成长能力和巨大市值空间。(平安证券)
　　润和软件：激励业绩条件高，公司成长信心坚定
　　打消了投资者对于公司业绩增速低的顾虑：从过往历史来看，公司基本保持了年30%利润增速的业绩。13年公司收入和净利润增速分别为25.6%和17.7%，增速略慢，我们判断这是公司在自身调整。今年中报业绩低于预期，但从股权激励的行权条件来看，则公司对未来的高增长充满信心。
　　“地基+柱子”的模式，软硬一体化的战略道路：公司以外包为基础，积累了优质客户和技术，是为“地基”；在此基础上，将行业化作为战略发展方向，树立“柱子”。公司通过收购捷科智诚，进入金融测试领域，并圈定了众多银行优质客户。在银行系统升级，国产化方案开始逐渐应用的背景下，公司有望借助捷科智诚，在金融信息化领域有所开拓。同时，面向数字家庭的软硬一体化应用产品，是公司的一个看点，预计公司今年有望在整合芯片资源、与内容商合作方面有进展。
　　从外围IT 应用，切入金融：公司在供应链解决方案方面有较深的技术和客户基础，特别是汽车领域；因而公司未来有望基于自身提供的供应链IT系统，为用户提供包括汽车金融等在内的供应链金融服务，通过自身提供的系统和解决方案，做到整体的透明化和风险可控。
　　入股苏中晟智源，抢占国产化先机：公司利用苏中晟智源的高端通用芯片技术研发及产业化的平台，抢占国家自主高端芯片的技术和市场资源。公司是IBM Power联盟的成员，将实现服务器国产化中的核心芯片的自主可控。
　　投资建议
　　上调至“买入”评级，结合股权激励条件，预测14-15年EPS为0.43元和0.70元，给予6-12月目标价40元。(国金证券)