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论坛 金融投资论坛 六区 金融学(理论版)
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2014-10-14
公开发行股票的时候,抑价发行的情况很多。所谓抑价发行,是上市首日交易价格高于发行价,这个差价带来的超额收益率就是“留在桌子上的钱”。
        “留在桌子上的钱”很形象,这个无风险收益确实是原股东的损失,因为他本可以用更高的价格发行,募集到更多的钱,实际上这个差价被首日二级市场的交易者获取了。但这一般都是原股东和投行故意“留在桌子上”的,一方面是确保股票发行成功(没准还能多发点),另一方面你吃肉也给别人留点汤喝(自己碗里也不能空了)。中国的新股一直都有巨多的“留在桌子上的钱”,但这个钱恐怕不完全是故意留的了,备受诟病的新股发行制度和疯狂投机把“留在桌子上的钱”变成“留在赌桌上的钱”了。
        实际上,为了让IPO顺利发行,为了可以引入新的股东,对融资需求饥渴的公司会用尽一切手段,只要发行价不低于的预期底线,发多少都行。如果一家公司情况不好还迫切需要融资,让渡出可能不只是钱,还包括控股权,不仅成交价低,老股东还有可能缩股迎接新股东到来,这时留在桌子上的钱是带血的。
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